流动性风险的度量

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1、1金融风险管理黄新春中原工学院2第六章流动性风险的度量3学习目标通过本章学习，您可以了解或掌握：1. 筹资流动性风险 和市场流动性的管理理论的发展 演变过 程；2. 筹资流动性风险 度量的主要方法，包括指标体系 分析法、缺口分析法、期限结构分析法、现金流 量分析法、基于VaR的流动性风险 价值法等；3. 市场流动性风险 度量的主要方法，包括基于买卖 差价的外生性La_VaR方法和基于最优变现 策略的 内生性La_VaR方法。4主要内容第一节 流动性风险度量方法概述第二节 筹资流动性风险的度量方法第三节 市场流动性风险的度量方法 5第一节流动性风险度量方法概述引言1. 关于流动性风险的度量，在上

2、世纪90年代 之前主要以筹资流动性风险为 主，上世纪90 年代以后，重点开始转移到市场流动性风险方 面。 2. 从上世纪90年代开始，一些相对比较成熟的 市场风险 度量方法，例如经典的、但目前仍是 主流的VaR方法，被广泛应用到流动性风险的 度量之中。6一、筹资资流动动性风险风险 度量方法简简介( 续续)(一) 筹资流动性风险管理理论介绍1. 筹资资流动动性风险风险 管理理论论蕴含着丰富的流动 性风险度量思想，且以定性为主。该理论主要 经历了三个阶段： 早期主要是资产资产 管理理论论； 20世纪60年代以后以负债负债 管理理论论为代表； 20世纪70年代末80年代初出现资产负债综资产负债综 合

3、 管理理论论。7一、筹资资流动动性风险风险 度量方法简简介(一) 筹资资流动动性风险风险 管理理论论介绍绍( 续续)2. 资产 管理理论认为 ，银行所能做的仅仅是通过适 当安排资产结构来保持资产的流动性，该理论主要 又包括如下三种理论： 商业贷业贷 款理论论：银行的流动性 来自于资产 的 短期性和自偿性，而不宜发放长期贷款或进行长期 投资。 转转移理论论：为保持流动性以应付提现的需要 ，商业银 行可以将资金用来购买 可转换 的资产 。 预预期收入理论论：流动性的保障归根结底来源于 客户的预期收入。83. 负债管理理论认为，银行为了维持其流动性， 除应注意在资产方面加强管理外，还应该注意 负债方

4、面。 负债管理理论是对银行筹资流动性管理理论 的进一步发展和完善。9一、筹资资流动动性风险风险 度量方法简简介(一) 筹资资流动动性风险风险 管理理论论介绍绍( 续续)4. 资产负债综 合管理理论认为 ： 银行应该从资产和负债的综合运用角度来实 现安全性、盈利性和流动性的协调； 在具体的管理过程中，银行应该遵循资产负 债在规模、期限、利率结构和流动性水平等方 面保持对称的原则。10一、筹资资流动动性风险风险 度量方法简简介(一) 筹资资流动动性风险风险 管理理论论介绍绍( 续续)一、筹资资流动动性风险风险 度量方法简简介( 续续)(二) 基于筹资流动性风险管理理论的筹资流动性 风 险管理策略1

5、. 筹资流动性风险管理策略和方法主要有：资产管理策略和方法负债管理策略和方法资产负债综 合管理策略和方法。2. 要有效实施筹资流动性管理策略和方法，必须 先分析、预测流动性需求和来源。11一、筹资资流动动性风险风险 度量方法简简介(二) 基于筹资资流动动性风险风险 管理理论论的筹资资流动动性 风险风险 管理策略(续续)3. 流动性需求及来源分析(1) 资资金来源与运用法(Source and Application of Funds)认为，银行在估计流动性需求时需要估 计新增贷款需求和潜在的存款流失，因： 银行流动性增加主要产生于存款增加和贷款 减少； 银行流动性减少主要产生于存款减少和贷款

