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1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 监管动作不断 大型货币基金规模将遇天花板【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 自 2003 年 首只产品成立以来， 我国货币基金经历过 3 次 规模暴增1 2004 下半年至 2005 年底2005 年底，货币基金规模占基金 总资产的比重达 40%。2 2013 年 6 月余额宝发行后，宝 宝类产品跟风发行；2014 年底，货币基 金规模占基金市场总规模的比重达 49%。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 3 今年上半年截至 2017 年 6 月 30
2、 日，货币基 金累计资产净值为 5.1 万亿元，在 10 万 亿公募资产中的占比超 50%。中国基金报记者 刘芬货币市场基金监督管理办法 自 2016 年 2 月 1 日起实施，一年后， 公开募集开放式证券投资基金流动性 风险管理规定（征求意见稿） 2017 年 3 月 31 日发布；流动性风险管理规定还 未出台，近期又传出针对货币基金新的 监管举措。业内人士人为，货币基金监管动 作不断，体现了我国对货币市场基金的 监管日益成熟，不断填补监管空白降低 了大型货币基金的管理风险，长远利于 货币基金的健康发展。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 监管源起货币基金规模快速发展
3、中国货币基金的监管类似美国， 都是在市场发展的进程中完善。美国货 币基金诞生于上世纪 70 年代，发展 40 多年来，经历过高速发展，也经历 2008 年时金融危机的重创。金融危机前夕， 美国历史悠久的货币市场基金管理公司 储备管理公司（Reserve Management） 遭遇挤兑，到当年 9 月 16 日，旗下数 只基金净值跌破 1 美元。事发之后，美 国 SEC 出台一系列措施加强对货币基 金的监管。美国对货币基金最近的一次 监管改革是去年 10 月份生效的货币基 金新规。自 2003 年首只产品成立以来， 我国货币基金经历过三次规模暴增：第 一次是 2004 下半年至 2005 年底
4、，2005 年底货币基金规模占基金总资产的比重 达 40%；第二次是 2013 年 6 月余额宝 发行后，规模快速壮大，宝宝类货币基-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 金产品跟风发行，至 2014 年底，货币 基金规模占基金市场总规模的比重达 49%； 第三次则是今年上半年，据中国基金业 协会统计，截至 2017 年 6 月 30 日， 325 只货币基金累计资产净值为 5.1 万 亿元，在 10 万亿公募资产中的占比超 50%。而 3 月末货币基金的资产净值为 4 万亿元，这意味着一个季度增长逾万 亿，增幅达 26.6%；若与 1 月份 3.6 万 亿元的低点做比较，
5、5 个月间增长了 41.6%。货币基金规模的暴涨暗藏风险， 甚至可能酿成货币基金危机，风险过后 则是相关的监管跟上。2005 年初货币基 金发生危机时，大批资金出现了亏损， 而事件平息的方式是在监管部门的强制 干预下，基金公司启动自有准备金以弥 补市场份额的亏损。当年 3 月 25 日， 监管部门同时颁布了关于货币基金投 资等相关问题的通知和货币基金信 息披露特别规定 。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 2015 年股灾后，资金从股市撤离， 大举涌入货币基金。为规范货币基金的 投资运作管理，监管层制定了货币市 场基金监督管理办法 ，于 2016 年 2 月 1 日起实
6、施。2016 年底，部分货币基金 发生流动性危机后，监管层发布了公 开募集开放式证券投资基金流动性风险 管理规定（征求意见稿） ，其中，对货 币基金的流动性管理做了特别要求。北京一大型公募基金公司的基金 经理告诉中国基金报记者：“货币市场 基金实际上每天的收益不能为负，这样 对投资人无风险，对管理人就是无限风 险。如果在利率持续上升周期，货币基 金规模却持续缩减，任何一个稍微积极 一点的策略布局都可能带来流动性风险。 货币基金如果出现流动性风险，将是致 命的。 ”近期，据媒体报道货币基金新规-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 正在酝酿中，核心内容包括三方面：一 是禁止货
7、币基金投资主体评级低于 AA+ 以下的商业银行发行的存单；二是 AAA 级以下商业银行发行的同业存单 的投资比例最高不得超过 10%；三是规 定同一基金管理人管理的货币基金投资 同一商行银行的银行存款、同业存单与 金融债券，不得超过该行净资产的 10%。大型货币基金规模将遇天花板北京一公募基金的固收类基金经 理表示，货币市场基金的容量取决于三 方面：第一，市场容量的发展；第二， 风险管理的手段和能力；第三，货币基 金规模跟随货币政策、经济周期波动， 比如资本市场如果是一个系统性的牛市， 它很可能会分流货币市场基金。货币基金市场容量有限，单只货 币基金的规模发展也将遇天花板。天风-精选财经经济类
8、资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 证券宏观分析师孙彬彬近日指出，截至 今年 6 月底，全部股份制银行净资产约 2.8 万亿元，全部城商行、农商行的净 资产规模约 4.2 万亿元。按照货币基金 新规测算，单家基金公司只能获得股份 行提供的 2800 亿元额度。城商行、农 商行存在部分 AA+评级以下的机构，真 实可投资额度不到 4200 亿元，算上可 配置的存款额度为 560 亿元。按照货币 基金平均投资存单、存款的比例，股份 行、AA+级以上的上市城商行、农商行 将可以支撑 4300 亿元的货币基金投资。由于净资产比例的限制，当基金 公司旗下的货币基金总规模达到 4000 亿元500
9、0 亿元时产生的配置压力会显 著增加。且不说投资时具体面临的配置 压力，单基金经理每天给客户做交待也 不易。记者从一份业内人士分享的货币 基金投资监测表发现，久期、偏离度、 券种、现金类资产、银行存款等投资标-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 的的投资比例每日均有精确统计。新规出台后，大型货币基金规模 发展受限，一方面降低了大型货币基金 的流动性风险，另一方面对超大型货币 基金产生约束后，利好小型货币基金。 兴业银行(17.090, 0.00, 0.00%)首席经济 学家鲁政委近期撰文指出，新规影响大 型货币基金的规模扩张，货币基金收益 率面临下行压力，同时小型基金迎来
10、提 高市场份额的机会。截至 2017 年年中， 仅有 1 家基金公司的货币基金规模超过 了 4300 亿元。或许随着新规出台，全 市场部分货币基金的规模或将出现均衡 化发展。若货币基金新规出台，市场短期 内会承压，但长期利好整个市场的参与 者。北京一公募的固收团队负责人对记 者表示，美国货币基金发展史中曾遇到 极端情况，2008 年金融危机以后，美国 的基准利率降到了零，这是对货币基金-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 9 最大的挑战。中国货币基金主要面临两 大挑战：第一是信用风险，如果货币基 金出现信用风险，基金管理人可能要承 担底线责任；但监管现在对货币基金的 信用底线提得很高。第二大挑战是流动 性管理的问题；
