第2章 国际金融市场与国际金融机构

《第2章 国际金融市场与国际金融机构》由会员分享，可在线阅读，更多相关《第2章 国际金融市场与国际金融机构（139页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。

1、 本章内容1. 国际金融市场2. 国际金融机构3. 中国与国际金融市场4. 中国与国际金融机构第一节 国际金融市场 国际金融市场（International Financial Market）是指世界各国从事国际金融业务活动的场所和机制的总和，其主要业务包括国际货币借贷、外汇买卖、黄金买卖、国际股票与债券发行与流通等。外汇市场欧 洲 货 币 市 场国 际 股 票 市 场国 际 债 券 市 场国 际 黄 金 市 场金 融 衍 生 市 场国际金融市场注：本节内容十分的重要，其中欧洲货币市场和金融衍生市场是重点。一、外汇市场 （一）外汇市场的性质 外汇市场是进行跨国界货币支付和货币交换的场所，是规模

2、最大的国际金融市场。 无形的市场、24小时无间断、规范最少和监管最少。 主要的外汇市场：芝加哥商品交易所、伦敦外汇市场、纽约外汇市场、东京外汇市场、苏黎世外汇市场、新加坡外汇市场、香港外汇市场、巴黎外汇市场。 （二）外汇市场的参与者 1. 商业银行：外汇业务的主体和中心：零售和批发市场（为客户服务，赚取差价）；银行同业间的外汇市场（投机或保值）。 2. 个人和公司：国际贸易进出口商、外汇投机商和旅游者（保值、投机等）。 3. 中央银行：干预市场，保持货币汇率稳定。 4. 外汇经纪人：主要是充当商业银行间外汇交易的中介，获得佣金。 （三）外汇市场的主要功能 1. 清算功能：通过外汇市场的汇兑，结

3、清国际间债务 和债权关系。 2. 生成汇率：供需决定和影响着汇率。头寸（ Position） 3. 授信作用：利用外汇收支时间差，为国际贸易提供 多种形式贷款和资金融通。 4. 保值作用：利用套期保值和掉期交易来规避风险。 5. 投机作用：利用资金的流动、利率的高低和汇率的 涨跌进行高抛低吸。 6. 窗口作用：汇率和交易量反映货币资本在国际间的 流动状况。 外汇头寸是指外汇银行所持有的各种外币帐户余额状况，即外汇银行的外汇买卖的余缺状况。外汇银行买入的外汇大于其卖出的外汇时，外汇头寸出现多头（Long Position），亦称为超买（Overbought）；外汇银行买入与卖出的外汇相等时，外汇

4、头寸平衡，被称为轧平或持平（Square Position）；外汇银行买入的外汇小于其卖出的外汇时，外汇头寸出现空头或缺头（Short Position），亦称为超卖（Oversold）。外汇银行所持有的各种期限的各种外币加总计算的净余额称为总头寸（Overall Position）。二、欧洲货币市场 欧洲货币是在发行国境外被存储和借贷的各种货币的总称。实际上欧洲货币是指境外货币 两个“不是”：1、不是指欧洲国家的货币； 2、欧洲货币市场不限在欧洲境内的金融中心，而是超过欧洲范围。欧洲货币市场介绍 欧洲货币市场，一般来说，是一种以非居民参与为主的以欧洲银行为中介的在某种货币发行国国境之外，从事

5、该种货币借贷或交易的市场。 欧洲货币市场存在两种类型的交易：如果交易者中有一方是市场所在地居民，例如一家香港银行与日本公司在香港进行的美元存贷款业务，就被称之为在岸交易；如果交易双方都是市场所在国的非居民，例如一家日本银行与韩国公司在香港进行的美元存贷业务，就被称之为离岸交易。 （一）欧洲货币市场的产生与发展 1. 前身：20世纪50年代的欧洲美元市场。 2. 产生：苏联等东欧国家担心它们在美国的美元资产会被冻结，因此将这部分的资金转存到法国、英国等欧洲银行。而当时英国政府正需要大量资金以恢复英镑的地位，支持国内经济的发展，所以准许在伦敦的各大商业银行接受境外美元存款和办理美元借贷业务。3.

