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1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 电价调整后电煤行业龙头上市公司调查【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 平煤天安（爱股,行情,资讯）西山煤电 （爱股,行情,资讯）无影响 中国神华 （爱股,行情,资讯）受影响不大 中国神华和中煤能源（爱股,行情,资 讯）所销售的 8090都是合同煤， 市场煤价格限制对它们影响极小 理财周报实习记者 代星/文 电、煤、电煤，这是三点一线。 现在电价调整，国家发展改革委 同时指出，目前煤炭价格水平较高，为-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 防止煤、电价格轮
2、番上涨，自即日起至 2008 年 12 月 31 日，对全国发电用煤实 施临时价格干预措施。在临时价格干预 期间，全国煤炭生产企业供发电用煤的 出矿价，不得超过 2008 年 6 月 19 日实 际结算价格，当日没有交易的，以此前 最近一次实际结算价格作为最高限价。 上市公司影响各异 总体较小 “电煤限价对煤炭行业影响并不 大。 ”华泰证券研究所研究员王广举对理 财周报表示。 一方面，这次进行限价的煤只是 动力煤，炼焦煤、无烟煤并没有进行限 制，所以很多煤炭上市公司并没有什么 影响，例如平煤天安（601666.SH） 、开 滦股份（爱股,行情,资讯） （600997.SH） 、 西山煤电（00
3、0983.SZ）等；另一方面，-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 对主要动力煤上市公司中国神华 （601088.SH） 、中煤能源 （601898.SH）而言，虽然对电煤进行 了限价，但中国神华和中煤能源所销售 的 8090的都是合同煤，市场煤的 价格限制对他们影响极小。所以，中国 神华和中煤能源 2008 年的盈利不会有 大的影响，盈利预测依然维持不变。 安信证券分析师李大刚也同意上 述人士的看法，动力煤企业：中国神华、 中煤能源、兖州煤业（爱股,行情,资讯） 所受到影响不大，主要的原因在于中国 神华、中煤能源的合同煤比例都在 80 左右，2008 年价格已经锁定，2
4、008 年 的煤炭价格上涨已经完全满足目前的盈 利预测。 国泰君安研究员金润也表示，电 煤限价并非意味着电煤企业就此倒退回 往日价格管制时代，也并非意味着电煤 企业就此没落，电煤企业目前不会出现-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 业绩下滑的情况。电煤限价无碍煤炭 2008 年行业利润增速，以目前的电煤价 格来测算，虽然下半年价格受到限制， 但是 2008 年电煤全行业依然获利颇丰。以中国神华为例，神华合同电煤 在其煤炭销量中占比 70，如果全国一 半的发电用煤是合同煤的话，那么中国 神华的合同煤约占全国合同煤的四分之 一。据测算，在限价以后，中国神华的 08 年收入同比
5、增速仍然高达 50以上， 利润增速有 70以上。 6 月 20 日，受电煤限价利空消息 影响煤炭板块下挫 0.15，收于 1156.18 点，中国神华跌 2.62，中煤 能源挫 3.61，兖州煤业则大跌 4.56。 对此，王广举分析，这几只煤炭 股的下跌更多表现的是心理层面上的影-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 响，作为行业龙头，中国神华、中煤能 源的估值是要高于行业的，而且前段时 间的跌幅也并不大，在行业整体市场估 值下降的情况下，行业龙头股回调也很 正常。 行业中期趋势不改 为何要对发电用煤价格实行临时 价格干预？ 李大刚分析，煤炭限价原因来自 于电力行业亏损：由
6、于 2008 年煤炭行 业供给偏紧，造成了煤炭价格大幅的上 涨，自年初以来，市场煤的价格上涨幅 度在 50左右，造成了电力企业的生产 成本急剧上升，电力行业 2008 年一季 度出现了大面积的亏损。随着夏季用电 高峰以及冬季取暖的未来预期，为保证 电力的供应，发改委进行了煤炭限价以 及电力调价的行为。 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 国家发改委相关人士也表示，今 年以来发电用煤价格持续大幅上涨，预 计今后一段时间仍将呈上涨态势。一方 面，国内煤炭价格与国际市场煤炭价格 仍有一定差距。国际市场煤炭价格高于 国内价格，会增加国内煤价上升预期； 另一方面，电煤供应偏紧。目
7、前迎峰度 夏备煤已经开始，煤炭需求增加，而占 总产能约 13 的小煤矿还没有完全恢 复生产。此外，市场流通秩序不规范。 部分地方政府采取措施限制煤炭出省， 进一步加剧煤炭紧张的矛盾。这次成品 油、电力价格调整会对发电用煤价格产 生拉动作用，对全国发电用煤实行临时 价格干预措施，能在一定程度上防止煤、 电价格出现轮番上涨。 那么，煤炭企业会如何应对发改 委的这一政策？李大刚表示，煤炭企业 可能惜售电煤及大力发展煤化工：由于 电煤的价格出现管制，同时 08 年合同 煤的数量大约在 6 亿吨左右，还存在相-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 当数量的市场煤，一个自然的选择是煤
8、炭企业将会加大对其他行业的销售，减 少对电厂的供给，追求自身利益的最大 化。另外一个可能的结果是煤炭企业可 能以次充好，降低煤炭的供应质量，因 为从执行层面来看的话，对于煤炭的热 值是无法检测的，同时电厂的反馈可能 造成煤炭企业和电力企业之间的相互推 诿，而无法严格执行。从长期来看，煤 炭价格的非市场化将会造成企业向煤化 工方向的转化，减少对电煤的供应。 李大刚同时指出，上调电价有利 于 09 年合同煤的谈判，如果煤炭价格 保持目前的上涨趋势，对于电力企业来 讲，将会无法承受，在进行 09 年合同 煤的价格谈判时，可能造成物极必反的 效果，短期内煤炭价格的价格受到管制， 同时电价上调，电力企业
9、的利润将会有 所回升，从中长期来看，将会有利于煤 炭行业的发展，有利于煤炭企业 09 年 的煤炭价格上涨。由于煤炭的供需格局-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 没有发生变化，煤炭价格的上涨动力依 然存在，虽然发改委的限价从时间上限 制了煤炭的上涨，但是煤炭价格未来的 上涨空间依然值得期待，中期趋势不改 变。 与油价之间的相互掣肘 “油价的上涨现在看来对煤炭行 业的影响还不大。 ”王广举对理财周报分 析，目前，国内煤变油并没有形成产业 化，煤电的联动性还不强，不过高油价 如果一直持续下去，可能会对煤炭有更 大的影响，但这目前看来还比较难以预 测。 渤海证券研究员张顺则表示
10、，当 前宏观经济基本面和国际原油价格走势 两方面因素对煤炭市场有着重要影响。 一方面，当前经济通胀压力比较大，且 通胀以输入性为主，煤炭作为上游的大 宗商品，其价格上涨的向下传导有悖于-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 9 当前我国抑制通胀的政策取向。虽然国 家不会重走计划全面限价的老路，但是 也不排除在特定时间段对价格作“涨停 板”的限制。另一方面，原油价格不断 高涨，煤炭价格走势与油价走势的联动 性增强，油价的波动将进一步加剧煤炭 价格的波动，从而影响市场。 有研究员认为，国际油价的上涨 也是推动国内煤价上涨的因素之一。长 城证券赖礼辉分析，受国际原油价格的 影响，5 月份以来各主要煤炭贸易港口 的煤炭
