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1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 盲目的乐观是货币战争中最可怕的失误【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 新年伊始，各国人民会听到领导人新 年贺词；而令泰国人民翘首以盼的，是 风水大师的新年预言。1997 年新年前夕，大师掐指一算：今 年之内会有一家银行倒闭该行总部位 于湄南河边。大师话音刚落，泰国人民立即抛售泰-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 国第四大银行- 开泰银行的股票，因为 其总部正在湄南河边上。结果开泰银行并没有倒闭，而大师也 没有算错：因为还有一家银行的总部也 在河边上。
2、它就是泰国央行。这只是个段子。但十八年前，让泰国 央行耗尽整个国家外汇储备的那场同对 冲基金军团的战役，是我最喜欢跟小伙 伴们讲的故事。因为除阴谋论外，货币 战争永远是最吸引人的 一个国家的 金融体系要足够错位，银行系统要足够 瘫痪，政治形势要足够混乱，才有资格 当选为主战场。有一期泰国电视台对前任英国驻泰外 交官的采访节目，让我印象极深。主持人问他，您在泰国这些年，觉得-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 泰国人最大的特点是什么？他想了两秒钟，说，话比较多。然后意识到这句评论有失外交官身份， 马上解释道：话多是因为过于重视对方 的想法，尤其是面对外国客人。泰国人 民怕冷
3、场，冷场意味着尴尬，尴尬意味 着对方会对自己留下不好的印象，所以 他们会努力不停地寻找话题，直到会谈 圆满结束- 这是泰国人民好客重礼仪的 表现。我忍不住对中泰两国人民的性格做了 简单比较：我国人民忧患意识较强，懂 得言多必失这个道理，尤其是面对身份 背景不明之人士，每句话都要语焉不详， 要给自己留下翻供的余地。泰国人民显然更为淳朴，就算是央行 的监管领导们也不例外。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 （一）1996 年，索罗斯量子基金的三号人物， 前巴西央行官员弗拉加 （ArminioFraga）来到曼谷，同泰国央 行一位高级官员会面，以华尔街投资人 的身份来了解泰国
4、经济金融情况。当时离 1993 年世界银行发布东南 亚奇迹这篇报告已过去三年。如今的 泰国，在对冲基金眼中，不再是亚洲小 老虎，而是奔跑着的烤鸭。报告发布一年后，人民币贬值 33%， 中华人民共和国制造业崛起，标志着泰 国出口小老虎地位不复存在。出口卖不 过中国这样的胖子，自己也没什么技术 附加值，泰国此时却偏偏要保持汇率盯 住美元。当美元持续坚挺，泰国出口竞 争优势立马被完全抹杀，贸易逆差之黑 洞无限扩大。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 泰国政府本可避免正面冲突，同美元 脱钩，将泰铢贬值来挽救出口；然而泰 国企业从 1988 年到 1996 年的十年信贷 盛宴中，
5、负债率一路攀升直达 200%； 如果您打开当时任何一家银行年报，沿 着资产端从上到下数过- 从房贷车贷， 到中小企业，再到跨国集团和政府项目 -各类客户的借款需求就像那雨季中的 湄南河水，滔滔滚滚，绵绵不绝。泰铢 储蓄不够用，地主家没余粮也没关系， 资本项目完全开放，外国资本可无限进 入，本国银行可无限举借外债。外债膨胀至高达 1000 亿美元，其中 四成是短期无对冲的美元外债。这意味 着泰铢每贬值一块钱，举国上下便凭空 多背 1000 亿泰铢的债务。泰国几乎所 有位高权重的商业巨头、银行巨头和权 力集团手中都持有大量美元外债，如果 贬值泰铢，负债马上翻倍，中小企业和 居民则会顷刻间破产。如果
6、此时泰铢遇 袭，央行只能不计成本的动用外储来捍-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 卫泰铢。更何况央行手里还抱着不省心的孩儿， 银行业的一堆烂摊子。就在 Fraga 抵泰之前，曼谷商业银行 (Bangkok Bankof Commerce)刚刚倒闭， 整个银行系统陷入偿付危机，银行间拆 借利率直冲云霄- 没人知道今天借出的 钱明天还能不能见到。到了 1996 年年底，央行已经被逼近 墙角，进退两难：要保泰铢，就得继续 维持高利率，任由更多银行倒闭；但如 果降息，就要放弃泰铢。基本瘫痪的银行系统，再加上严重依 赖外部资本的金融系统- 做空泰铢的材 料基本齐全。就差一勺热油泰
7、国央行的态度。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 Fraga 老师面相憨厚，态度谦虚，再 加上他前巴西央行官员的背景，让泰国 央行领导倍感亲切，话不由得多了起来：我们本来打算不计成本维持泰铢固定 汇率，无奈我国银行业如此不堪，现在 看来降息保银行已经比保泰铢更加急迫。这句话就像是爆炒回锅肉起锅前那最 后那一勺热油：滚油落下，火焰喷起， 一盘香喷喷的回锅肉就要出锅。为了保证不是幻觉，Fraga 老师按捺 住狂跳的心脏，请监管领导再重复一遍。监管领导天真的眨了眨眼睛，把重要 的事情又说了三遍：我们真的没穿衣服。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 （二
8、）从泰国回来几天后，量子基金的二号 人物 Drukenmiller 鸣枪做空 20 亿美元 泰铢，打响了泰铢歼灭战。在本次横扫东南亚行动中，泰国并不 是唯一目标，索罗斯的量子基金也不是 唯一空方部队：做空方总装备超过 120 亿美元，其中索罗斯老师的量子基金动 用超过 7 亿美元来攻击泰铢；而以 Julian Robertson 为首的老虎基金军团， 弹药超过 30 亿美元。主力部队之外， 本次行动中盟军还包括若干大家耳熟能 详名字- Goldman Sachs, JP Morgan,Citibank, BZW，和 Morgan Stanley。而此时泰国央行的外储弹药，四舍五 入加上零钱，还
9、不到 380 亿美元。Drukenmiller 做空泰铢的同时，索罗-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 9 斯在远期市场卖出六个月到一年的泰铢， 等待着泰央行宣布泰铢自由浮动那一激 动人心时刻的到来。此时泰国央行开始默契地做出匪夷所 思的自杀行为，自己主动地做了卖空军 团的对手方：从 1997 年 2 月到 3 月， 泰国央行勤勉地发行了大量远期合约， 这相当于给本来手无寸铁的恐怖分子发 枪。两个月后，空方部队手里已储有 150 亿美元的一年期远期合约用来对赌。到了 5 月，央行终于反应过来自己正 在帮敌人挖坑，马上叫停外汇远期。几天后，空方军团集中火力，对泰铢 做出最后的毁灭性打击。都已经被人摁倒在地上了，泰国央行 偏偏还是不服，空方军团也只能接着揍 下去。Drukenmiller 将火力增加到 35 亿-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 10 美元，泰
