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1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 高盛大摩唱起反调 该听谁？【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 5 月 4 日，高盛将中移动（00941.HK） 评级由“中性”调升至“买入”，主要反映 估值因素，目标价由 68 港元升至 79 港 元。如看好中移动一样，高盛近期对中 国市场的信心倍增，与此前的谨慎相比 显得有些一反常态。同时，摩根士丹利 却与之唱起看空的反调。 “现在的市场估 值最多算公道，绝对不便宜。后续上涨 缺乏动力。 ”摩根士丹利中国策略师娄刚 表示。一般来说，海外著名机构的分析 依据都是以经济基本面
2、为抓手的，基本 面分析是股票投资分析的基础，然而面 对同样的一个市场，他们为何会得出截 然相反的结论？这时候，又该相信谁的 “预测”？ -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 高盛一改保守风 今年 3 月，中国股市迎来一波波 不减反增的反弹行情，高盛则选择在此 时发布 2009 年中国股市投资策略电话 会议，抛出冰冷的投资策略建议：2009 年中国股市将围绕沪深 300 指数在 2000 点上下 10震荡，建议高抛低吸，波段 操作。 到了 4 月初，高盛已经将沪深 300 指数交易区间预测上调至 2000 至 2600 点，原因是其认为政府救市措施可 能会推动市场盈利估值倍
3、数上升至 18.7 倍的历史平均水平。 “尽管如此，潜在的 上行空间取决于经济数据。建议投资者 等待更好买入时机的出现。 ”高盛对此称。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 高盛具体指出，那些受益于国内 需求的股票具有吸引力，原因在于中国 经济强劲增长而全球经济复苏乏力，而 当前的市场预测过于保守。中国消费者 的借贷消费似乎仍有提升空间，居民资 产负债状况的再杠杆化应使银行、房地 产、日常消费品、医疗保健和互联网类 股票受益。据悉，在其最新报告里针对 A 股的 10 大推荐股票名单中，仅有 1 只为中性，其余 9 只均为买入，其中大 秦铁路（601006 行情,爱股）和中
4、信证 券（600030 行情,爱股）2 只股票为强力 买入。这与其年初的谨慎风格大相径庭。 而年初高盛的 10 大推荐 A 股中，仅有 5 只为买入，另 5 只股票为中性。在上 述最新推荐的 10 只个股中，高盛较多 青睐的是与中国经济刺激方案相关的行 业的个股。 截至目前，A 股延续“五一”之后 的长阳强势，给投资者留下了更多期待。 这也让人不得不说，仅仅在 A 股市场的-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 预测上，高盛的保守实在难觅其“高”。 回想去年年底之时，高盛策略研究在其 报告中预计，2009 年 A 股市场的股价 潜在回报率或将达到 11.0,上行空间将 主要
5、受到全球（国内）增长企稳迹象出 现后估值倍数的正常化推动。预计到 2009 年年底时,沪深 300 指数有可能涨 至 1980 点。如今，2009 年一半未过， 沪深 300 已在 5 月初攀上了 2700 点。 QFII 各执一声成常态 事实上，QFII 一方看空，一方看 多，A 股市场的判断上出现如此大的分 歧对其来说并不鲜见，最为直接表现在 个股上。 2009 年 4 月，大摩表示，将南方 航空（600029 行情,爱股） （01055.HK） 评级由“增持”降至“与大市同步”，相信 现价已反映正面因素，包括运量复苏、 本地航油减价及资本注入，目标价维持-精选财经经济类资料- -最新财经
6、经济资料-感谢阅读- 5 1.8 港元。 同时，该行调低南航 2009-2010 年盈利预测 16、7，至 10.05 亿、 13.82 亿元人民币，反映成本结构较预 期高，估计 2011 年盈利 15.91 亿元人民 币。大摩相信，三大航企估值已超越基 本因素，相对国航（00753.HK）及东航 （00670.HK）2009 年预测市净率 1.6 倍 及 1.5 倍，南航 1.3 倍仍属便宜，但认 为接近或低于 1 倍更具吸引力。 然而，高盛则表示，重申南方航 空“买入”评级，目标价 1.5 港元，虽然 2008 年亏损远高过该行及市场预期，但 长远前景仍然正面，随着本地客运强劲 复苏，相信
7、市场焦点仍在于未来损失收 窄的可能。南航 2008 年收入 553 亿元 人民币，符合高盛预期。 站在高盛一边的还有美林。美林 将南航目标价由 1.7 港元调升至 2 港元，-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 反映盈利预测上调，评级重申“买入”。 该行指出，南航 2008 年亏损主要受一 次性减值拖累。美林认为，随着内地经 济环境改善，加上航油价格下降，南航 可提早恢复盈利，估计 2009 年纯利 3.36 亿元人民币，明年盈利 5.86 亿元， 即同比增长 30。 去年下半年，美林、摩根大通等 国外投行曾大力唱多，称德国大众汽车 的市值水平足以买下整个中国和印度的 流
8、通股份，表明投资 H 股大蓝筹的绝好 时机已经来临。而到了 2008 年 11 月份， 又有两家外资机构站上了 PK 台，高盛 紧随美林、小摩极力唱多：“请大家现 在闭着眼睛买股票！”而大摩却出人意 料地奉劝股民朋友们：“炒股？请当心 被割掉手指！” 重仓中国分歧白热化 自今年初开始，中国各项经济指-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 标显现回暖信号，全球投资者也一致认 同中国应该是率先从经济危机中复苏的 国家，海外新兴市场投资基金的基金经 理人也一直重仓中国。但也正是在加仓 过程中，他们的观点明显分头走。 “后市风险大于机会。 ”摩根士丹 利中国策略师娄刚坚持着看空的观
9、点， “A 股的走势和信贷增长、M2 的增长在 方向上有很强的相关度。我从前没有估 计到一季度贷款激增的幅度，现在来看， 信贷增速必然出现放缓，否则将孕育更 大的金融系统风险。在宏观经济的需求 方没有出现太多改善的条件下，对企业 营运和股市流动性会造成巨大的压力。 ” 高盛却在最近称：目前投资中国 股票的理由更加充分，原因在于中国宏 观基本面强劲、能够取而代之的增长机 会寥寥无几以及全球范围内流动性充足。 进一步上行的动力可能以估值倍数扩张 和盈利在 2010 年复苏的形式出现。建-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 议在市场大幅回调时逢低买入，但出于 盈利和技术面的考虑
10、不建议投资者追涨。截至今年 3 月底，中国股市仍然 是海外基金经理人重仓的市场，但是因 现在较高的估值水平和第一季度较不如 意的企业盈利季报，以及最近全球流感 对全球经济带来的威胁，海外基金经理 人的持仓量已从最高点有所回落，短期 内对新兴市场较多地持谨慎态度。 摩根大通董事总经理兼中国证券 市场主席李晶表示，从短期来看，中国 股市面临一定的回调压力。持相似看法 的还有瑞银(UBS)财富管理中国研究主 管梁忠：“如果从个别股票看，比如股 价翻了 1 倍甚至更多，而未来的业绩却 没有跟上，当然是偏离了基本面。但是， 还有一些股票业绩还好，股价却没有涨 很多。因此，要分析股价的上涨是否多 少有些偏离基本面和业绩，不能以点盖-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读-
