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1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 黄湘源：我们需要重新定义和创造“股东价值”【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 作者：黄湘源 曾经那么激动人心的“股东价值” 如今被丢到一边去了。就连有过“股东 价值之父”称号的杰克韦尔奇这位前通 用电气 CEO 也说：“股东价值是世界上 最愚蠢的想法”。 其实，即使是在韦尔奇的“股东 价值”盛极一时的时候，对其的质疑也 从来没有停止过。很早的时候，主张 “彻底摈弃股东价值理论”的伦敦商学院 教授苏曼德拉戈沙尔，在其去世后发 表的文章中就曾直截了当地质疑：“股-精选财经经济类
2、资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 东价值真的那么神圣？”全球管理咨询 公司麦肯锡的董事总经理伊安戴维斯 也曾非常不客气地把“股东价值”比作 “鸡肋”。 1981 年，时任美国通用电气董 事长兼 CEO 的韦尔奇在一次题为“在缓 慢增长的经济中快速发展”的演讲中宣 布，通用电气再也不会容忍低利润率、 低增长率的部门。他对华尔街的分析师 说，通用电气“将成为拉动国民生产总 值前进的火车头，而不是挂在最后的宿 营车”。韦尔奇的这番讲话，被认为标 志着股东价值运动的开始。实现收益的 持续增长和股价的不断攀升，不仅成了 韦尔奇的成绩单，而且也使他和通用电 气成为这场运动的明星。在其后 20 年
3、 中，韦尔奇领导通用电气完成了 993 次 兼并，通用电气的市值从 130 亿美元一 路攀升到最高时的 5600 亿美元，并连 续 9 年保持增长超过 10的纪录。 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 但是，让人惊奇的是，韦尔奇并 没有提出过概念非常明晰的股东价值理 论。笔者认真阅读了他和夫人苏茜韦 尔奇合著的那本名重一时的赢 ，非 但没有找到对应的答案，反而发现，韦 尔奇的价值观非常奇怪。他将价值观描 述为引领人们到达目的地的行动，并说： “在这里，我宁愿放弃价值观一词，而 用行动来代表它。 ”换言之，韦尔奇 的价值观是非常实用主义的，所谓“股 东价值”，其实不过是实
4、现目标的手段。为自身规模的过度庞大和国外竞 争的日趋激烈而苦恼不已的美国公司的 股东们，尤其是机构投资者，非但没有 从流行一时的代理理论中找到让人放心 的感觉，反而还不得不时常担心：大权 独揽的经理人会不会不受市场纪律的约 束，谋求与股东利益不一致的目标？股 票持有者从个人投资者转向共同基金、 养老金和人寿保险公司的这一变化在使-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 代理学派鼓吹的公司接管得以成为现实 的同时，也使股东对其所持有股票的公 司的利润产出尤其是市场价值的追求， 拥有了较以往任何时候都无法比拟的集 体影响力。在这种情况下，韦尔奇的实 用主义价值观被一拍即合地理解为
5、应运 而生的“股东价值”理论，是一点也不奇 怪的。 正所谓“成亦萧何，败亦萧何”。 “股东价值”成就了美国的经济，美国的 金融，美国的牛市，但以“股东价值”为 支点的杠杆也造就了疯狂的金融，过度 的透支，以及牛市走向反面的转变。在 学术界、咨询公司和投资者的欢呼声中， 越来越多的公司效仿韦尔奇，试图通过 挑战历史甚至是挑战自身现状来实现持 续增长，以取悦华尔街。会计欺诈、收 购狂潮、利润操纵，泡沫泛滥，到“后 来彻底成了能人炮制数字 ”，走得越 来越远。百年不遇的金融危机终于不仅 断送了美国金融和经济的繁荣，也彻底-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 粉碎了美国人的“股东
6、价值”梦。 其实，如果非要说“股东价值”有 什么“愚蠢”之处，应该不仅在于“它对 近期目标的重视超过长期战略”，而且， 还在于企业关注的重心脱离了经济价值 创造的本源。 股东价值的失落，所反映的不但 是企业发展战略的迷失，同时，也不可 避免地引起了对企业可持续发展更为不 利的一场严重的信任危机。如果“股东 价值”，无非就是“CEO 从一个高峰攀上 另一个高峰，股东则从一个深渊奔向另 一个深渊”，那么，越是在当前整个经 济体系比以往任何时候都更为急切地想 找到摆脱短期主义负面影响新途径的时 候，也就越是无法让人相信，那些促成 了当今混乱局面的企业精英们不需要同 自己的过去彻底决裂，也不需要根本变
7、 革那种问题机制，就可以轻而易举地引 导企业走出危机。在某种意义上，比金-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 融危机更严重的可以说是商业伦理和道 德危机，其中，也包括“股东价值”的危 机。 但是，简单地全盘否定“股东价 值”，也很不可取。一个企业并没有高 高在上遗世独立的“股东价值”，并不表 明“股东价值”的可有可无，更不表示可 以随心所欲地无视其存在的权利和漠视 其维权的需要。 在经历了“股东价值”梦的破碎之 后，我们需要的并不是消极的否定和颓 丧，而是积极的批判和扬弃。现在，应 该是到了对“股东价值”重新定义，重新 明晰，重新维护，并重新创造的时候了。【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】
