不确定性和风险分析

《 不确定性和风险分析》由会员分享，可在线阅读，更多相关《 不确定性和风险分析（33页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。

1、第五章 不确定性分析方法盈亏平衡分析（重点）敏感性分析（理解）概率分析（了解）1 不确定性分析的经济手段有：1、盈亏平衡分析；2、敏感性分析；3、概率分析；4、准则分析。 按不确定性类型及处理方法分类： 变化情况 处理方法 变化有一定范围 盈亏平衡分析敏感性分析 变化遵循统计规律 概率分析 变化既无范围又无规律 准则分析 只用于财务评价可同时用于财务评价和国民经济评价2一、盈亏平衡分析 盈亏平衡分析又称量-本-利分析 通过分析产量、成本、与方案盈利能力之间的关系 找出投资方案盈利与亏损的临界点，以判断不确定 性因素对方案经济效果的影响程度。 根据销售收入及生产成本与产量（销售量）之间是 否线性

2、关系，分为线性非线性盈亏平衡分析。3线性盈亏平衡分析的假设条件（1）生产量等于销售量 （2）生产量变化，单位可变成本不变，使 总生产成本成为生产量的线性函数 （3）生产量变化，销售单价不变，使销售 收入成为销售量的线性函数 （4）只生产单一产品，或者生产多种产品 ，但是可以换算为单一产品计算。4销售收入及成本与产量之间的关系销售收入(B)、产品价 格(P)与产品产量(Q)之 间的关系总成本(C)、固定成本(Cf) 、单位产品变动成本(Cv) 和产品产量(Q)之间的关系BPQ0QB0QCCC fC v QC fC v Q5盈亏平衡分析图 销售收入、总成本和产品产量之间的关系0QBPQCC fC

3、v QQ*B,CBEP亏损盈利6盈亏平衡分析求出盈亏平衡点（BEP，Break Even Point） 由B=C，即:PQ=Cf+CvQ，可得盈亏平衡点产量盈亏平衡点价格盈亏平衡点单位产品变动成本7若项目设计生产能力为Q0，则盈亏平衡点 生产能力利用率：E越小，BEP越低，项目盈利的可能性越大。若按设计能力进行生产和销售，则盈亏平衡销售价格：8例1:某工程方案设计生产能力12吨/年，单位产品售价 510元/吨，固定成本总额为1500万元，单位产品成 本250元/吨，并与产量成正比例关系，求以产量、 生产能力利用率以及价格表示的盈亏平衡点。 解： 由此可见，年销售量不低于5.77万吨，生产能力利

4、用 率不低于48%，按设计能力生产与销售，销售单价不 低于375元/吨，项目不会发生亏损。 9进一步计算产量与价格允许的变化率： 产量允许的降低率为：1-Q*/Q =1-48%=52% 价格允许的降低率为：1-P*/P =1-375/510=26% 结论：若其他条件不变，产量降低幅度不超过 生产能力的52%，销售单价降低幅度不超过 26%，项目不会亏损。10练习1：某项目生产能力3万件/年，产品售价 3000元/件，总成本费用7800万元，其中固定成 本3000万元，成本与产量呈线性关系。单位产品变动成本盈亏平衡点产量盈亏平衡点价格盈亏平衡点单位 产品变动成本11例2：某地区需要一台14.7千

5、瓦的动力机驱动一个水 泵抽取积水，水泵每年开动的时数取决当地降雨量 。现有两方案可供选择。 方案：采用电动机驱动，估计电机及相应电工器 材投资为1400元，电动机每小时运行电费为0.84元 /小时，每年维护费用120元，工作自动化无需工人 照管。4年后设备残值为200元。 方案：采用柴油机驱动，估计设备投资为550元， 4年后设备无残值。柴油机运行每小时油费0.8元/ 小时，维护费0.15元/小时。工人工资0.42元/小时 。 若方案寿命周期为4年，年利率i=10%，试比较 、两方案的经济可行性。 12解：各方案的年费用为： 方案： C =1400(A/P,10%,4)200(A/F,10%,

6、4)+120+0.84t=14000.315472000.21547+120+0.84t=399+120+0.84t=519+0.84t 方案： C=550(A/P,I,n)+(0.80+0.15+0.42)t =5500.31547+1.37t=174+1.37t由C=C ，即 519+0.84t=174+1.37t， 得，t=651(小时)13结论：当降雨量较大，开动台时多于651小时时 的情况下，选择电动机方案有利，开动台时低于 651小时（降雨量较小），则柴油机方案有利。14练习2：生产某种产品有两种方案，方案A初始投资50万元 ，预期年净收益15万元；方案B初始投资150万元，预期

7、年净收益35万元。该产品的市场寿命具有较大的不确定 性，如果给定基准折现率为15%，不考虑期末资产残值 ，试就项目寿命期分析两方案取舍的临界点。解：NPVA=-50+15（P/A，15%，n）NPVB=-150+35（P/A，15%，n） 当NPVA= NPVB 时， -50+15（P/A，15%，n）=-150+35（P/A，15%，n） （P/A，15%，n）=5 查表得： （P/A，15%，10）=5.019 ， n10年 所以， n10年采用方案B。 15例3：生产某种产品有三种工艺方案，各方案成本耗 费如下表，分析各种方案的适用规模。方案方案1方案2方案3固定成本（万元）800500

