《米什金-货币金融学 第四章 理解利率》由会员分享，可在线阅读，更多相关《米什金-货币金融学 第四章 理解利率（16页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、货币金融学Economics OF Money ,Banking AND Financial Markets2nd edition, MishkinCh4. 理解利率 本章学习要点： 理解反映利率的最精确指标：到期收益率 掌握四种信用市场工具到期收益率的计算 理解到期收益率和利率、债券价格之间的关系 了解利率和回报率的区别、名义利率和实际利 率之间的关系4.1 利率的计计量 到期收益率是衡量利率的最精确指标。 到期收益率是：使债务工具未来偿付金额的现现现现 值值值值等于其现期购买价格的利率。 什么是现值？什么是现值现值 以普通贷贷款为为 例 现值 ：对未来的现金流进行贴现 后价值。 Prese
2、nt Value=Future Cash Flow/(1+i)n PV=CFn /(1+i)n 发放一笔1年期的普通贷款100万元，1年 后偿还 本金100万元和利息10万元。 请问该 批贷款的到期收益率（衡量该批贷 款的利率）是多少？ CF=100+10=110万元 PV=CF/(1+i)=110/(1+i)万元 因为使PV等于现期购买 价格的i即到期收 益率，所以： 110/(1+i)=100 =i=10%四种信用市场场工具及其到期收益率的计计 算 四种信用市场工具介绍 普通贷款 固定支付贷款（分期偿还贷 款） 息票债券 贴现发 行债券（零息债券）普通贷贷款的到期收益率 PV=CF/(1+
3、i)n 对于普通贷款来说，非常重要的是：单利 率就等于其到期收益率。固定支付贷贷款的到期收益率计计算 LV=FP/(1+i)n息票债债券的到期收益率计计算 P= C/(1+i)n+ F/(1+i)n息票债债券：三个有趣事实实 如果债券的现期价格和面值相等，那么到 期收益率就等于票面利率。 债券的现期价格与到期收益率之间存在负 相关关系。 当债券的现期价格低于其面值的时候，到 期收益率要高于其息票利率。息票债债券的特例：永续债续债 券 P= C/(1+i)n+ F/(1+i)n 其中，n趋于无穷大，则： P=C/i， i=C/P贴现发贴现发 行债债券的到期收益率计计 算 P=F-Discount
4、 以1年期国库券为例：i=(F-P)/P结论结论债债券的现现期价格和利率是负负相关的：当利 率上升时时，债债券现现期价格将会下降；反之 亦然。4.2 利率和回报报率的区别别购买债 券的回报率等于当期 收益率+资本利得率 其中：当期收益率：资本利得率：注意： 当距离到期日的期限与债券持有时间 相等 时，债券的回报率等于其初始到期收益率 当距离到期日的期限长于债券持有时间时 ，利率的上升将导致债券价格下跌，从而 导致债券出现资 本损失 距离到期日的期限越长，债券价格的波动 幅度越大 距离到期日的期限越长，当利率上升时， 债券的回报率越低4.3 实际实际 利率和名义义利率的区别别 实际利率是根据物价 水平（通货膨胀）的 预期变动进 行相应调 整的利率。 能够更为准确地反映 真实的借贷成本。 当实际利率较低的情 况下，借入资金的意 愿增大而贷出资金的 意愿减小。