6、增加。12(2) 资资金结结构分析法(Analysis of the Structure of Funds)将各项资金来源根据稳定性高低分为 三类，并以此计算负债的流动性需求，同 时根据贷款的需求测算整个银行流动性缺 口。13一、筹资资流动动性风险风险 度量方法简简介(二) 基于筹资资流动动性风险风险 管理理论论的筹资资流动动性 风险风险 管理策略(续续)(3) 时间时间 序列分析法(Time Series Analysis) 银行对存款量建立时间序列模型，来预测 未来一定时间内的存款需求及未来贷款业 务的变动； 综合这些分析的结果，并结合银行日常的 业务操作，就可以对近期的流动性需求做 出一

7、个基本预测。14一、筹资资流动动性风险风险 度量方法简简介(二) 基于筹资资流动动性风险风险 管理理论论的筹资资流动动性 风险风险 管理策略(续续)4. 筹资流动性风险的管理策略和方法(1) 资产管理策略和方法的思想是： 负债的数量和结构是由客户决定的，所以流 动性是一个资产管理的问题； 将资金在不同种类的金融资产中进行分配， 从而保持合理的流动性； 通过提高资产变现 能力、储存流动性来满 足银行流动性需求。15一、筹资资流动动性风险风险 度量方法简简介(二) 基于筹资资流动动性风险风险 管理理论论的筹资资流动动性 风风 险险管理策略(续续)(2) 负债管理策略和方法的思想是： 流动性问题也可

8、以通过市场借款来解决； 银行要根据不同情境选择成本最低的方法。(3) 资产负债综 合管理策略和方法的思想是： 将资产与负债、资金的来源与使用等相关 方面综合起来加以考虑、统筹安排； 可以运用的管理工具和定量分析手段包括： 资金汇集法、资金匹配法、线性规划法。16一、筹资资流动动性风险风险 度量方法简简介(二) 基于筹资资流动动性风险风险 管理理论论的筹资资流动动性 风险风险 管理策略(续续)一、筹资资流动动性风险风险 度量方法简简介 (续续)(三) 侧重于量化的筹资流动性风险度量方法1. 度量筹资流动性风险的量化方法，主要包括： 指标体系分析法(Index System Analysis) 缺

9、口分析法(Gap Analysis) 期限结构分析方法(Term Structure Analysis) 现金流分析方法(Cash Flow Analysis) 基于VaR的流动性风险价值法(Liquidity VaR, L_VaR)17二、市场流动性风险度量方法概述(一) 由流动性调整的风险价值(La_VaR)及其计算 方法介绍 1. 资产的实际交易价格应分为两部分： 代表资产内在价值的中间价格； 因市场流动性因素而导致的交易成本。 2. 仅基于内在价值来计量市场风险 的传统VaR方 法，实际上只考虑了中间价格的波动。由流 动性调整的风险价值法，即La_VaR法，综合 考虑以上两部分的风险。

10、183. 由流动动性调调整的VaR，实质上度量的是由流动 性风险因子和市场风险 因子构成的集成风险。 集成风险因子I可以表示为(6.1.1)M为市场风险 因子，L为流动性风险因子。 La_VaR的定义为：(6.1.2)对于式(6.1.2)主要有后面四种解决办法。19二、市场场流动动性风险风险 度量方法概述 (一) 由流动动性调调整的风险风险 价值值(La_VaR)及其计计算方 法介绍绍(续续)(1) 传统的VaR法假设市场流动性完全(6.1.3)(2) 简单加总方法假设M和 L 完全正相关 (6.1.4)(3) 线性相关系数方法使用线性相关系数衡量风险 因子的相关性(6.1.5)其中 是流动性

11、风险因子和市场风险 因子的线性 相关系数；20二、市场场流动动性风险风险 度量方法概述 (一) 由流动动性调调整的风险风险 价值值(La_VaR)及其计计算方 法介绍绍(续续)(4) 基于Copula函数的度量方法借助Copula 函数处理风险因子的相关关系 使用Copula函数构建两个风险因子的联合分 布函数； 通过联合分布函数模拟出集成风险因子的 概率分布，在此基础上估计出一定置信 水 平下的La_VaR。 21二、市场场流动动性风险风险 度量方法概述 (一) 由流动动性调调整的风险风险 价值值(La_VaR)及其计计算方 法介绍绍(续续)二、市场场流动动性风险风险 度量方法概述( 续续)

