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1、第五章第五章 逆向选择与道德风险逆向选择与道德风险信息供给：一次信息市场信息供给：一次信息市场保险市场的 委托代理关系逆向选择道德风险简单模型应用 人才雇用 信贷市场 基金管理应用 二手车市场 劳动力市场 信贷市场 保险市场解决方法 抵消性 规则简单模型一般模 型一般模型逆向选择和道德风险形成的信息市场，称为一次信息市场。一次信息市场的含义：信息没有被交易或交易后没有被再次使用或再次进入市场交易信息经济学的基本模型分类：信息经济学的基本模型分类：隐蔽行为 隐蔽信息 3. 逆向选择模型事前 4. 信号传递模型5. 信号甑别模型事后 1. 隐蔽行为的道德 2. 隐蔽信息的道德风险模型 风险模型第一
2、节第一节 逆向选择逆向选择Akerlof与逆向选择理论：美国加利福尼亚大学经济学教授，2001年诺贝尔经济学奖得 主，其主要成就在于“对非对称信息条件下的市场理论”做出了 奠基性的贡献。1970年在经济学季刊上发表著名论文“柠檬市场：质量 不确定性和市场机制”（ The Market for Lemons: Quality Uncertainty and the Market Mechanism） 经济生活中的逆向选择：经济生活中的逆向选择：“垃圾文章”的逆向选择讨论：讨论：盗版排挤正版 二手电脑与二手手机基本思想：基本思想：“柠檬柠檬”在美国俚语中表示次品、不中用的东西，由阿克洛夫首先引入经
3、济学著作。信息经济学将由于非对称信息而导致交易一方面临不 利的选择环境，称为“逆向选择”。二手产品市场中，低质量产品将高质量产品排挤出市场的主要原因是它们都在相同的价格水平上出售。它们都在相同的价格水平上出售。 阿克洛夫创造的旧汽车（柠檬）市场模型，提出了三个重要结论：1）在非对称信息市场中，同种商品的质量依赖于价格。这是“便宜没好货”的标准经济学解释；2）非对称信息导致市场上买主和卖主的数量要比完全信息结构下少得多，甚至非常少，因而交易市场的运行是低效率的；3）逆向选择可能导致市场失灵。不同类型的产品，逆向选择的程度往往不同。标准化产品：标准化产品：煤炭、钢铁、木材 （可进行期货交易）一般产
4、品：一般产品：化妆品、家具、装饰材料二手产品：二手产品：旧汽车、旧家电、旧房子一般而言，市场上拥有信息较多的一方可以利用信息不对称“剥削”另一方，当不对称严重时，就会导致“逆向选择”的出现。一、基本模型一、基本模型二手汽车市场原理二手汽车市场原理假设存在这样一个二手汽车市场，有100人希望出售他们的旧汽车，同时又有100人想买旧汽车，买主和卖主都知道这些旧汽车中高质量与低质量的汽车各占50%。拥有最高质量和最低质量旧汽车的卖主的预期售价分别为2000和1000美元，而最高质量和最低质量旧汽车的潜在买主的预期支付价格则分别为2400和1200美元。如果信息对称且充分，买主不难确定旧汽车的质量，该
5、市场不存在什么问题。低质量旧汽车将按10001200美元之间的价格出售，高质量旧汽车将按20002400美元之间的价格交易。在信息不对称的情况下，买主无法了解每辆汽车的质量，只能进行推测。因此，典型的买主将以预期值购买旧汽车，即愿意支付：1/212001/224001800美元这样，拥有高质量汽车的卖主将不愿意出售汽车，会退出市场。假定最高质量的旧汽车退出市场后，旧汽车市场上高质量与低质量旧汽车的比例变为2：3。买主也会感觉到旧汽车市场质量分布的变化，他们将不会再以1800美元作为预期价格，而是以3/512002/52400=1680美元作为预期价格，结果，又会有部分次高质量的旧汽车退出市场。
