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1、第四章 基本分析入市必备的心态v挣钱应该是一个稳定渐近的过程。 v赚钱不是明天或者下个星期的问题，而是你 是买一种五年或十年的时候能够升值的东西 。不难去描述，有些人发现真做的时候很难 做到。 v你必须控制你的情绪，如果你是一个情绪化 的投资者一定是失败的投资者。入市必备的心态v我认为对于投资来说，最主要的是不要老是 盯着价格升了还是跌了，不是围着价格转， 而是要看待它是一桩生意。如果你了解这单 交易，你觉得你是为这个生意付出本钱，那 么你就应该买这支股票。如果你不觉得这个 生意好，那么就不要买。别人告诉你这只股 票到底要升还是跌都不算数。就像购买一间 农场、购买一桩公寓、一棟房子或是其它别
2、的东西，你要了解的是这个资产，整个生意 ，然后决定你是不是值得花这笔钱，如果你 觉得不值，那就算了。 基本分析v证券投资基本分析法是分析影响证券未来收 益的基本经济要素的相互关系和发展趋势， 据此预测证券的收益和风险，并最终判断证 券内在价值的一种分析方法。其出发点是证 券具有“内在价值”，证券起伏不定的价格 最终围绕其“内在价值”而波动。“安全边 际”v基本分析方法的产生可以追溯到20世纪30年 代。其标志是1934年本杰明格雷厄姆和大 卫多德的证券分析一书的出版。该书 的出版使投资者得以对市场上的各种证券， 采用逻辑系统的方法进行估值。 聪明的投 资者股票市场与经济分析宏观分析：决定将来的
3、经济情况是否适合投资产业分析：分析产业的赢利前景，选定良好的行业公司分析：在产业内选择优良的企业宏观分析产业分析公司分析技术分析基本分析宏观微观第三章 基本分析第一节 宏观经济分析 第二节 行业分析 第三节 公司分析股市走势长期看基本面，中期看货币，短期 看情绪。第一节 宏观经济分析一、宏观经济指标 二、宏观经济政策 1、经济周期 1.财政政策 2、经济增速 2.货币政策 3、经济结构 3.产业政策 4、通胀 4.收入政策 5、就业 6、对外经济宏观经济指标一、经济周期分析 -轮回 证券市场是经济晴雨表/天气预报。早于经济 周期的表现，而且波动幅度一般大于经济周 期的波动； 经济周期：复苏扩张
4、繁荣衰退复苏 长周期(50年)、中周期（10年）、短周期（ 40个月）宏观经济周期的影响宏观经济周期-先行指标先行指标领先月数 顶部底部 生产工人每周工作时数加班101437 股票指数71136货币供给量（M2）812610 制造商的新订单（消费品和 原材料行业）PMI指标71113判研规则：领先指标必须持续3个月，例如， 若股票指数持续3个月上升，则意味着未来3 6个月时间内，经济将增长。宏观经济政策分析宏观经济周期-美元指数宏观经济周期-同步指标vCoincident Indicators - indicators that tend to change directly with the
5、 economy.v同步指标：失业率(美国股市与失业率的关系)工业生产指数零售额国民生产总值发电量宏观经济周期-滞后指标vLagging Indicators - indicators that tend to follow the lag economic performance.v当经济活动已经转强（弱），滞后指标才开 始变化 滞后指标标滞后月数 顶顶部底部失业业平均期限6846 存货货与销销售比率81246每单单位产产量劳动劳动 力成本7967贷贷款利率81112宏观经济指标二、经济增长速度分析 GDP和GNP，正向关系 80年的大牛市-罗杰斯宏观经济指标三、经济增长结构分析 三驾马车：