12、(二) La_VaR法的两种主要方法外生性 La_VaR 法和内生性La_VaR法的介绍 1. 市场流动性因素主要包含： 买卖 价差因素反映资产 及市场特性 ，具有外生性； 资产 交易数量与变现时间 因素只影 响特定的投资者，且与投资者的交易策略 密切相关，具有内生性。22二、市场场流动动性风险风险 度量方法概述(二) La_VaR法的两种主要方法(续续 )2. 外生性La_VaR法： 由资产及市场特性所造成的流动性风险称为 外生市场场流动动性风险风险 ； 把外生市场流动性风险因素纳入到传统的VaR 计算框架之内而计算VaR值，称为外生性 La_VaR； 把计算外生性La_VaR的方法称为外生

13、性 La_VaR法。233. 内生性La_VaR法介绍 由于投资者的头寸数量超过了一定价格水平下 的市场深度而导致的价格变动给 投资者带来 的损失，称为内生市场场流动动性风险风险 ； 把内生市场流动性风险因素纳入到传统的VaR 计算框架之内而计算VaR值，称为内生性 La_VaR； 把计算内生性La_VaR的方法称为内生性 La_VaR法。24二、市场场流动动性风险风险 度量方法概述(二) La_VaR法的两种主要方法(续续 )4. 计算La_VaR的基本框架可以用下图直观地展 现出来。25由流动性调整的风险价值La_VaR资产价格风险价值VaR(M)流动性风险价值VaR(L)内生流动性风险价

14、值外生流动性风险价值二、市场场流动动性风险风险 度量方法概述(二) La_VaR法的两种主要方法(续续 )二、市场场流动动性风险风险 度量方法概述( 续续)(三) La_VaR法的研究概述1. 目前主流的度量方法分为基于买卖 价差的外生性 La_VaR法和基于最优变现 策略的内生La_VaR法。2. 对基于买卖 价差的外生性La-VaR的度量，最有代 表性的结果是BDSS模型。3. 对内生流动性风险 的度量，最有代表性的结果当 属Hisata and Yamai(2000)与Shamroukh(2001)的研究 ，他们将投资者交易的头寸对资产变现 价值的影 响引入到VaR模型之中。2627第二

15、节筹资流动性风险的度量方法一、指标体系分析法1. 指标标体系分析法：通过构建基于财务 数据 的指标体系度量金融机构流动性状况的方 法。 2. 主要包括： 流动动性指数法(Liquidity Index Ratio) 存款集中度法 (Loan Concentration Ratio) 财务财务 比率指标标法(Financial Ratio)28一、指标标体系分析法(续续)(一) 流动性指数法1. 在特定状况下，银行可能必须即时出售资产， 从而不得不接受低于公平的市场价格 的即时 出售价格 。 2. 流动性指数的计算公式可以表示为：(6.2.1)其中 是每项资产 在金融机构资产总额 中所占 的比重

16、。29一、指标标体系分析法(续续)(二) 存款集中度法1. 主要度量银行所面临的提前支取的风险，从而 可以反映银行对大额存款的依赖性。 2. 存款集中度的计算公式为：(6.2.2) 其中 表示存款规模等级 i 的存款份额， 表 示表示存款规模等级 i 的权重。 30一、指标标体系分析法(续续)(三) 财务比率指标法1. 财务比率指标法的基本思想： 根据会计报表数据计算流动性指标； 将流动性指标与银行自身该指标的历史水平以 及行业平均水平相对照。 2. 主要包括两大类指标：(1) 资产流动性指标(2) 负债流动性指标31二、缺口分析法1. 缺口分析法：通过分析资产负债之间的差额来 评估流动性大小的方法。 2. 缺口分析法主要有两类： 流动性缺口分析法 净资产缺口分析法32二、缺口分析法(续续)(一)