8、300 单单位产产品变动变动 成本（元）102030解：各方案的成本与产量的关系式为：C1=800+10QC2=500+20QC3=300+30Q16两方案经济效果相同时： C1=C2， C2=C3 即800+10Qn=500+20Qn 500+20Qm=300+30Qm Qn=30(万件)Qm=20(万件) C1C2C30 Qm Qn QC结论：当预期产量低于20万件时，应采用方案 3；当预期产量在20万件至30万件之间时，应 采用方案2；当预期产量高于30万件时，应采 用方案1。 17二、敏感性分析 敏感性分析是研究一个或多个不确定性因素的变化一 定幅度时，对方案经济效果的影响程度，反映投

9、资方 案在外部条件发生变化时的承受能力。 若某不确定性因素在较小的范围内变动时，造成经济 效果评价指标有较大的变动，从而影响原来结论的正 确性，则该不确定性因素是敏感因素。不确定性因素 变动的范围越小，而造成的经济效果评价指标变动的 范围越大，则敏感性越强。 敏感性分析分为单因素多因素敏感性分析。18敏感性分析的步骤1、确定分析指标；如：净现值、净年值、内部收益率、投资回收期等。2、选择需要分析的不确定因素；如：投资额、产销量、产品价格、经营成本、项目建设期、项目寿命期等。3、计算各个不确定因素变动对评价指标的影响；4、确定敏感因素，对方案的风险情况作出判断。19例1：单因素敏感性分析有一个生

10、产城市用小型电动汽车的投资方案，用于确定性经济分析的现金流量表如下所示。所采用的数据是未来最可能出现的情况的预测估算的。由于对未来影响经济环境的某些因素把握不大，投资额、经营成本和产品价格均有可能在正负20的范围内变动。设i0=10，不考虑所得税，试分别对这三个不确定因素做敏感性分析。年份012-1011 投资资15000销销售收入1980019800经营经营 成本1520015200期末资产资产 残值值2000净现净现 金流量-15000046006600 20解：设投资额为I，年销售收入为B，年经营成 本为C，期末资产残值为S。用净现值指标评价 本方案的经济效果，计算公式为：用净现值指标对

11、投资额、产品价格和经营成本三个 不确定因素进行敏感性分析。 21设投资额、经营成本、产品价格变动百分比分别为x、y 、z，则三者对方案净现值影响的计算公式分别为：22不确定因素变动对项目NPV的影响0变动率变动率投资额产品价格经营成本1010NPV23当NPV0时，x=76.0%; y=13.4%; z=-10.3%结论：如果经营成本与价格不变，投资额增加76.0以 上，方案不可接受。如果投资额与产品价格不变，年 经营成本高于预期值13.4以上，或者投资额与经营 成本不变，产品价格低于预期值10.3%以上，方案变 得不可接受。24例2：年份12345-1516 现金流入量11121390139

12、01750 现金流出量9713191100110510451045 净现金流量-971-31912285345705评价指标IRR =17.3%NPV =487万元Tp=6.9年单位：万元25不确定性因素变动对IRR的影响（%）变化幅度 不确定性因素+20%+10%0-10%销售收入-25.217.39.1建设投资14.816.117.319.6经营成本5.812.217.322.8IRR（%）-20 -10 -7 0 10 12 20 变动幅度%30 25 20 15 10 5销售收入i0=12%建设投资经营成本26例3：多因素敏感性分析根据例1的数据，进行多因素敏感性分析。 解：（1）分析

13、投资额和经营成本两个因素同时变动 对方案净现值的影响，计算公式为：NPV1139415000x-84900y。 令NPV0，得y=-0.1767x+0.1342 27y= -0.1767x+0.1342X(%)Y(%)-30 -20 -10 0 10 20 3015105由图可知，在y= -0.1767x+0.1342左下方区域内， NPV0，此时方案可以接受。28（2）分析投资额、经营成本和产品价格三个因素 的变动，对净现值的影响。计算公式为：即：NPV1139415000x-84900y110593z。 取不同的产品价格变动幅度代入上式，可以求出 一组NPV0的临界线方程：29-40 -3

14、0 -20 -10 0 10 20 30 40 x(%)40302010-10-20Z=20%Z=10%Z=0Z= -10%Z= -20%Y(%)30三.概率风险风险 分析：根据不确定因素变变化概率作出的不确定分析评评价指标标 = f(不确定因素变变化概率)较较敏感性分析准确1.净现值净现值 期望值值E（NPV）=各特定状况的概率加权净现值权净现值= f（不确定因素变化量概率, 其他因素） 0例: 某方案的净现值净现值 及概率如下，计计算E ( NPV )、c NPV(万元) 23.5 26.2 32.4 38.7 42.0 46.8 概率 p 0.1 0.2 0.3 0.2 0.1 0.1E(NPV) = ( 23.50.1+26.20.2+32.40.3+38.70.2+42.00.1+46.80.1) = 31.68万元 0 ；(NPV)=0.1(23.5-31.68)+0.2(26.2-31.68)+0.3(32.4-31.68)+0.2(38.7-31.68)+0.1(42.0-31.68)+0.1(46.8-31.68)= 7.498万元c(NPV) = 7.498 / 31.68 = 0.2367、c 随机风险312净现值净现值 大于或等于零的概率p (NPV0)： 1，风险