6、投资：国家的刺激政策、每月公布的贷款数据消费：零售商品总额、汽车、房子（挤出效应 ）进出口：进口、出口数据宏观经济指标四、通胀分析 -滞后性的指标 常用指标：CPI-消费者价格指数 PPI-生产者价格指数 通胀的划分类型：5%、10%为界限，对股市 的不同影响；通胀分析 -滞后性的指标宏观经济指标五、就业 1、失业率： 2、城镇登记失业率：城镇登记失业人数(城镇 从业人数+城镇登记失业人数)*100。城镇 登记失业人员是指有非农业户口，在一定的 劳动年龄内，有劳动能力，无业而要求就业 ，并在当地就业服务机构进行求职登记的人 员宏观经济指标 （六）对外经济 顺差、逆差、外汇储备、世界经济的发展（
7、 特别是美国经济的发展状况）。宏观经济政策分析现阶段政策市比较明显，跟踪政策，理解政 策。国家需要牛市吗？实体经济转好时，熊市也 就不远了。宏观经济政策分析一、财政政策 税收 量手段 财政支出 结构 紧缩/积极 宏观经济政策分析二、货币政策 更多总量上调控：紧缩/积极/稳健 调控工具：M，存贷款利率，存款准备金率 ，公开市场业务 与国际市场相互印证货币与股市货币与股市货币与股市宏观经济政策分析三、产业政策 产业结构：一、二、三产业； 产业组织：股改，制度改革；厂公司 产业技术：高新技术的发展未来动力四、收入政策分析第二节 中观分析一、行业的类型 二、行业生命周期 三、行业的经济周期分析 四、区
8、域分析一、行业的类型微观经济学的市场结构 垄断竞争 消费垄断性行业-巴菲特选行业一、行业的类型行业类业类 型厂商数目产产品差异 程度个别别厂商 控制价格 程度厂商进进入 行业难业难 易 程度现实现实 中接 近的行业业完全竞竞争很多无差别别没有完全自由农业农业垄垄断竞竞争较较多有些差别别有一些比较较自由街旁小店寡头垄头垄 断几个有或没有 差别别相当有有限汽车车制造 业业完全垄垄断一个惟一产产品 无替代品很大，但 常受政府 管制不能公用事业业二、行业生命周期行业的生命周期分析v初创阶段：新能源 活不过5年 创业板v成长阶段：电子商务 阿里巴巴 中小企业板v成熟阶段：汽车、电脑 上海汽车、联想 主
9、板v衰退阶段：信函小灵通三、行业的经济周期分析v根据行业发展状况以及与经济周期变化相 关的程度，可以把行业分为以下类型：1.成长型行业 新产品不断推出 2.防守型行业 匀速发展：消费类行业3.周期型行业 如金融行业、汽车行业四、区域分析v东部领跑、中部强化、西部开发、东北转型v东多西少、南多北少、富多贫少、深沪多其他少v中国股票市场上具有代表性的区位板块有：本地股板块（指上海和深圳本地股票）、西部开发板块、新疆板块等。2006年至今地产指数与上证指数的叠加2008年至今地产指数与上证指数的叠加第三节 公司分析v第一节 上市公司基本因素分析v第二节 上市公司财务报表分析（略）第一节 上市公司基本
10、因素分析v一、上市公司的行业地位分析v二、上市公司的产品分析v三、上市公司经营管理能力分析v四、上市公司成长性分析苏宁电器VS国美电器v店面是租的，样品是厂家的，里面的柜台由企业自 己装修，还要缴纳占地费，促销员由厂家培训、管 理支付佣金，你说，他们还有什么？他们只剩下物 流管理，说白了就是运货和管好仓库，然后坐地收 钱v1.苏宁电器是国内第二大电器连锁店铺,目前为止大 概有800多家(941家)店铺, ，国内行业老大国美约 1300多(1200)家店铺。苏宁门店扩张更快，门店质 量较高。08年苏宁净增门店180家，国美为133家。 09？ v2.苏宁、国美与厂家的博弈，几乎掌握了话语权， 也就是说了算，厂商们私下很愤恨，指国美、苏宁 为商业流氓。v3.市场占有率 苏宁电器VS国美电器苏宁电器VS国美电器v国美与苏宁在售后服务方面的差别，国美服 务是外包的；苏宁则是自己花钱养的队伍； 两家在物流模式上完全不同，苏宁自己买车 队，而国美将部分配送业务外包。v张近东or黄光裕v苏宁：办公用纸双面打印
