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1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 监管动作不断 大型货币基金规模将遇天花板【各位读友,本文仅供参考,望 各位读者知悉,如若喜欢或者需要本文, 可点击下载下载本文,谢谢!】 自 2003 年 首只产品成立以来, 我国货币基金经历过 3 次 规模暴增1 2004 下半年至 2005 年底2005 年底,货币基金规模占基金 总资产的比重达 40%。2 2013 年 6 月余额宝发行后,宝 宝类产品跟风发行;2014 年底,货币基 金规模占基金市场总规模的比重达 49%。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 3 今年上半年截至 2017 年 6 月 30
2、 日,货币基 金累计资产净值为 5.1 万亿元,在 10 万 亿公募资产中的占比超 50%。中国基金报记者 刘芬货币市场基金监督管理办法 自 2016 年 2 月 1 日起实施,一年后, 公开募集开放式证券投资基金流动性 风险管理规定(征求意见稿) 2017 年 3 月 31 日发布;流动性风险管理规定还 未出台,近期又传出针对货币基金新的 监管举措。业内人士人为,货币基金监管动 作不断,体现了我国对货币市场基金的 监管日益成熟,不断填补监管空白降低 了大型货币基金的管理风险,长远利于 货币基金的健康发展。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 监管源起货币基金规模快速发展
3、中国货币基金的监管类似美国, 都是在市场发展的进程中完善。美国货 币基金诞生于上世纪 70 年代,发展 40 多年来,经历过高速发展,也经历 2008 年时金融危机的重创。金融危机前夕, 美国历史悠久的货币市场基金管理公司 储备管理公司(Reserve Management) 遭遇挤兑,到当年 9 月 16 日,旗下数 只基金净值跌破 1 美元。事发之后,美 国 SEC 出台一系列措施加强对货币基 金的监管。美国对货币基金最近的一次 监管改革是去年 10 月份生效的货币基 金新规。自 2003 年首只产品成立以来, 我国货币基金经历过三次规模暴增:第 一次是 2004 下半年至 2005 年底
4、,2005 年底货币基金规模占基金总资产的比重 达 40%;第二次是 2013 年 6 月余额宝 发行后,规模快速壮大,宝宝类货币基-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 金产品跟风发行,至 2014 年底,货币 基金规模占基金市场总规模的比重达 49%; 第三次则是今年上半年,据中国基金业 协会统计,截至 2017 年 6 月 30 日, 325 只货币基金累计资产净值为 5.1 万 亿元,在 10 万亿公募资产中的占比超 50%。而 3 月末货币基金的资产净值为 4 万亿元,这意味着一个季度增长逾万 亿,增幅达 26.6%;若与 1 月份 3.6 万 亿元的低点做比较,
5、5 个月间增长了 41.6%。货币基金规模的暴涨暗藏风险, 甚至可能酿成货币基金危机,风险过后 则是相关的监管跟上。2005 年初货币基 金发生危机时,大批资金出现了亏损, 而事件平息的方式是在监管部门的强制 干预下,基金公司启动自有准备金以弥 补市场份额的亏损。当年 3 月 25 日, 监管部门同时颁布了关于货币基金投 资等相关问题的通知和货币基金信 息披露特别规定 。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 2015 年股灾后,资金从股市撤离, 大举涌入货币基金。为规范货币基金的 投资运作管理,监管层制定了货币市 场基金监督管理办法 ,于 2016 年 2 月 1 日起实
6、施。2016 年底,部分货币基金 发生流动性危机后,监管层发布了公 开募集开放式证券投资基金流动性风险 管理规定(征求意见稿) ,其中,对货 币基金的流动性管理做了特别要求。北京一大型公募基金公司的基金 经理告诉中国基金报记者:“货币市场 基金实际上每天的收益不能为负,这样 对投资人无风险,对管理人就是无限风 险。如果在利率持续上升周期,货币基 金规模却持续缩减,任何一个稍微积极 一点的策略布局都可能带来流动性风险。 货币基金如果出现流动性风险,将是致 命的。 ”近期,据媒体报道货币基金新规-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 正在酝酿中,核心内容包括三方面:一 是禁止货
7、币基金投资主体评级低于 AA+ 以下的商业银行发行的存单;二是 AAA 级以下商业银行发行的同业存单 的投资比例最高不得超过 10%;三是规 定同一基金管理人管理的货币基金投资 同一商行银行的银行存款、同业存单与 金融债券,不得超过该行净资产的 10%。大型货币基金规模将遇天花板北京一公募基金的固收类基金经 理表示,货币市场基金的容量取决于三 方面:第一,市场容量的发展;第二, 风险管理的手段和能力;第三,货币基 金规模跟随货币政策、经济周期波动, 比如资本市场如果是一个系统性的牛市, 它很可能会分流货币市场基金。货币基金市场容量有限,单只货 币基金的规模发展也将遇天花板。天风-精选财经经济类
8、资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 证券宏观分析师孙彬彬近日指出,截至 今年 6 月底,全部股份制银行净资产约 2.8 万亿元,全部城商行、农商行的净 资产规模约 4.2 万亿元。按照货币基金 新规测算,单家基金公司只能获得股份 行提供的 2800 亿元额度。城商行、农 商行存在部分 AA+评级以下的机构,真 实可投资额度不到 4200 亿元,算上可 配置的存款额度为 560 亿元。按照货币 基金平均投资存单、存款的比例,股份 行、AA+级以上的上市城商行、农商行 将可以支撑 4300 亿元的货币基金投资。由于净资产比例的限制,当基金 公司旗下的货币基金总规模达到 4000 亿元500
9、0 亿元时产生的配置压力会显 著增加。且不说投资时具体面临的配置 压力,单基金经理每天给客户做交待也 不易。记者从一份业内人士分享的货币 基金投资监测表发现,久期、偏离度、 券种、现金类资产、银行存款等投资标-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 的的投资比例每日均有精确统计。新规出台后,大型货币基金规模 发展受限,一方面降低了大型货币基金 的流动性风险,另一方面对超大型货币 基金产生约束后,利好小型货币基金。 兴业银行(17.090, 0.00, 0.00%)首席经济 学家鲁政委近期撰文指出,新规影响大 型货币基金的规模扩张,货币基金收益 率面临下行压力,同时小型基金迎来
10、提 高市场份额的机会。截至 2017 年年中, 仅有 1 家基金公司的货币基金规模超过 了 4300 亿元。或许随着新规出台,全 市场部分货币基金的规模或将出现均衡 化发展。若货币基金新规出台,市场短期 内会承压,但长期利好整个市场的参与 者。北京一公募的固收团队负责人对记 者表示,美国货币基金发展史中曾遇到 极端情况,2008 年金融危机以后,美国 的基准利率降到了零,这是对货币基金-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 9 最大的挑战。中国货币基金主要面临两 大挑战:第一是信用风险,如果货币基 金出现信用风险,基金管理人可能要承 担底线责任;但监管现在对货币基金的 信用底线提得很高。第二大挑战是流动 性管理的问题;