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1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 贝因美业绩 4 年 8 度变脸 剥离上游行业资产市场优势渐失【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 近日，因一则业绩预告修正公告， 贝因美（002570.SZ）再度被推上风口 浪尖。7 月 14 日晚，贝因美发布 2017 年半年度业绩预告修正公告，由净利润 同比扭亏为盈 2000 万元至 5000 万元， 修正为亏损 35000 万元至 38000 万元。 对此，贝因美将其归因为配方注册制延 期。当晚深交所迅速发出关注函 ， 要求贝因美就 6 个方面进行书面说明。有业内人士表
2、示，配方制延期并 非贝因美业绩剧烈下滑的主因。由于市 场格局加快变化、原有市场优势失去、 销售渠道管控混乱导致渠道商信心不足-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 等问题均是贝因美面临的突出困扰，未 来贝因美要成功扭亏逆袭仍须多方发力。业绩预盈变预亏近 4 亿元针对此次业绩预告修正，贝因美 称主要原因是配方注册未在预期时间发 布，奶粉新政配方注册过渡期行业秩序 持续混乱，公司面临激烈的市场竞争环 境，渠道商审慎观望，导致当期销售少 于原预计，致使归属于上市公司股东的 净利润出现亏损。对此，深交所发出的关注函 要求公司合理分析 2017 年第一季度报 告中对半年度业绩进行预计
3、时是否考虑 了行业政策影响、市场竞争环境等因素 对公司业绩的影响，详细说明将 2017 年半年度预计净利润修正为大额亏损的 主要原因及合理性。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 有业内人士指出，配方注册制 “靴子”没有落地，对国内品牌而言实际 的政策导向不明确，渠道商仍然以利益 为导向，对贝因美的业绩确实会产生不 利影响。华创证券发布的研究报告也指出， 受到去年配方注册制即将实行的影响， 市场出现大量杂牌产品集中抛货的现象， 公司产品销量受到极大的冲击。值得一提的是，这并非贝因美业 绩预告首次变脸。公开资料显示，2013 年至今的 4 年时间里，贝因美已经 8 次 发布
4、业绩预告修正报告。分别于 2017 年 7 月、1 月；2016 年 10 月、7 月、1 月；2015 年 7 月；2014 年 7 月；2013 年 7 月。其中，有 6 次都是因“高估”业 绩情况予以向下修正。深交所关注函显示，2016 年， 贝因美实现净利润-7.81 亿元，若 2017-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 年继续亏损，公司股票交易将被实施退 市风险警示。值得注意的是，贝因美在业绩预 告修正前几日先后出现“闪崩”和停牌。7 月 11 日下午开盘后，贝因美股 价急跌，并迅速封停，直至收盘。Wind 统计数据显示，抛售方主要来自券商营 业部，中投证券南
5、通姚港路营业部、华 福证券厦门湖滨南路营业部、中信建投 苏州工业园区星海街营业部、海通证券 苏州南园北路营业部、中信证券海宁海 昌南路营业部五家位居卖出榜前列，分 别卖出 2409 万元、1980 万元、1557 万 元、1482 万元和 1003 万元。7 月 11 日晚间，贝因美发布重大 事项停牌公告称，正筹划向控股股东贝 因美集团有限公司等关联方出售重大资 产，拟出售的资产属于乳制品上游行业。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 对此，深交所发出的关注函 中要求贝因美补充说明公司筹划资产出 售以及本次业绩预告大幅修正事项的信 息保密措施及具体执行情况，是否存在 信息
6、提前泄露的情形。7 月 18 日晚间，贝因美发布重大 事项停牌进展公告，称停牌期间公司已 于控股股东贝因美集团就资产出售事项 进一步谈判和沟通，并已组织相关中介 机构进行资产审计和评估工作。贝因美 表示，鉴于有关事项还需要进一步论证 和协商，尚存在不确定性，为维护广大 投资者利益，根据深交所有关规定，自 2017 年 7 月 19 日开始起继续停牌。剥离上游行业资产原有市场优势 渐失有专家表示，贝因美此次股价 “闪崩”主要还是基本面和业绩不佳。公-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 开资料显示，今年 6 月，上交所 A 股市 盈率为 16.98，深交所 A 股市盈率为 3
7、5.75，而目前贝因美动态市盈率为 280.12，远高于两市 A 股平均水平。还有业内人士认为，贝因美变卖 上游资产可能是为了变现，提高公司盈 利能力。自 2014 年后，国内奶价大幅 回落，更廉价的国外进口大包粉批量涌 入市场，对国内原奶形成挤压，加上国 产乳制品消费受到进口冲击，上游的国 内牧场日子越发艰难。贝因美要出售乳 制品上游行业资产，或是为了将不赚钱 的业务从上市公司剥离，减轻资金压力， 同时获得现金流。公开资料显示，贝因美于 1992 年 11 月成立于浙江杭州；2001 年，贝 因美开始进军婴幼儿奶粉市场；2008 年， 得益于没有涉及“三聚氰胺”事件，贝因 美业绩大增，并迅速
8、崛起为国内奶粉一 线品牌；2011 年，贝因美在深交所挂牌-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 上市；2013 年其净利润高达 7.21 亿元， 同比上升为 41.54%。但上市以来，贝因美陷入人事动 荡，短短三年时间三次更换董事长。财 报显示，自 2014 年开始，贝因美业绩 剧烈下滑。当年净利润为 0.69 亿元，同 比大幅下降 90.45%。虽然 2015 年净利 润同比增长 51%，但主要源于 1.24 亿 元的政府补贴。此后，贝因美经营状况 持续恶化，至今未有好转。有分析人士认为，贝因美前几年 业绩大升得益于产品主要布局于三四线 市场，且售价以中低端为多。但近一
9、两 年来市场格局与政策影响发生了变化， 三四线市场大品牌及洋品牌均已切入与 之纷争，原有市场优势失去。针对此问题， 经济参考报记 者采访了某三线城市贝因美的一名代理 商，该代理商表示，贝因美产品在三四-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 线城市仍有一定的品牌影响力，但是与 过去相比，已经下滑了很多。贝因美目 前面临的竞争对手比以前更多更强劲。业绩困扰不断扭亏逆袭仍艰二胎政策、婴幼儿奶粉注册制的 实施都被认为是行业长期利好，有业内 人士表示，这些或为贝因美的业绩翻身 提供机会。2016 年 10 月 1 日，被称为“史上 最严奶粉新政”的婴幼儿配方乳粉产 品配方注册管理办法
10、正式实施。同时， 2016 年也是全面二胎政策实施第一年。 相关数据显示，出生人口增量带来婴幼 儿奶粉新增市场空间至少 130 亿元；而 配方注册制使得中小杂牌退出市场将腾 出 20%左右的市场份额，空出来的市场 空间为 170 亿元左右。然而，也有业内人士指出，就贝-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 9 因美本身来看，除了原有市场优势渐失 之外，其渠道管控混乱致使渠道商信心 不足，贝因美能否在短期内走出困境扭 亏仍是未知数。“串货”严重是渠道管控的突出问 题。华创证券报告显示，2014 年以来， 贝因美营业收入除每年第四季度由于压 货因素同比增长较高外，单季度收入同 比基本处于下降的状态，其中一方面就 是受市场“串货
