公司财务管理第九章

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1、R总目录本章内容第九章利润是衡量公司财务管理好坏的一个重要指标，公 司要根据发展战略的要求确定目标利润作为奋斗的方向 。公司实现的利润也要考虑支付股利与公司留存收益的 合理比例问题，因此产生的股利政策关系到公司总价值 的大小。本章主要讨论公司目标利润的管理以及股利支 付是否影响公司价值的几种观点和公司股利政策的类型 及其影响因素、股利支付方式等问题。R总目录本章目录第一节 目标利润管理第二节 股利政策第三节 股利的支付本章小结第九章R总目录第九章第一节8本章目录第一节 目标利润管理 利润集中反映公司生产经营活动各方面的经济 效益，是公司最终的财务成果。 一、利润总额的构成利润总额=营业利润+投

2、资收益+补贴收入+营业外收支 净额 （一）营业利润 营业利润是公司从事生产经营活动所取得的利润 ，也是公司最主要的经营成果。 营业利润=主营业务利润+其他业务利润-期间费 用第九章第一节8本章目录一、利润总额的构成 （一）营业利润 1主营业务利润 主营业务利润是指公司从事主要的、基本的生 产经营活动所取得的利润。 主营业务利润=主营业务收入-主营业务成本-主 营业务税金及附加 主营业务收入是公司从事生产经营活动获取的 销售收入，扣除销售退回、销售折扣与折让后 的净额；主营业务成本是公司为获取主营业务 收入而发生的、并与该项主营业务收入直接相 关的成本费用；主营业务税金及附加是为取得 主营业务收

3、入按规定缴纳的税收与附加费。第九章第一节8本章目录一、利润总额的构成 （一）营业利润 2其他业务利润 其他业务利润是指公司主营业务以外的其他经 营业务所取得的利润。 其他业务利润=其他业务收入-其他业务支出 其他业务支出包括与取得其他业务收入相关的 成本费用，以及按规定应由其他业务负担的销 售税金及附加。 3期间费用 期间费用是公司在一定期间内管理和组织生产 经营活动，以及公司筹集资金所发生的费用。第九章第一节8本章目录一、利润总额的构成 （二）投资净收益 投资净收益是指公司对外投资取得的收益扣减 其投资损失和计提的投资减值准备后的净额。 1投资收益 投资收益包括对外投资分得利润、股利和债 券

4、利息，投资到期收回或中途转让取得款项 高于账面价值的差额，以及按照权益法核算 的股权投资在被投资单位增加的净资产中所 拥有的数额等。第九章第一节8本章目录一、利润总额的构成 （二）投资净收益2投资损失 投资损失包括投资到期收回或者中途转让 取得款项低于账面价值的差额，以及按照 权益法核算的股权投资在被投资单位减少 的净资产中所分担的数额等。第九章第一节8本章目录一、利润总额的构成 （三）补贴收入 补贴收入是指享有进出口权的公司按规定收到 的出口退税额，或从事公共服务行业的公司按 有关规定获得的财政补贴，或属国家扶持领域 的公司所获得的其他形式补贴。 （四）营业外收支净额 营业外收支净额是指公司

5、营业外收入扣除营业 外支出的差额。 1营业外收入 2营业外支出第九章第一节8本章目录二、目标利润的预测 目标利润是公司事先确定的，在未来一定 时期内通过努力奋斗想要达到的利润水平 。 （一）量本利分析法量本利分析法是通过揭示销售量（额）、 销售成本和利润之间的依存关系来预测目标 利润的一种方法。1单一产品的目标利润2多种产品的目标利润第九章第一节8本章目录二、目标利润的预测1单一产品的目标利润 （1）预测目标利润 目标利润=销售量(单价-单位变动成本)-固定成本=(预计销售量-盈亏平衡点销售量)单位 边际贡献 （2）预测实现目标利润的销售量 （3）预测实现目标利润的产品单位售价 （4）预测实现

