期货投资学课件1(第一章)

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1、期 货 投 资 学主讲人：邓洁广东技术师范学院天河学院Email:09097678studentmail.ul.ie教学基本要求考勤：占期末成绩10%（请假、迟到一次扣1分；早退一次扣2分、旷课一 次扣3分), 每节课都点名;作业：占期末成绩10%（请及时上交作业，否则不予批改);考试：闭卷，占期末成绩80%。导论探讨：现代人的投资方式有哪些？贵金属投资证券投资房地产投资期货投资 信托投资 保险投资 收藏（邮票、古董、钱币）1. 什么是投资？经济学范畴的投资：购买有形资产金融学范畴的投资：证券投资投资是指经济主体为了获得未来的预期收益，预先垫付一定量的货币或实物以经营某项事业的经济行为。投资概

2、述对投资的理解：1. 投资是当前的资金垫付行为2. 投资的目的在于得到报酬（即收益）3. 投资具有时间性4. 投资具有风险性，即不确定性 思考：购买彩票是不是投资？2. 投资的目的 本金保障 ：保障资金的购买力不受侵蚀 资本增值 : 本金增长,财富累积 经常性收益 ：一般是风险回避者，只期待本金获 得保障，且能获得一些经常性收益作为生活费用。为啥投资?a.通货膨胀的影响如果年均通货膨胀率为4%，那么现在的5万 元所代表的购买力在30年之后将相当于16.2万元的 购买力，即：5 (1+4%)30 =16.2 b.人均寿命延长的影响 假设退休后还需要维持20年与之前同样水平的生活 ，那么至少需要3

3、24万的积蓄，考虑到退休后生活开 支的减少，假设需要162万元的积蓄。则：年利率(%)年均储储蓄(元) 1465522399314288773、投资与投机的区分以现代社会的“经济”标准来判断，投机实际上就 是一种投资，是一种承担特殊风险获取特殊收益的 行为，是投资的一种特殊形式。在西方，一般将短 期的投资称为投机。相同之处表现在：第一，两者都是以获得未来货币的增殖或收益 为目的而预先投入货币的行为，从本质上来讲没有 区别；第二，两者的未来收益都带有不确定性，都包 含有风险因素，都要承担本金损失的危险不同之处主要表现在：第一、两者行为期限的长短不同。第二、两者的利益着眼点不同：投资者关注公 司成

4、长性，投机者更关注于市场热点和短期运行趋 势；第三、两者承担的风险不同。第四、两者的交易方式不同。投资者不进行小 波段操作，认准大趋势。不同之处主要表现在：第一、两者行为期限的长短不同。第二、两者的利益着眼点不同：投资者关注公 司成长性，投机者更关注于市场热点和短期运行趋 势；第三、两者承担的风险不同。第四、两者的交易方式不同。投资者不进行小 波段操作，认准大趋势。4、金融期货金融期货：以金融工具作为标的物的期货合约，包括外 汇（汇率）期货、利率期货、股票指数期货、股票期 货、保险期货以及贵金融期货（黄金期货）。金融期货交易:指交易者在期货交易所或证券交易所通 过公开竞价方式成交，承诺在未来特

5、定日期或期间内 ，以事先约定的价格买入或卖出特定数量的某种金融 商品的交易方式。第一章 期货市场概述v第一节 期货市场的产生和发展v第二节 期货市场的功能和作用v第三节 我国期货市场的发展历程第一节 期货市场的产生和发展一、期货市场的产生（一）期货交易的起源期货市场最早萌芽于欧洲。期货交易是 货物的一种买卖方式，在商品交易比较发达 的古希腊和古罗马时期就出现过类似期货的 交易。在英国出现了签定远期买卖合同，并以 合同为标的进行交易的现象。1571年伦敦皇家交易所创立荷兰、比利时、法国等纷纷建立交易所 。1.1848年芝加哥期货交易所问世v现代意义期货交易产生的标志对冲、保证金和结算机构v产生的