6、发展迅速的原因供给方面：（1）1958年后美国持续的国际收支逆差，美元大量流向西欧，为欧洲美 元诞生奠定了基础。 （2）美国国内的金融管理条例，迫使国内资金大量向外转移；为改变国 际收支日益恶化的局面，20世纪60年代，美国采取限制资金外流的严厉 措施，一些大企业因而不愿将海外利润汇回国内，而是投放欧洲美元市 场。（3）20世纪60年代中期，美元危机频繁，于是抛售美元、抢购黄金和其 他硬货币的风潮经常发生。各国中央银行为了避免外汇风险，改为持有 多种储备货币，联邦德国马克、瑞士法郎、荷兰盾、日元等，分别在欧 洲进行交易，欧洲美元市场逐渐扩大为国际性的欧洲货币市场。 （4）20世纪70年代，两次

7、石油提价，使得石油输出国获得大量“石油美 元”。 需求方面： （1）英镑区对美元的需求 （2）西欧国家放松了外汇管制 （3）美国的金融管制，使国际资金需求者转向欧洲货币市场 （4）欧洲货币市场的优越性欧洲美元市场实际贷款利率欧洲美元市场实际存款利率美国实际存款利率美国实际贷款利率利率欧洲美元市场利差示意图 思考题 为什么欧洲美元市场具有利率优势？ 1. 欧洲美元市场不受存款准备金率和利率上限的限制。 2. 很大程度上是银行同业市场，交易量大，费用成本低。 3. 欧洲美元市场上贷款的通常是大公司和政府，信誉很高，风险低。 4. 同国内市场相比，管制少，创新活动发展更快，应用更广。 （二）欧洲货币

8、市场的基本金融工具 存款工具：欧洲美元定期存款、可转让欧洲美元定期 存单、浮动利率中期债券、远期欧洲美元定期存单和欧洲 美元利率期货。 贷款工具：银团贷款、票据发行便利重要名词银团贷款主要用来满足政府和跨国公司长期巨额贷 款。票据发行便利，即银行与借款人签订在未来一段时 间内，由银行以连续承购短期票据的形式向借款人提供 信贷资金的法律协议。（三）欧洲货币市场的延伸亚洲货币市场(新加坡、 日本)三、国际股票市场 国际股票是由一些大企业在国外发行并参加市场交易的股票。 国际股票市场是由股份公司发行股票而形成的市场。 股票交易市场的行情常被誉为一国经济的“晴雨表”，而国际股票市场的行情不仅反映出市场

9、所在国的经济状况，而且可以反映出世界经济的发展状况。小常识国际股票发行市场vs国际股票流通市场 国际股票发行市场（一级市场）是由股份公司发行股票而形成的市场。股票的发行一般有两种情况：一是新设立的股份公司发行股票筹资；二是原有股份公司增资扩股发行，尤以后者为主。 国际股票流通市场（二级市场），二级市场又可以分为交易所市场和场外市场。上海证券交易所香港证券交易所纽约证券交易所东京证券交易所四、国际债券市场 国际债券是筹资者在国外市场上以外币为面值货币所发行的债券，其目的是为了满足中长期的资金需要，故债券的期限一般在一年以上。 （一）国际债券的种类 1.外国债券（Foreign Bond），是指甲

10、国发行人在乙国市场上发行的以乙国货币为面值的债券。如，外国人在美国发行的美元债券扬基债券（Yankee Bond）；在日本发行的日元债券武士债券（Samurai Bond）；在英国发行的英镑债券猛犬债券（Bulldog Bond）。 2.欧洲债券（Euro Bond），是指甲国发行人在乙国市场上发行的以第三国货币为面值货币的债券。如，中国企业在日本市场上发行的以美元为面值货币的债券。欧洲债券是一种无国籍债券，它的发行不受发行市场所在国金融法规的限制。小常识 当前新兴的债券工具包括：本息分离债券，次级债 券和选择性债券。 次级债券，是指偿还次序优于公司股本权益、但低 于公司一般债务的一种债务形式

