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1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 适当性监管新规 7 月实施 公募基金市场格局生变【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 很短的时间内，连续出现两个公 募基金发行失败的案例，是 19 年来未 曾出现的情况。先是 4 月 29 日嘉合基金旗下的 某个产品因发行不成功宣布退款；之后 是 6 月 9 日诺德基金的某个产品发布公 告，称基金合同无法生效。 “诺德是小公 司，发展很多年一直规模做不大，现在 终于成网红了。 ”来自北京一家基金评级 机构的负责人对时代周报记者调侃道。某股份制银行广州分行中层干部-精选财经经济
2、类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 王明，已经连续几周没能在 9 点前下班， 周六、周日也要连续加班， “没办法，又 到了季末，要应付央行的 MPA 考核。 ” 他对时代周报记者说，他对资金紧张有 最直观的感受， “央行 MPA 考核”“窗口 指导”，都是央行控制银行放贷冲动的 较强手段。此前，王明所在的银行源源不断 地把资金交给公募基金去投资，即委外 定制基金，但现在却玩不转了。一方面， 资金端被收紧，另一方面，证监会在 3 月 17 日发布机构监管情况通报 ，严 厉否定公募基金沦为银行通道的行为。根据要求，如果基金产品单一客 户持有占比超过 50%，就必须采取“发 起式”，要求公
3、募基金公司用自己的钱 出资 1000 万元，这让很多公募基金望 而却步，甚至由于不愿出资，而不得不 忍痛停掉许多产品。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 除此之外，公募基金也迎来了监 管层的一系列新的规定，其中包括 7 月 1 日将开始实施的基金募集机构投资 者适当性管理实施指引（试行） ，以及 养老型公开募集证券投资基金指引 等。来自万德提供的数据显示，自 2017 年 2 月起到 5 月，全市场新成立基 金发行份额逐月下降，从 1702 亿份下 降到 154 亿份；其中，股票型基金发行 份额，从 41 亿份下降到 28 亿份，混合 型基金从 389 亿份下降到 51
4、 亿份。7 月 1 日新规实施在 2017 年 2-5 月发行的新基金 中，债券型基金下降得更加厉害，从 1145 亿份下降到 48 亿份。公募基金根据投资方向的不同， 分为股票型、混合型、债券型、货币市-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 场型。股票型、债券型，顾名思义就是 把大部分仓位投资到股票和债券的基金， 混合型指的是投资股票、债券等多产品 组合的基金，货币基金则是指购买短期 货币工具如国库券、商业票据等产品的 基金，风险较低。债券型基金规模在 2015 年股灾 前后一度获得井喷式发展。万德数据显 示，资产净值从 2014 年 3500 亿元左右 上升到目前的 2
5、 万亿元左右，其规模比 例也从占全部公募基金的 7.8%上升到 22%。除了宏观因素， “我国债券基金增 长，也跟银行委外有关，但由于政策、 宏观形势变化，债券基金今明两年也会 减少一些， ”济安金信基金评价中心主任 王群航对时代周报记者说道。但是，虽然债券型基金景气度短 期下滑，却似乎依然比股票型基金、混-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 合型基金情况好。据中国证券投资基金 业协会的数据，股灾之前，股票型基金 净值为 1 万亿元左右。2014 年 10 月股 票型基金净值为 1 万亿元，2013 年 4 月 为 1.13 万亿元，在 2015 年 6 月达到最 高，当
6、月净值为 2 万亿元。股灾之后，迅速跌落，至今没能 恢复到股灾前。在 2015 年 10 月，股票 型基金净值为 6331 亿元，2016 年 8 月， 依然徘徊在 6804 亿元，到了 2017 年 4 月，依然没有太大起色，为 7284 亿元。同样与股市相关联的混合型基金， 在 2015 年 6 月 17 日资产净值为 2.28 万 亿元，到了 2016 年 6 月 17 日跌落到 2 万亿元，而在 2017 年 6 月 17 日资产净 值为 2.19 万亿元。其规模比例也从占全 部公募基金的 27.35%下降到 23.88%。在 A 股市场中，公募基金的分量-精选财经经济类资料- -最新
7、财经经济资料-感谢阅读- 6 也逐年萎缩。根据中国证券投资基金业 协会的数据，在 2007 年的牛市当中， 公募基金曾经是呼风唤雨的武林盟主， 持有了 8%左右的 A 股总市值，但这个 比例，却在 2013 年前后回落到不到 6%，在 2015 年进一步下降到 3%左右。“规模跟股市行情好坏是正相关， 行情涨就有更多人申购，自己本身的净 值也能水涨船高。 ”王群航对时代周报记 者说道。“将在 7 月 1 日开始实施的新规， 是针对所有产品的，也包括股票型。 ”王 群航对时代周报记者表示，此前公布的 其他规定，例如浮动管理费征求意见、 3 月 17 日委外新规等，更多是针对债券 基金。根据基金募
8、集机构投资者适当 性管理实施指引（试行） ，将投资者分-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 为 C1-C5 五种类型，将基金产品按照风 险高低分为 R1-R5 五个等级，在基金销 售的时候，必须把产品与相应的投资者 匹配，例如，再也无法向退休群体推销 高风险的产品。其中，风险评级最低的两档投资 者，将不能被推销去买投资于股票的基 金产品，只能买债券型、货币型低风险 的基金产品。“这意味着，公募基金的销售、 发行，会处于更加严格的监管之下。 ”上 述某基金评级机构负责人对时代周报记 者说道。抱团取暖下一步历史上，每当局面不利的时候， 公募基金的股票操作更倾向于抱团取暖， 这
9、种情况在 2017 年表现得愈发明显。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 根据广发证券(17.030, 0.00, 0.00%) 的一份研究报告，最典型的是发生在 2003 年前后。当时，相关部门淘汰落后 产能，中游产能收缩，经济周期却意外 复苏，带来采掘、石化、电力、钢铁、 汽车等行业盈利大幅度增长，同时，监 管层打击股价操纵等违规行为，并准许 保险资金、社保基金等机构入市，公募 基金份额提升，风格向价值投资转变。自 2003 年初到 2004 年中，上证 指数围绕 1500 点上下波动，但“五朵金 花”的股票在弱势市场中，却逆势上涨 30%-60%不等。在那之后，上
10、证指数在 2005 年中跌到最低点的 998 点，之后展 开了气势如虹的牛市上涨。2017 年以来，公募基金的持仓愈 发向某些特定股票集中，使得这些股票 出现大比例的涨幅，在弱势市场中表现 抢眼。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 9 “这批股票的逆势上涨，显示了 机构投资者的抱团取暖，个人认为，只 有当最后这批抱团的都已经卖出、夺路 而逃，熊市才能真正见底。 ”深圳某私募 基金经理郑经（化名）对时代周报记者 分析。是否能等到更多的生力军入场呢？ 5 月 18 日， 养老型公开募集证券投资 基金指引初稿下发到部分公募基金管 理人征求意见。据社保基金年报，2016 年社保基 金权益总额为 1.9 万亿元，未来各省的 养老