6、这一过程不断发生，最后，市场上将只剩下最低质量的汽车，高质量汽车被排挤出市场（如图3-1所示）。不完全信息对旧市场均衡的影响可由图3-2表示。图表3-2A表示旧汽车的平均 质量随着价格的上升而提高，图表3-2B表示由于买主了解到旧汽车价格越低，其 质量就越低，即所谓“便宜没好货”，因此，当旧汽车价格下降时，购买量反而会相应减少，故旧汽车需求曲线将会向后弯曲。这表明旧汽车市场的需求不仅依赖 于价格，而且依赖于质量。供给曲线由于价格上升上市出售的旧汽车将会增加， 故将会照常向上倾斜。二、理论模型二、理论模型二手汽车市场原理二手汽车市场原理假设存在一个二手汽车市场，有两种质量的汽车，低质量和高质量，
7、它们各占比例为 和1- 。卖主：卖主：了解每辆所卖的车，对低质量车的评价是VL元，对高质量车的评价是VH元（VH VL）买主：买主：属于风险中性，对低质量车的预期支付价格为WL元，对高质量车的预期支付价格为WH元（WH WL）交易发生的条件为：WL VL WH VH 交易过程交易过程对称信息情况：对称信息情况：买主能有效地区分每辆车的质量，只要满足WL VL和WH VH，双方就能够成交。不对称信息情况：不对称信息情况：买主不能区分每辆旧车具体的质量情况，只能推测出市场上每辆旧车的平均质量，因而对所有旧车作出一个平均的评价W*（W*L ）。保险公司如何确定保险费？ 如果保险公司不断提高保险费，则
8、只有更高风险的人愿意投保，最终，将无法在任何保险费水平上签订保险合同。四、逆向选择的解决方法四、逆向选择的解决方法信号发送和信号甄别信号发送和信号甄别保证书：保证书：大多数耐用消费品附带保证书以向买者保证产品具有某些预期的质量，即卖方承担了风险而不是买方。品牌效应：品牌效应：不仅可以显示产品的质量，而且可以在产品质量与预期不符时向消费者提供一种报复的手段，即消费者可以减少未来的消费。新产品也经常与老品牌相关联，因此，品牌也可以向它的潜在消费者保证产品的质量。广告：广告：向消费者提供产品信息和品质承诺。连锁经营：连锁经营：与品牌具有类似的作用，如连锁旅店和连锁餐厅。许可制度：许可制度：可以减少质
9、量的不确定性。如医师许可证、律师许可证等。第二节第二节 道德风险道德风险道德风险也译为败德行为，是指经济代理人在使其自身效用最大化的同时，损害委托人或其他代理人效用的行为。道德风险与人类行为的道德水准的高低没有密切的关系，它在人的经济行为中是合乎个体理性的，因而对这个词汇的使用存在不同的看法。在市场经济中，道德风险是一种十分普遍的现象，它是指市场参与者针对自身的隐蔽信息而采取的理性反应。亚当 斯密曾如此描述过18世纪公司的管理者：“无论如何，由于这些公司的董事们是他人钱财而非自己钱财的管理者，因此，很难想象他们会像自己照看自己的钱财一样的警觉，所以，在这类公司的管理中，疏忽和浪费总是或多或少地
10、存在。”Adam Smith 1723-1790新帕尔格雷夫经济学大辞典对道德风险道德风险的定义：道德风险是指从事经济活动的人在最大限度地增进自身效用时做出的不利于他人的行动。道德风险存在于下列情况：由于不确定性和不完备的合同使得负有责任的经济行为者不承担全部的损失（或利益），因而他们不承受他们行动的全部后果，同样地，也不享有行动的所有好处。约瑟夫 斯蒂格利茨与道德风险理论：美国斯坦福、哥伦比亚等大学的经济学教授，2001年诺贝尔经济学奖得主，其主要成就在于“对非对称信息条件下的市场理论”做出了奠基性的贡献。1976年与罗斯查尔德合作发表了著名论文“竞争性保险市场的均衡 ：论不完备信息经济学”
