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1、第第1 1章章公司理财导论公司理财导论主要内容什么是公司理财公司证券对公司价值的或有索取权公司制企业公司制企业的目标金融市场 参考教材Chapter 1什么是公司理财公司理财研究的基本问题公司应该选择什么样的长期投资项目?对选定的投资项目，公司应从哪里筹措资金以 满足投资需求？公司应如何管理日常财务活动？企业的资产负债表模型流动资产长期资产1 有形的2 无形的资产总价值股东权益流动负债长期负债投资者拥有的总价值资本预算决策流动资产长期资产1 有形的2 无形的股东权益流动负债 长期负债应选择什么样 的长期投资项 目？资本结构决策怎样为选定的 投资项目筹措资 金？流动资产长期资产1 有形的2 无形
2、的股东权益流动负债 长期负债营运资本管理企业日常经营中 需要多少短期现 金流？净营运资本流动资产长期资产1 有形的2 无形的股东权益流动负债长期负债企业组织结构图董事会主席与首席执行官 (CEO)总裁与首席运营官 (COO)副总裁与财务总监 (CFO)财务长主计长现金经理投资预算经理信用管理财务计划经理税务经理财务会计经理成本会计经理信息系统经理董事会财务经理如何创造价值来自公司的现金流 (C)税 (D)政府留存的现金 (F)股利与债务支付 (E)企业最终必须产生 出现金净流量来自企业的现金流 必须超过来自金融 市场的现金流.公司公司发行证券收到现金 (A)金融市场投资于资产 (B)流动资产
3、固定资产短期负债长期负债权益资本现金流的重要性现金流量的确认 收入、成本、利润是根据GAAP确认的，财务 经理更关注现金流；现金流量的时点现金流量出现的时点对投资价值有影响，今天 得到的一元钱比明天得到的一元钱更有价值。现金流量的风险在财务决策中要考虑现金流量的风险。公司证券对公司价值的或有索取权公司总价值负债股东权益债券和股票是依附于公司总价值的收益索偿权负债与股东权益的区别负债是公司承诺在一定时间支付给债权人的一笔固定的 金额。权益是剩余索偿权，股东权益公司价值负债由于公司是有限责任，权益价值E=Max(公司价值负债，0)企业组织形式个人独资合伙企业一般合伙有限合伙公司公司制与合伙制的比较
4、公司合伙企业流动动性股份转让容易受很大限制选举选举 投票权权通常按股份享有投票权有限合伙人可能会拥有 一些投票权,但一般合伙 人完全控制和管理企业税双重课税由合伙人根据收益缴税再投资资与股利支付在股利支付方面有很大 自由选择通常所有的现金净盈利 都分配给合伙人责责任有限责任一般合伙人通常承担无 限责任，有限合伙人只 承担有限责任持续续性可无限存续存续期通常有限公司制企业的目标因为股东拥有公司，公司的管理者有义务尽 力使股东财富最大化。企业的目标：最大化股东财富或企业价值代理问题代理关系委托人雇佣代理人来代表他/她的利益股东(委托人)雇佣经理(代理人)来经营企业代理问题委托人和代理人之间有可能存
5、在利益上的冲突代理成本股东与管理者利益冲突所造成的成本 间接成本：损失的机会 直接成本：管理者的花费；监督和控制成本股东控制着管理者的行为吗？股东投票选举董事会，董事会雇佣管理层；采用激励手段来协调管理层和股东的利益相 一致经理市场的竞争外部接管的威胁监管1933年证券法和1934年证券交易法证券的发行 (1933)建立SEC 和财务报告披露机制 (1934)萨班斯-奥克斯利法案（Sarbanes-Oxley ， “Sarbox”）提高了报告要求，并加大了公司董事的责任金融市场一级市场公司发行证券的市场，现金流从投资者流入企 业通常会有承销商参与二级市场已发行证券的交易市场 拍卖市场：NYSE 经销商市场：NASDAQ
