《长江证券-2011年投资策略-电力设备行业、工程机械行业、家电行业研究报告》由会员分享，可在线阅读，更多相关《长江证券-2011年投资策略-电力设备行业、工程机械行业、家电行业研究报告（108页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、汇聚财智 共享成长关注电建重点环节和需求侧节能电力设备行业2011年投资策略汇聚财智 共享成长图图1：电电力设备设备PE相对对沪深300处处于高位资资料来源：Wind, 长长江证证券研究部电力设备PE VS. 电力投资增速图图2：投资资增速与电电力设备设备相对涨对涨幅的背离资资料来源：Wind, 长长江证证券研究部图图3：电电源设备设备投资资保持平稳稳资资料来源：Wind, 长长江证证券研究部图图4：电电网设备较设备较 高的相对涨对涨幅并无业绩业绩支撑资资料来源：Wind, 长长江证证券研究部汇聚财智 共享成长两条投资主线：一、发发掘“十二五”规规划倒逼下的电电力建设结设结 构性机会二、关注电
2、电力需求侧侧：电电力电电子节节能市场场巨大汇聚财智 共享成长目 录一、“十二五”环环保低碳规规划下的两大主力电电源 二、2011年电电网的建设设重点：特高压电压电 网建设设加速三、电电力需求侧侧管理办办法催化电电力电电子节节能市场场启动动四、重点公司介绍绍汇聚财智 共享成长目 录一、“十二五”环环保低碳规规划下的两大主力电电源 火电电新增装机容量见见底，存量机组进组进 入大修高峰期火电电脱硝带带来数百亿亿市场场“十一五”水电电建设设慢于规规划，减排承诺诺倒逼建设设加速风电风电 、核电发电发 展刺激抽水蓄能建设设需求汇聚财智 共享成长表1：2005-2015年发电发电装机容量、发电设备产发电设备
3、产 量资资料来源：能源局，国家电电网, 长长江证证券研究部火电新增装机容量见底，存量机组进入大修高峰期产产品类别类别200520062007200820092010E2015EGDP年均增长长率（%）10.411.61398.79.98.5 发电发电 量（亿亿度）17516283443255934510365064170056900 电电力弹弹性系数1.301.261.110.620.60.980.85 全国发电发电 装机容量（万千瓦）517186183571329792738740793600133800 年均新增装机容量（万千瓦）76481011794949202980089706800
4、年均增长长率（%）10.120.3 14.7 11.1 10.3 10.3 7.2 其中：水电电（万千瓦）11739128571452617260196792100027000 火电电（万千瓦）38091484055544260286652056865093300 核电电（万千瓦）68568588588591210204000 风电风电 （万千瓦）106260590.61215.32580.532880.69000 太阳能（万千瓦）183050500全国发电设备产发电设备产 量（万千瓦）9100110101100010000900080007000资资料来源：国家发发改委, 长长江证证券研究部
5、2007年2008年2009年2010年1-7月发发改委审审批5098.75294.959083020新增装机7037484449192885累积积缺口254.7705.61694.6表2：审审批装机容量与新建装机容量缺口逐步扩扩大（万千瓦） 图图5：“十一五”新建火电电机组组即将进进入大修期资资料来源：中电联电联 , 长长江证证券研究部汇聚财智 共享成长 到2015年所有火电电机组组都将执执行氮氧化物排放浓浓度排放标标准 最合理的脱硝技术术方案低氮燃烧为烧为 主，烟气脱硝为辅为辅表3：燃煤火电电厂NOx排放控制技术组术组合方案资资料来源：长长江证证券研究部火电脱硝，势在必行容量 (万千瓦)煤
6、种炉型老机组组改造新建机组组 BAT控制技术术及 组组合排放量 （mg/m3）BAT控制技术术及 组组合排放量 （mg/m3） 30无烟煤、贫贫煤煤粉炉LNB+SCR200-250LNB+SCR100 烟煤、褐煤煤粉炉LNB350-450LNB250-300 LNB+SCR250-350LNB+SCR100汇聚财智 共享成长表5：SCR费费用与脱氮效率正相关（万元）资资料来源：长长江证证券研究部最合理的脱硝方案低氮燃烧为主，烟气脱硝为辅脱硝效率50%55%60%65%70%75%80%85% 初始总总投资资4282.4 4331.4 4422.4 4548.4 4716.4 4940.4 52
7、06.4 5514.4 其中：固定投资资3372.4 3372.4 3372.4 3372.4 3372.4 3372.4 3372.4 3372.4 催化剂剂初装费费910.0 959.0 1050.0 1176.0 1344.0 1568.0 1834.0 2142.0 运行费费用总计总计1368.0 1376.6 1389.6 1385.0 1406.5 1434.0 1466.1 1502.6 其中：氨气耗费费320.0 351.9 383.9 415.9 447.9 479.9 511.9 543.9 催化剂剂更换换75.8 79.9 87.5 98.0 112.0 130.7 15
8、2.8 178.5 电电耗费费用171.7 171.7 171.7 171.7 171.7 171.7 171.7 171.7 设备设备 大修107.1 108.3 110.6 113.7 117.9 123.5 130.2 137.9 蒸汽成本95.4 102.6 109.7 95.4 102.6 109.7 117.0 124.1 工艺艺水耗13.8 13.8 13.8 13.8 13.8 13.8 13.8 13.8 人工成本150.0 150.0 150.0 150.0 150.0 150.0 150.0 150.0 福利费费用75.0 75.0 75.0 75.0 75.0 75.0