6、原因： 粮食集散地季节性供求的失衡 一些商人建立粮仓出现了储运商 为求价格安全供求之间开展远期交易 1848年82位商人发起组建了芝加哥期货交 易所（CBOT）v功能与变迁：最初的交易所只是一个商会组织1851年引进远期合同1865年推出了标准化合约，实行保证金交易。1882年引进对冲交易方式1883年成立结算协会1925年芝加哥期货交易所结算公司（BOTCC）成 立，现代意义的结算机构出现。2.1874年芝加哥商业交易所产生v自然条件使芝加哥成为美国集中化的大宗肉类、 谷物和其他农产品的交易中心。v机构变迁：1874年5月一些供货商建立了一个黄油、鸡蛋等 农产品的交易场所1899年成立芝加哥

7、黄油和鸡蛋委员会1919年9月正式更名为芝加哥商业交易所（CME ），同年交易所的结算公司成立2007年，CBOT和CME合并成为芝加哥商业交易 所集团（CME Group）,也是目前最大的期货交易 场所v交易品种：二战前主要有鸡蛋、黄油、奶酪、洋葱 和土豆。二战后增加了火鸡、苹果、家禽、冷藏 鸡蛋、铁、废钢和猪肚期货。1964年推出活牛期货，即而有推出活 猪期货1969年芝加哥商业交易所发展成为世 界上最大的肉类和畜类期货交易中心。3.1876年伦敦金属期货产生v产生原因：虽然英国当时已经是世界上最大的金属锡和铜的 生产国，但由于工业需求的不断增长，英国开始 进行矿石的进口。由于路途遥远价格

8、风险很大，采取预约价格的方 式规避价格风险。1876年12月300名商人发起成立了伦敦金属有限 公司，1987年组建伦敦金属交易所（LME）。4.1885年法国期货市场产生v1726年法国商品交易所在巴黎诞生，主要进行现 货交易。1885年开展期货交易。v交易品种上：商品期货品种较少，主要有白糖、 咖啡、可可、土豆等；金融期货出现相对较晚， 1986年法国国际金融期货市场在巴黎开业，经营 金融期货和期权交易。v1988年2月法国商品交易所与“法国金融工具期货 市场”合并，成为“法国国际期货期权交易所” （MATIF）。交易所交易（公开叫价）交易所交易（二）期货交易与现货交易、远期交易的关 系1

9、.期货交易与现货交易v 期货交易与现货交易的联系期货交易以现货交易为基础，是一种高级的交 易方式，是现货交易规避价格风险的手段，二者 互为补充。v现货交易与期货交易的区别P2：交易目的不同：所有权；避险和风险利润价格决定不同：一对一谈判定价；公开竞价交易制度不同：长期持有（足额交易，先买后 卖；有期限限制（保证金交易，可买空卖空）交易对象不同：实物商品与标准化合约交易的场所与方式不同：时间地点等结算方式不同：现货有一次付清、货到付、分 期付等，期货是每日无负债结算2.期货交易与远期交易v期货交易与远期交易的联系远期交易在本质上属于现货交易，是现货交易在 时间上的延伸远期交易是期货交易的雏形都是

10、约定未来一定时间一约定价格买卖一定数量 的商品的交易v期货交易与远期交易的区别：交易对象不同：标准化合约与非标准化合同是否在指定交易所交易：前者在交易所内交易；后者在 柜台交易功能作用不同：发现价格规避风险与单纯远期定货，在 价格调节和风险分散方面作用有差距履约方式不同：对冲（买卖相等数量、方向相反的期货 合约）与实物交割信用风险不同：每日结算与到期交割结算（无负债，支 取盈余补足损失）。远期可能由于价格波动产生信用风 险。保证金制度不同：期货有规则规定，远期没有。（三）期货交易的基本特征v合约标准化：出价格外所有条款都预先由期货交 易所统一规定好。v交易集中化：必须在期货交易所内进行v双向交

11、易和对冲机制v杠杆机制：保证金制度，以少量资金进行较大价 值额的投资v每日无负债结算制度（四）证券市场与期货市场v其相同点在于：都是买卖有价证券v区别在于：基本经济职能不同：资源配置风险定价；规避风 险发现价格交易目的不同：所有权让渡；避险牟利市场结构不同：证券分一级和二级；期货市场不 分级；保证金规定不同：全额保证金与比例保证金二、 期货市场的发展国际范围内看，大致经历了商品期货金融期货期货期权；交易品种不断增加、交易规模不断扩大的过程。（一）期货品种的发展1.商品期货 ：标的物为实物商品v农产品期货：谷物、经济作物、畜禽类、林产品 期货v金属期货 ：有色金属v能源期货 ：NYMEX是最具影