11、，相继发表过70多篇论文，对不完全信息条件 下产品市场、资本市场和保险市场中的经济行为进行了深入分析。主要思想：主要思想：在不完备信息条件下，道德风险是普遍存在的；在不完备信息条件下，市场将只存在“分离均衡”；具有不完备信息的竞争性市场可能没有均衡，即使出现均衡，也将可能不是帕累托最优。因此，不完备信息条件下的市场难以出现高经济效率；针对不完备信息的情况，委托人可以通过信息甑别来达到有效的市场均衡。经济生活中的道德风险：经济生活中的道德风险：上海仟村百货的“托儿便民服务”买了医疗保险的人常常会多开不必要的药公共财产没人爱惜（政府车改）道德风险产生的条件：道德风险产生的条件：利益主体目标的不一致
12、性信息的非对称性当委托人面临信息不对称时，代理人往往可以选择道德风险行动。逆向选择发生在签定委托代理合同前，而道德风险则发生在签定委托代理合同后。与逆向选择一样，产生道德风险的主要原因在于代理人拥有私人信息。在签订委托代理合同后，代理人利用自身拥有而不被委托人观察到的私人信息，改变签订合同前的行为模式，从中获取更大的预期收益。这一过程将会损害委托人的利益（图表3-9）。一、基本模型一、基本模型保险市场保险市场假设某厂商产品仓库价值为100,000，厂商采取防火措 施的成本为50。采取防火措施后小心谨慎，发生火灾概率 为0.005；没有防火措施且疏于防范，发生火灾概率为0.008 。又假设保险公
13、司以预期火灾损失100,0000.005=500作为保险费用出售保险单。在这种环境下，如果厂商向保险 公司投保后，就可能不会有动力继续执行防火措施，并可能 疏于防范，结果，发生火灾的概率从0.005上升到0.008，保 险公司的实际预期损失为100,0000.008=800结果，每出售一张保险单平均会损失300。因此，这 种保险单设计对保险公司来说是不可行的。二、理论模型二、理论模型保险市场保险市场假设消费者收入为W，出现意外时，损失为d，正常出现意外的概率为p。消费者可以通过投保来使自己出现意外时得到保障。又假设保险公司以预期的损失d pa来收取保险费，使消费者得到全额赔偿。这时，消费者由于
14、道德风险的存在，其出现意外的概率从p变为q，且q p。如果保险公司按a来收取保险费的话，将导致损失为d （qp），保险公司无法长期生存。三、例题分析三、例题分析例题例题1 1：个人财产保险的道德风险假设你现在有一部彩色电视机，市场价值为3000元。你到保险公司投保家庭财产险，保险公司规定凡家用电器投保后当年购买的赔付率为95%，次年以上为90%。假设电视机有毛病后正常维修成本为150元，C为分摊到电视机上的保险成本，而你对新电视机的福利评价为200元。假设这部电视机使用两年后损坏了，你面临下列选择：电视机不被偷而拿去维修的预期福利收益为：3000150XC=2850XC （X为折旧费用）电视机
15、不拿去维修而被偷窃的预期福利收益为：300090%200300C=2600C当折旧费用X小于250元时，你选择维修电视；当折旧费用X大于250元时，你会有动力让小偷将电视偷走。例题例题2 2：金融机构从业人员的道德风险A公司向B银行（一个地区支行）申请贷款900万元，但B支行的贷款审批权最高只有300万元。信贷人员在收取贿赂后，授意A公司找了另外两家公司C和D，三家公司各从B银行贷款300万元。然后，将C、D两家公司贷的600万元再转给A公司。后来，A公司倒闭，导致900万元贷款无法偿还。例题例题3 3：大型跨国公司经营者的道德风险美国第二大长途电话公司世通公司在一年多的时间内，虚报利润达38亿美元世界最大的复印机生产商美国施乐公司在5年中虚报收入达14亿美元主要原因之一：股票期权公司经营者通过虚假的财务报告，拉动公司的股票价格，在股票价格大幅提升后，就卖出自己拥有的期权，从而获取暴利。四、道德风险的解决方法四、道德风险的解决方法信号发送和信号甑别信号发送和信号甑别信任机