6、目标利润的产品单位变动成本 （5）预测实现目标利润的固定成本第九章第一节8本章目录二、目标利润的预测2多种产品的目标利润 （1）预测目标利润 目标利润=(预计销售额-盈亏平衡点销售额)综合 边际贡献率 (或) =预计销售额综合边际贡献率-固定成本 （2）预测实现目标利润的销售额 实现目标利润的销售额=(固定成本+目标利润)/综合 边际贡献率 （3）预测实现目标利润的固定成本水平 实现目标利润的固定成本=目标销售额综合边际贡 献率-目标利润第九章第一节8本章目录二、目标利润的预测 （二）利润率确定法 利润率确定法是根据各种利润率和与之相关的指标 来确定目标利润的一种方法。常用的利润率指标有 销售

7、利润率和资产利润率。 目标利润=预计销售收入目标销售利润率 目标利润=预计总资产额目标资产利润率 目标销售利润率或目标资产利润率是根据公司的历 史资料和现实条件，参考同行业的先进水平来确定 的；预计销售收入是根据销售预测的数据来确定的 ；预计总资产额是在基年总资产的基础上，考虑计 划年度投资额的增减变动来确定的。第九章第一节8本章目录二、目标利润的预测 （三）递增率确定法 递增率确定法是根据公司的基期利润和利润递 增比率来确定目标利润的一种方法。其计算公 式为：Pn = P0 (1+i)n式中：Pn第n期的目标利润；P0基期利润；i利润的递增比率；n利润递增的期数。第九章第一节8本章目录三、实

8、现目标利润的对策 可采用扩大销售量、提高销售价格、降低产 品成本、减少期间费用以及调整产品结构等 多种措施来达到实现目标利润的目的。 （一）扩大销售量 销售数量的增减会使销售利润成正比例地变动 。 （二）提高销售价格 价格的变动一般受国家宏观经济政策、市场供 求关系、产品质量和等级等多方面因素影响。第九章第一节8本章目录三、实现目标利润的对策 （三）降低产品成本 降低产品成本是实现目标利润的重要措施。产 品成本按其特性可分为变动成本和固定成本。 （四）减少期间费用 期间费用包括销售费用、管理费用和财务费用 。要减少期间费用，主要应加强期间费用的预 算和日常费用开支审批制度的管理。 （五）调整产

9、品销售结构 所谓产品销售结构是指公司所销售的各种产品 占全部销售总额的比重。第九章第一节8本章目录四、目标利润的控制 （一）合理分解目标利润 通过对目标利润的分解，能使各责任中心都明确 自己的目标，这对充分调动各职能部门的积极性 ，保证公司总利润目标的实现，具有重要意义。 （二）目标利润差异的分析 目标利润分解后，在实际执行过程中，就可以随 时将实际利润与目标利润进行对比分析，发现差 异，并认真分析差异形成的原因。对目标利润差 异的控制通过各责任中心进行具体分析，有利于 及时发现问题，及时解决问题，以便采取各种调 整措施。第九章第一节8本章目录四、目标利润的控制 （三）调整目标利润的措施 当实

10、际利润和目标利润出现差异后，为保证目 标利润的实现，必须根据差异分析的原因采取 相应的调整措施。 1调整经济活动。如果实际利润和目标利润产 生差异的原因在于实际执行过程中出现偏差，此 时，就要调整当前的经济活动。 2修正目标利润。在执行过程中如果发现原来 确定目标利润没有考虑到的新情况，目标利润已 变得不合理，这时便要对目标利润进行及时修改 。第九章第一节8本章目录五、目标利润的考核分析 目标利润考核分析的主要目的是评价公司利润 实际完成情况。 考核分析的方法要与目标利润的确定方法一致 。 1销售数量变动对利润的影响=(按目标单价 计算的产品实际销售收入-产品目标销售收入 )目标边际利润率 2