11、。各种证券的求偿权优先 顺序为：一般债务 次级债务 优先股 普通股，求 偿权优先级越高的证券，风险越低，期望收益也越低，反 之亦然。特别说明的是，次级债里的“次级”，与银行贷 款五级分类法（正常、关注、次级、可疑、损失）里的“ 次级贷款”中的“次级”是完全不同的概念。次级债券里 的“次级”仅指其求偿权“次级”，并不代表其信用等级 一定“次级”；而五级分类法里的“次级”则是与“可疑 ”、“损失”一并划归为不良贷款的范围。 （二）国际债券的发行市场和流通市场 公募发行是指新债券在经过承购公司承购后，可以向 社会非特定的投资者公开销售的一种发行方式。 私募发行是指债券发行者只能向有限的指定投资者出

12、售的发行。 （三）国际债券市场的发展趋势 1. 次贷危机后，国际债券发行量呈下滑趋势 2. 欧元债券来势汹汹，大有后来居上的趋势 3. 发展中国家主权债券与美国国债的收益率之间的 差额重新回落 4. 国际债券市场也将逐渐实现电子化交易五、国际黄金市场 国际黄金市场是指集中进行国际间黄金买卖和金币兑换的交易场所。黄金买卖既是国家调节国际储备的重要手段，也是居民调整个人财富和财富保值的一种方式。 目前世界上的五大黄金市场包括：伦敦黄金市场、苏黎世黄金市场、纽约黄金市场、香港黄金市场和新加坡黄金市场。补充知识点影响世界黄金价格的主要因素 20世纪70年代以前，黄金价格基本由各国政府或中央银行决定，国

13、际上黄金价格比较稳定。70年代初期，黄金价格不再与美元直接挂钩，黄金价格逐渐市场化，影响黄金价格变动的因素日益增多，具体来说，可以分为三个方面：供给因素、需求因素和其他因素。 供给方面因素主要有： （1）地上的黄金存量全球目前大约存有13.74万吨黄金，而地上黄金的存量每年还在大约以2%的速度增长。 （2）黄金生产国的政治、军事和经济的变动状况在这些国家的任何政治、军事动荡无疑会直接影响该国生产的黄金数量，进而影响世界黄金供给。 （3）央行的黄金抛售中央银行是世界上黄金的最大持有者，1998年官方黄金储备大约为34000吨，占已开采的全部黄金存量的24.1%。黄金的主要用途由重要储备资产逐渐转

14、变为生产珠宝的金属原料，或者为改善本国国际收支，或为抑制国际金价。 需求方面因素： （1）黄金实际需求量（首饰业、工业等）的变化。例 如在微电子领域、医学以及建筑装饰等领域。 （2）保值的需要。黄金储备一向被央行用作防范国内 通胀、调节市场的重要手段。而对于普通投资者，投资黄 金主要是在通货膨胀情况下，达到保值的目的。在经济不 景气的态势下，由于黄金相对于货币资产保险，导致对黄 金的需求上升，金价上涨。 （3）投机性需求。投机者根据国际国内形势，利用黄 金市场上的金价波动，加上黄金期货市场的交易体制，大 量“沽空”或“补进”黄金，人为地制造黄金需求假象。 其他因素： （l）美元汇率影响。美元汇

15、率也是影响金价波动的重要因素之一，一般在黄金市场上有美元涨则金价跌；美元降则金价扬的规律。 （2）各国的货币政策与国际黄金价格密切相关。当某国采取宽松的货币政策时，由于利率下降，该国的货币供给增加，加大了通货膨胀的可能，会造成黄金价格的上升。 （3）通货膨胀对金价的影响。在短期内，物价大幅上升，引起人们恐慌，货币的单位购买力下降，金价才会明显上升。 （4）国际政局动荡、战争等。国际上重大的政治、战争事件都将影响金价。政府为战争或为维持国内经济的平稳而支付费用、大量投资者转向黄金保值投资，这些都会扩大对黄金的需求，刺激金价上扬。 （5）股市行情对金价的影响。一般来说股市下挫，金价上升。这主要体现了投资者对经济发展前景的预期，如果大家普遍对经济前景看好，则资金大量流向股市，股市投资热烈，金价下降。六、金融衍生市场 （一）金融衍生工具与金融衍生市场 背景：汇率和利率波动性加剧，为了有效规避市场风险 金融衍生市场是以金融衍生工具为交易对象的市场，具体包括场内交易市场和场外交易市场。场内交易指在交易