12、响力的能源产品交 易所2.金融期货v布雷顿森林体系解体利率汇率波动频繁v金融期货品种得到迅速开发v金融期货三大类别：外汇期货：1972年5月，CME利率期货：1975年10月，CBOT，GNMA合约股票价格指数期货：1982年2月，KCBT（堪萨斯市交易所 ）v金融期货已经成为国际期货交易的主体。补充：关于股价期货股指期货，全称是股票价格指数期货，也可称为股价指 数期货、期指，是指以股价指数为标的物的标准化期货合 约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定 的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。 本世纪70-80年代，西方各国受石油危机的影响，经济活 动加剧通货膨胀日益严重，投机和套利

13、活动盛行，股票市 场价格大幅波动，股市风险日益突出。股票投资者迫切需 要一种能够有效规避风险实现资产保值的手段。在这一前 景下，1982年2月24日，美国堪萨斯期货交易所推出第一 份股票指数期货合约-价值线综合指数期货合约。同年 5月，纽约期货交易所推出纽约证券交易所综合指数期货 交易。 3.其他期货品种v天气期货 ：温度期货、降雪量期货、霜冻期货、飓风期货v各种指数期货(股指期货除外) ：GDP指数期货、房地产指数期货、消费者物价指数期货补充：关于天气期货天气期货是目前气象服务的高级商业模式，在类别上它属于非物质 期货交易品种，可以帮助那些易因天气变化而感冒的企业规避天气风 险，减少天气反常

14、带来的负面效益，甚至还能通过参与交易而从灾害 中获利。 随着天气的变化和市场的反应，这些交易值在一个月中将起伏不定 。到了月底，交易所根据实际温度进行结算，以华氏1度等于100美元 的价格兑现所有期货合同。而投资者所要做的，就是预测一下未来的 天气变化，然后进行“天气期货”买卖赚取利润。 比如，电力企业可通过温度指数期货规避凉夏带来的销量降低风险 。若温度低，居民及企业通过空调降温的需求就会明显下降，电力企 业的销售量也会相应减少。如果电力企业预期温度指数将走低，企业 可以通过提前在期货市场上做空，卖出温度指数期货合约，若当年出 现了凉夏，则温度指数期货也呈下跌走势，这家电力企业将期货合约 平

15、仓后就能获益，对凉夏所造成的效益亏损进行一定的补偿。 （二）由期货期权的交易模式的发展v期权交易在十七世纪荷兰郁金香狂潮中就已经 产生了v规范化的期权交易则实在20世纪80年代v1982年10月1日美国长期国债期货期权合约在芝 加哥期货交易所上市，从而引发了期货交易的 一场革命，成为80年代最重要的金融创新之一v交易对象不是物质商品，也不是价值商品，而 是一种独具魅力的“钱权交易”v世界上最大的期权交易所CBOE 第二节 期货市场的功能与作用一、期货市场的功能（一）规避风险的功能P131.早期期货市场的功能：v 实质上就是远期交易，能保障最终进行实物交割 ；v 对供求双方均起到稳定产销、避免价

16、格波动的作 用；v 能够解决因商品品质不统一造成的纠纷2.现代期货市场规避风险的功能（1）远期交易在规避风险上的局限性交易双方签订合约后，必须在约定时间以约定价 进行实物交割，无论交割时市场价格是否已经发 生变化。 对于签订合约的买卖双方而言，交易是否成功主 要取决 对未来现货市场价格走势的预测，若判断 错误，仍将承担较大的现货市场价格变动的风险 。（2）套期保值在规避风险方面的优势v套期保值：在期货市场上买进或卖出与现货数量 相等但交易方向相反的期货合约，在未来某一时 间内通过卖出或买进期货合约进行对冲平仓，从 而在期货市场和现货市场建立一种盈亏对冲的机 制。v套期保值优势：以价差险代替价格风险，保值的 最终效果取决于基差的变化，最终起到锁定价格 的做用。3.期货市场上套期保值规避风险的原理v（1）由于受到相同因素的影响，期货、现货价格 的变动趋势相同v（2）随着期货交割月份的临近，期货、现货的价 格趋于一致v（3）投机者、套利者的参与式