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1、第五章 主要期货、期权产品 第一节 外汇期货与期权 第二节 利率期货与期权 第三节 期货期权 股票配资软件，18950897888。外 汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！ 第一节 外汇期货与期权一、外汇期货 二、外汇期权股票配资软件，18950897888。外 汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！ 一、外汇期货（一）外汇期货的特征 （二）保证金要求 （三）外汇期货的套期保值股票配资软件，18950897888。外 汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！ （一）外汇期货的特征外汇期货合约是一种交易双方签订的协 议，其中某一交易方同意在日后按照当前 确定的固定汇率从另一方买进货币。 国际货币市场（IMM）。外汇期货
2、价格以每单位外汇的美元价格 报出。 交割在到期月的第三个周三执行，合约 的买卖在交割日前两个工作日结束。 股票配资软件，18950897888。外 汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！ 外汇期货合约的报价单股票配资软件，18950897888。外 汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！ （二）保证金要求保证金数量与交易货币价格的波动范围 有关。保证金的数量是可以商定，各个经纪商 的要求不同。清算所求其会员有最少保证金要求。股票配资软件，18950897888。外 汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！ （三）外汇期货的套期保值外汇多头套期保值交易：指期货合约的 买进，是针对未来支出外汇，担心外汇升 值的保值策略。外
3、汇空头套期保值交易：指期货合约的 卖出，是针对未来收入外汇，担心外汇贬 值的保值策略。股票配资软件，18950897888。外 汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！ （三）外汇期货的套期保值 案例：7月1日，一位美国汽车交易商订立了一 份合同，买进20辆英国生产的运动跑车， 价款于11月1日以英镑支付。一辆车的成 本为35 000英镑。该交易商担心英镑会在 接下来的数月内升值，从而导致支出的美 元数增加。股票配资软件，18950897888。外 汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！ （三）外汇期货的套期保值7月1日汇率是每单位英镑1.319 0美元，英镑 的远期汇率是1.306 0美元。20辆车的远期成本
4、 =2035 0001.306 0美元=914 200美元。12月份的英镑期货合约价格是1.278美元，一 份合约的价格为625001.278美元=79875美元。适当的合约数量=(2035000)/62500=11.2买进11份期货合约。股票配资软件，18950897888。外 汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！ （三）外汇期货的套期保值11月1日即期汇率是1.442美元，买进700 000英镑用于购买20辆车，美元的成本=700 0001.442美元=1 009 400美元。12月份英镑的期货合约价格为1.437 5美 元，一份合约的价格=62 5001.437 5美元 =89 843.75美
5、元。卖出11份期货合约。股票配资软件，18950897888。外 汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！ （三）外汇期货的套期保值期货交易收益=1189 843.75（期货合 约的出售价格）1179 875（期货合约 的购买价格）=109 656.25美元。该交易商为20辆跑车支出的成本= 1 009 400109 656.25=899 743.75美元。 股票配资软件，18950897888。外 汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！ 二、外汇期权（一）外汇期权的特征 （二）外汇期权的分类 （三）外汇期权交易策略股票配资软件，18950897888。外 汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！ （一）外汇期权的特征外
6、汇期权是一种交易双方达成的协议， 参与交易的一方支付期权费，同时获得在 日后以当日协定汇率、买进或者卖出货币 的权利。现金结算、再出售、实物交割。标价方式：每英磅（或其他货币）多少 分、每美元（或其他货币）多少便士、交 易量的百分比。股票配资软件，18950897888。外 汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！ （二）外汇期权的分类 （1）现货期权 （2）外汇期货期权 （3）期货式期权：包括现货的期货式期权 、期货的期货式期权。 股票配资软件，18950897888。外 汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！ （三）外汇期权交易策略(1)买进外汇看涨期权股票配资软件，18950897888。外 汇喊单网，职
7、业操盘手带你赚钱！ (2)买进外汇看跌期权 股票配资软件，18950897888。外 汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！ (3)外汇期权的套期保值 案例1：一家美国公司竞争投标一座伦敦多功能运动场 馆的建筑工程合同，竞标价格必须用英镑提交， 如果竞标成功，款项将按照固定数目的英镑支付 ，即这家公司必须做好竞标成功进账2 500万英 镑的准备，英镑的远期市场汇率为1.437美元， 那么用美元表示，这个项目的价值应等于 25 000 0001.437=35 925 000美元。 股票配资软件，18950897888。外 汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！ 案例2：通过买进英镑看跌期权来实现套期保值 。 竞
