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1、财务管理练习题（三）-资本成本与资本结构一、单选题 1某企业预计下期财务杠杆系数为1.5，假设公 司无优先股，本期息税前利润为450万元，则本期 实际利息费用为（ ）万元。 A100 B675 C300 D 150 答案：D 解析:财务杠杆系数EBIT /（EBITI）1.5 ，所以450/（450I）1.5，则I150万元。 2下列关于复合杠杆系数说法不正确的是（ ）。 A. DTL=DOLDFLB.普通股每股利润变动率与息税前利润变动率之 间的比率C.反映产销量变动对普通股每股利润的影响D.复合杠杆系数越大，企业风险越大 答案：B。 解析：选项B表述的是财务杠杆系数。 3降低经营杠杆系数，
2、从而降低企业经营 风险的途径是（ ）。 A提高资产负债率 B提高权益乘数 C 减少产品销售量 D节约固定成本开支 答案：D。 解析：AB选项会提高财务风险，C选项会提 高经营风险，只有D选项会降低经营风险。 4. 某公司资金总额为1000万元，负债比率为40，负债利息率为10。该年公司实现息税前利润为150万元，公司每年还将支付67万元的优先股股利，所 得税率33。则该公司的财务杠杆系数为( )。 A3 B2.5 C1.5 D0.5 答案：C 解析：解析：DFL=DFL= =1.5 5. 若企业无负债和优先股，则财务杠杆利 益将( )。 A存在 B不存在 C增加 D减少 答案：B 解析：只有在
3、企业的筹资方式中有固定财务 支出的债务和优先股，才会存在财务杠杆效 应。 6. 当经营杠杆系数为 l时，下列表述正 确的是( )。 A产销量增长率为零 B边际贡献为零 C固定成本为零 D利息与优先股股利为零 答案：C 7. 某企业只生产一种产品，该产品单价 10元，单位变动成本6元，本月计划销售 500件。该企业每月固定成本1000元，其预 期息税前利润为( )元。 A2000 B1000 C6000 D 5000 答案：B 解析：息税前利润=销售收入-变动成本-固 定成本=（10-6）500-1000=1000元 8已知某企业目标资金结构中长期债务的比重为20%，债务资金的增加额在010 0
4、00元范围内，其利率维持5%不变。该企业与此相关的筹资总额 分界点为（ ）元。 A5 000 B20 000 C50 000 D200 000 答案：C 解析：筹资总额分界点=该种筹资方式的成本分界 点/目标资本结构中该种筹资方式所占的比例。 9某企业的经营杠杆系数为3，财务杠杆系 数为4，若该企业的销售量每增加1%，则企业的每股利润增加（ ）。 A12% B7% C4% D3% 答案：A 解析： 因为DTL=34 =每股利润变动率/1%， 所以 每股利润变动率=121%=12% 10如果企业的资金来源全部为自有资金，且没有优先股存在，则企业财务杠杆系数( )。 A等于0 B等于1 C大于1
5、D小于1 答案：B 解析：财务杠杆系数=EBIT/EBIT-I-D/（1-T）， 根据题意，I和D均为0，财务杠杆系数 =EBIT/EBIT=1。 11某公司普通股股票的系数为1.5，无风险利率为8%，市场上所有股票的平均报酬率为10%，则该公司股票的资金成本为（ ）。 A8% B15% C11% D12% 答案：C 解析：根据资本资产定价模式：kRF+(Rm-RF) 8%+1.5(10%-8%)11%。10%为所有股票的平均报 酬率，而(10%-8%)为所有股票的平均风险报酬率。 12某公司债券和权益筹资额的比例为2： 5，综合资金成本率为12%，若资金成本和 资金结构不变，当发行100万元
6、长期债券时 ，筹资总额分界点为（ ）。 A.1200万元 B.200万元 C.350万元 D.100万元 答案：C 解析： 1002/（5+2）=350 13每股利润无差异点是指两种筹资方案 下，普通股每股利润相等时的（ ） 。 A筹资总额 B成本差额 C资金结构 D息税前利润 答案：D 解析：每股利润无差异点是指两种筹资方 案下，普通股每股利润相等时的息税前利 润。 14某公司利用长期债券、优先股、普通股、留存收益来筹集长期资金1000万元，筹资额分别为300万元、100万元、500万元和100万元，资金成 本率分别为6%、11%、12%、15%。则该筹资组合的 综合资金成本为（ ）。 A1
7、0.4% B10% C12% D10.6% 答案：A 解析：综合资金成本 =6%30%+11%10%+12%50%+15%10%10.4% 。 15企业资金结构研究的主要问题是（ ）。 A权益资金结构问题 B长期资金与短期资金的比例问题C负债资金占全部资金的比例问题 D长期负债与短期负债的比例问题 答案：C 解析：企业资金结构有广义和狭义之分。前者是指 全部资金（包括长期资金和短期资金）结构；后者 是指长期资金结构。但就筹资方式而言，企业资金 可以分为负债资金和权益资金两类，因此，资金结 构问题总的来说是负债资金的比例问题。 16某企业本期财务杠杆系数1.5，本期息税前利润为450万元，所得税