11、销售品种结构变动对利润的影响=(产品 实际销售数量该产品目标单位边际利润)-( 按目标价格计算的产品实际销售收入目标 边际利润率)第九章第一节8本章目录五、目标利润的考核分析3变动成本变动对利润的影响=实际销售 量(该产品目标单位变动成本-该产品实际 单位变动成本)4固定成本变动对利润的影响=目标固定成 本-实际固定成本5单价变动对利润的影响=实际销售量 (该产品实际单价-该产品目标单价)第九章第二节8本章目录第二节 股利政策 股利政策是公司融资决策不可分割的一部分，股利 支付率决定了留存收益的数额。 一、股利的基本理论 （一）股利无关论 莫迪利安尼和米勒提出了MM理论。MM理论建立在 完善的

12、资本市场假设基础上，它假设没有交易成本 ，公司发行有价证券也没有筹资成本，而且不存在 税收。MM理论的主要观点是： 1股利的支付率不影响公司价值 2投资者并不关心公司的股利第九章第二节8本章目录一、股利的基本理论 （二）股利相关论 事实上市场并不是完美的，税收和交易成本的存在 、信息的不对称、投资者的非理性行为等、使股利 无关论的假设条件不能成立，所以，股利政策与公 司价值不再是无关的而是紧密相关的。股利相关论 的观点主要有以下几种： 1一鸟在手论 2股利信息传播论 3股权结构论 4所得税差异理论第九章第二节8本章目录二、影响股利政策的因素 （一）法律因素 法律为股利政策规定了一个范围，在这个

13、范围 内，管理者当局在考虑其他因素制定其具体的 股利政策。我国公司法等法律法规对公司 股利政策限制的主要内容有：1资本保全的约束2资本积累约束第九章第二节8本章目录二、影响股利政策的因素 （一）法律因素 法律为股利政策规定了一个范围，在这个范围内， 管理者当局在考虑其他因素制定其具体的股利政策 。我国公司法等法律法规对公司股利政策限制 的主要内容有： 1资本保全的约束 2资本积累约束 （二）契约因素 为了保护债权人的利益，在公司发行债券与借款合 同的契约中，通常附有限制公司支付股利的条款， 目的是为了保证公司有足够的偿债能力。第九章第二节8本章目录二、影响股利政策的因素 （三）公司内部因素 公

14、司管理当局在制定股利政策时，除了受外部 各有关因素的影响外，还要考虑公司内部相关 因素的限制。这些因素包括： 1盈利的稳定性 2资产的流动性 3投资机会 4筹资能力第九章第二节8本章目录二、影响股利政策的因素 （四）股东因素 公司的股利政策最终由董事会来决定，而董事 会是股东的代表，所以，股东的意见是一个决 定性因素。股东的意见对股利政策的影响可归 纳为两方面：1限制股利支付2要求支付股利第九章第二节8本章目录三、股利政策的类型 股利政策是指公司管理当局针对与股利有关 的事项所采取的方针策略。 广义的股利政策应包括： （1）股利发放比率的确定； （2）股利支付的方式； （3）股利的宣布日、股权

15、登记日及发放日的选择 ； （4）发放现金股利所需要的筹资方式。 狭义的股利政策仅指股利发放比率的确定问 题。第九章第二节8本章目录三、股利政策的类型 1剩余股利政策 剩余股利政策是指公司实现的盈余首先考虑投 资的资金需要，然后才将剩余的盈余作为股利 予以分配。 （1）选择最优投资方案及确定投资所需资金； （2）根据最佳资本结构确定权益资本的数额； （3）尽可能使用保留盈余来融通投资方案中所 需的权益资本； （4）当投资方案所需权益资本已得到满足后， 若仍有剩余，再将这些剩余作为股利发放给股东 。第九章第二节8本章目录三、股利政策的类型 2固定或持续增长的股利政策 这种股利政策是指公司将每年发放的每股股利固 定在一定的水平上并在一定时期内保持不变。 采用固定或持续增长的股利政策，其理由是： （1）固定或持续增长的股利象征着公司健康发 展，增强投资者对公司的信心和安全感，有利于 稳定股票价格。 （2）公司能以一种有规律的方式发放股利，符 合大多数投资者对股利收入有计划的安排。 该股利政策的缺点在于股利的支付与盈余相脱节 。第九章第二节8本章目录三、股利政策的类型