8、标成功英镑贬值：该公司在实际收入 美元金额下降的损失能够被执行看跌期权 所形成的收益抵减。竞标不成功英镑贬值：该公司仍然可以 获得执行看跌期权所形成的收益。 股票配资软件，18950897888。外 汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！ 第二节 利率期货与期权 一、基础知识 二、利率期权 三、中长期利率期货 四、短期利率期货股票配资软件，18950897888。外 汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！ 一、基础知识（一）利率 （二）久期 （三）天数计算惯例 （四）国债的报价股票配资软件，18950897888。外 汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！ （一）利率n年期即期利率(spot interest rat
9、e)。 零息票收益率曲线(zero-coupon yield curve)。远期利率(forward interest rate)。 股票配资软件，18950897888。外 汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！ （二）久期 衡量债券对利率变化的敏感度的指标： （1）麦考利久期：以每期金额现值与债券总现值 之比作为权重，与相应的剩余有效期相乘然后求 和，是量化利率敏感度的重要工具。 （2）修正久期：在麦考利久期概念的基础上发展 而来，指当市场利率变化一个百分点时债券现值 的百分比变化。 （3）修正久期等于麦考利久期单期贴现的负值。 股票配资软件，18950897888。外 汇喊单网，职业操盘手带你赚
10、钱！ （三）天数计算惯例 （1）定义：利息随时间累计的方式 （2）实际天数/实际天数（期限内） （3）30/360 （4）实际天数/360股票配资软件，18950897888。外 汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！ （四）国债的报价中长期国债：价格以美元和1/32美元报 出，所报的价格是面值为$100债券的价格 。短期国债：（360/n） （100 Y）， 其中Y指面值为100、据到期日还有n天的 短期国债的现金价格现金价格=报价+上一个付息日以来的累 计利息 股票配资软件，18950897888。外 汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！ 二、利率期权（一）利率期权的特征 （二）利率看涨期权的套期保值
11、（三）利率看跌期权的套期保值股票配资软件，18950897888。外 汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！ （一）利率期权的特征利率看涨期权合约的买方获得了收取一种利息 而支付另一种利息的权利，合约协定的利率叫做 执行利率。 利率期权合约一般为欧式期权，只能在合约到 期日予以执行。 付款行为发生在期权执行以后，与合约标的利 率的天数相同。 利率看涨期权合约的盈利=（名义本金） Max(0，LIBOR-X)(天数/360) 。股票配资软件，18950897888。外 汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！ （二）利率看涨期权的套期保值给予合约买方按照浮动利率收取利息金 额，并交换固定利息支付的权利。锁定了最大
12、的借款成本。若不考虑期权费，当利率在期权到期日 低于执行利率时，期权将不被执行，借款 人可以在市场上以更低的利率借款。股票配资软件，18950897888。外 汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！ （三）利率看跌期权的套期保值给予期权购买者以固定利率收取利息的 权利，作为交换，期权买方必须支付浮动 利率的利息。 可保证持有者获得贷款或投资的最小收 益。利率看跌期权的收益=（名义本金） Max(0，X-LIBOR)(天数/360)。 股票配资软件，18950897888。外 汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！ 三、中长期利率期货（一）转换因子 （二）中长期利率期货的报价 （三）中长期利率期货的套期保值股票
13、配资软件，18950897888。外 汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！ （一）转换因子定义：指将符合实际交割的各种现货债券统 一于8%的收益率的系数。 标准债券：指票面利率为8%，期限大于等于 15年的名义政府债券。中长期利率期货以标准券作为标价的标准。 空头方可以选择交割任何票面利率，只须期限 长于15年且在15年内不可回赎的债券。转换因子可以帮助投资者在利率期货交割时计 算最终的交割价格。 交割价格=期货最终结算价格债券转换因子+ 债券应计利息。股票配资软件，18950897888。外 汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！ （二）中长期利率期货的报价长期国债期货合约的价格以美元和1/32美元报 出
14、，与长期国债本身报价的方式相同。例如：某期货合约的价格为93-14，指的是 93+14/32或者93.4375。确定期货报价的过程：根据报价计算最廉价交割债券的现金价格 根据债券的现金价格计算期货的现金价格根 据期货的现金价格计算出期货报价考虑到最 廉价交割债券与标准的15年期的债券之间的区别 ，将以上求出期货报价除以转换因子。股票配资软件，18950897888。外 汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！ （三）中长期利率期货的套期保值价格敏感性套期保值率(price sensitivity hedge ratio)：用在利率期货合约上，可以给出 针对利率变化的最佳期货合约数量。运用价格敏感性套期保
15、值率可使整个头寸的久 期为零。对于长期国债期货合约，投资者必须以期货 合标的资产的久期为基础决定交割某个债券。实施对冲时，投资者必须正确估计出最廉价交 割债券。 股票配资软件，18950897888。外 汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！ 四、短期利率期货（一）短期国债期货 （二）欧洲美元期货 （三）短期利率期货的套期保值股票配资软件，18950897888。外 汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！ （一）短期国债期货报价公式：短期国债期货的报价=100 相应的短期国债的报价。短期国债期货的报价=100 4（100 期货合约的现金价格）。 合约到期的月份分别为3月、6月、9月 以及12月，一般大约持续两年。最后一个交易日是在当月第三周