9、 75.0 75.0 Nox排污费污费 用359.2 323.3 287.4 251.5 215.5 179.6 143.7 107.8 等离子体低NOx燃烧烧技术术选择选择 性还还原技术术（SCR） 设备设备 安装费费（万元）21004500 年运行费费用（万元）201400表4：等离子体低NOx燃烧烧技术术与SCR费费用比较较（万元）资资料来源：长长江证证券研究部汇聚财智 共享成长表7： 重点地区低氮燃烧烧脱硝改造需求数百亿脱硝市场即将启动资资料来源：二八年电电力工业统计资业统计资 料汇编汇编 , 长长江证证券研究部表6：全国低氮燃烧烧脱硝改造需求 重点地区待改造锅锅炉逾2000台 全国待
10、改造锅锅炉近4000台 低氮燃烧烧改造市场场近百亿亿，烟气脱 硝市场约场约 300亿亿资资料来源：二八年电电力工业统计资业统计资 料汇编汇编 , 长长江证证券研究部项项目数据重点地区需改造机组组（台）2187优质优质 煤机组组比例60%适用于低氮燃烧烧技术术改造机组组（台）1312.2年均低氮燃烧烧技术术改造机组组（台）262项项目数据 全国存量燃煤机组组（台）6237 10万千瓦以下机组组台数（台）4504 “上大压压小”关停机组组占10千瓦以下机组组比例60% 需要改造的机组组台数（台）3534.6 优质优质 煤机组组比例60% 适用于低氮燃烧烧技术术改造机组组（台）2120.8 年均低氮
11、燃烧烧技术术改造机组组（台）424资资料来源：二八年电电力工业统计资业统计资 料汇编汇编 ,长长江证证券研究部图图6： 2008年底燃煤锅锅炉存量（台）汇聚财智 共享成长 要实现实现 2020年非化石能源占比15%的目标标，常规规水电电需要达到3亿亿至3.5亿亿千瓦 根据“十一五”水电规电规 划核准装机容量至少7000万千瓦，但实际实际 只核准了4000万千瓦 考虑虑到水电项电项 目5年的建设设期，我们预计们预计 “十二五”水电电建设设年均开工2000万千瓦，按照 水电电机组组1000元/千瓦的售价计计算，水电电机组组年均需求200亿亿元表8：水电电装机中长长期发发展目标标（MW）资资料来源：
12、“十一五”和2020年水电发电发 展目标标，长长江证证券研究部“十一五”水电核准慢于规划，减排承诺倒逼水电建设加速2000年2005年2010年2015年2020年常规规水电总电总 装机容量73820116850194000271000328000其中：新增40480771507700057000水电电开发发程度22%36%50%60%大中型机组总组总 装机容量4532076360144000208500253000其中：新增31040676406450044500小型机组总组总 装机容量2850037940500006250075000其中：新增9440120601250012500抽水蓄能
13、目标标180003000050000其中：新增1200020000图图7：水电审电审批新增装机容量（万千瓦）资资料来源：中电联电联 , 长长江证证券研究部汇聚财智 共享成长 根据我国电电力需求和电电力结结构的具体国情，抽水蓄能装机应该应该 占到总总装机的5%左右是比 较较合理的，目前仅为仅为 2%，我国可建抽水蓄能电电站站址247处处，规规模约约3.1亿亿千瓦 风电风电 、核电电的调调峰需求带动带动 抽水蓄能电电站的发发展。抽蓄容量与核电电装机之比以0.25为为宜 “十二五”期间间抽水蓄能水电电站设备设备 的市场场需求为为240亿亿元表9：国家电电网经营经营区域抽水蓄能选选点规规划资资料来源：
14、国家电电网，中国水电电100年，长长江证证券研究部风电、核电发展刺激抽水蓄能建设需求区域规规划站址近期推荐站址个数容量（MW）个数容量（MW）华华北地区23300001217600东东北地区17176001313500华东华东 地区212965069350华华中地区26304101112510西北地区131280065800合计计1001204604858760时间时间项项目容量 （万千瓦）单单机容量 （万千瓦）机组组数量 （台）机组类组类 型2008年3月福建仙游120304可逆轴轴流式2008年11月江苏苏溧阳150256可逆轴轴流式2009年3月广东东清远远128324可逆轴轴流式200
15、9年12月安徽佛子岭1682可逆轴轴流式2010年3月浙江仙居15037.54可逆轴轴流式2010年3月江西洪屏120304可逆轴轴流式2010年7月南黑麋峰二期60302可逆轴轴流式表10：抽水蓄能电电站建设设核准情况资资料来源：发发改委，长长江证证券研究部汇聚财智 共享成长 水电电机组组：东东方电电气、浙富股份 大型铸锻铸锻 件：中国一重、二重重装、华锐铸钢华锐铸钢 水电电站信息化：国电电南自、金智科技、万力达图图8：水轮发电轮发电 机组组制造商市场场份额额资料来源：长江证券研究部水电设备市场竞争格局稳定，关注三类投资机会汇聚财智 共享成长目 录二、2011年电电网的建设设重点：特高压电压
16、电 网建设设加速智能变电变电 站建设进设进 度低于预预期特高压压建设设加速：交流突破在即，直流快速发发展汇聚财智 共享成长表11：电电网总总投资资与智能化投资资（亿亿元）资资料来源：国家电电网，长长江证证券研究部智能变电环节投资占比最大第一阶阶段第二阶阶段第三阶阶段总总和 电电网总总投资资5510150001400034510 年均电电网投资资 2755300028002900 智能化投资资 341.2175017503841.2年均智能化投资资 170.6350350320.1智能化投资资占电电网总总投资资比例 6.19%11.67%12.50%11.13%各环节环节 分析第一阶阶段第二阶阶段第三阶阶段总总和 投资额资额比例投资额资额比例投资额资额比例投资额资额比例 发电环节发电环节6.41.90%28.11.60%25.51.50%59.932381.60% 输电环节输电环节22.46.60%91.25.20%125.27.20%238.752