8、率33%，没有优先股，则企业净利润为（ ）万元。 A150 B201 C300 D301.5 答案：B。 解析：DFL=EBIT/（EBITI），1.5=450/（450 I），I=150， 净利润=（450150）（133%）=201万元。二、多项选择题 1在计算个别资金成本时，需要考虑所得税抵减 作用的筹资方式有( )。 A银行借款 B长期债券 C优先股 D普通股 答案：AB 解析：银行借款和长期债券的利息在税前支付， 具有抵税作用。优先股和普通股的股利在税后支 付，不具有抵税作用。 2在事先确定企业资金规模的前提下，吸收一定比例的负债资金，可能产生的结果有（）。 A降低企业资金成本 B降
9、低企业财务风险C加大企业财务风险 D提高企业经营能力 答案：AC 解析：在企业资金结构中，合理地安排负债资金， 对企业有重要影响。（1）一定程度的负债有利于 降低企业资金成本；（2）负债筹资具有财务杠杆 作用；（3）负债资金会加大企业的财务风险。 3下列各项中，可用于确定企业最优资金 结构的方法有（ ）。 A高低点法 B公司价值分析法 C比较资金成本法 D每股收益分析法 答案：BCD 解析：确定企业最优资金结构的方法有：每 股收益分析法、比较资金成本法、公司价值 分析法 。 4若要降低经营风险，企业可采取的手段有（ ）。 A提高产销量 B降低单位产品的材料费用支出 C减少固定成本支出 D降低产
10、品价格促销 答案：ABC。 解析：经营杠杆系数反映了企业经营风险，而产销 量、产品单价与经营杠杆系数的变动方向相反，成 本指标与经营杠杆系数变动方向相同。 5下列说法正确的有（ ）。 A产销量变动率与息税前利润变动率是一致的 B息税前利润变动与每股利润变动率是一致的 C固定成本越大，则经营风险越大 D边际贡献的变化幅度与业务量变化幅度相同 答案：CD。 解析： 若固定成本存在，则DOL大于1，此时息税前利 润变动率大于产销量变动率，因而A不对；若存在负债 或优先股，则DFL大于1，此时每股利润变动率大于息税 前利润变动率，因而B不对；固定成本越大，DOL越大， 则经营风险越大；由于边际贡献=单
11、位边际贡献业务 量，单位边际贡献为常数，即边际贡献与业务量成正比 ，所以，边际贡献的变化幅度与业务量变化幅度相同。 6抵押借款的资金成本通常高于非抵押借款的资金成本，其原因是（ ）。 A抵押贷款是风险贷款，利率较高 B银行为管理抵押贷款通常要另收手续费C抵押财产的使用受到严格限制，影响了其获利能力D使用抵押借款获得的收益低，借款企业的代价 大 答案：ABC。 7下列关于复合杠杆系数说法正确的是（ ）。 A. DTL=DOLDFL B普通股每股利润变动率与息税前利润变动率之间的比率C反映产销量变动对普通股每股利润的影响 D复合杠杆系数越大，企业风险越大 答案：ACD。 解析：选项B表述的是财务杠
12、杆系数。三、判断题 1如果固定成本为零，则经营杠杆系数为1，则企 业没有经营风险。（ ） 答案:错 解析:如果固定成本为零，并不意味着企业没有经营 风险。 2. 当预计的息税前利润大于每股利润无差别点时 ，采用负债筹资会提高普通股每股利润，降低企业 的财务风险。( ) 答案：错 解析：采用负债筹资会加大企业财务风险。 3资金成本是投资人对投入资金所要求的最低收益 率，也可作为判断投资项目是否可行的取舍标准。 ( ) 答案：对 4无论是经营杠杆系数变大，还是财务杠杆系数变 大。都可能导致企业的复合杠杆系数变大。（ ） 答案：对 解析：DTL=DOLDFL 5在筹资额和利息（股息）率相同时，企业借
13、款筹资产生的财务杠杆作用与发行优先股产生的财务杠杆作用不同，其原因是借款利息和优先股股 息并不相等。（ ） 答案：错 解析： 在筹资额和利息（股息）率相同时，借款 利息和优先股息相等，企业借款筹资产生的财务 杠杆作用与发行优先股产生的财务杠杆作用不同 ，其原因是借款利息和优先股息扣除方式不同。 6计算息税前利润时要扣除固定成本，因为利息属于固定成本，故利息也应扣除。（ ） 答案：错 解析：计算息税前利润时不扣除利息，否则就不 能称为息税前利润了，故固定成本中不包含利息。 7企业没有负债也就不存在财务风险，因而也就 不会取得财务杠杆利益。（ ） 答案：错。 解析：如果存在优先股股利，也会取得财务
14、杠杆 利益。 8企业在筹资决策时，需要考虑的核心问题是资 金结构，需要考虑的首要问题是资金成本。 答案：对。 9最佳资金结构应当是使公司的总价值最高的资 金结构，此时的资金成本最低、每股收益最大。 （ ） 答案：错。 解析：最佳资金结构应当是使公司的总价值最高 的资金结构，而不是每股收益最大的资金结构。 同时公司的总价值最高的资金结构，公司的资金 成本也是最低的。四、计算题 1已知某公司当前资金结构如下：筹资资方式金额额(万元)长长期债债券(年利 率8) 普通股(4500万 股) 留存收益1 000 4500 2000合 计计7500 因生产发展需要，公司年初准备增加资金2500万元，现有两 个筹资方案可供选择：甲方案为增加发行1 000万股普通股， 每股市价25元；乙方案为按面值发行每年年末付息、票面 利率为10的公司债券2500万元。假定股票与债券的发行费 用均可忽略不计；适用的企业所得税税率
