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1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 货基新规首提系统重要性 余额宝或成“关键力量”？【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 日前， 公开募集开放式证券投资基 金流动性风险管理规定 （简称“新规”） 发布，对开放式基金的流动性管理作出 规范，并且对货币市场基金做出了特别 规。尤为值得注意的是，新规首次针对 货币市场基金在公募行业出现了“系统 重要性”的提法，将整个基金行业的稳 定性提升到前所未有的高度。随着全国金融工作会议将防控金融风 险作为重要任务之一，公募基金行业强-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感
2、谢阅读- 2 化监管在意料之中。而不论是资本金风 险对基金子公司的的限制、投资者门槛 对分级基金的约束，还是流动性风险对 货币市场基金的管理，均是管理层强化 监管的一脉相承之举。以余额宝为代表 的货币基金在经历迅猛发展后，既要更 多承担起维护金融稳定的责任，也将在 新规倒逼下不断降低潜在风险，提升运 营能力，实现更加健康的发展。未雨绸缪 高度防范流动性风险数据显示，截至今年上半年，货币基 金总规模 5.1 万亿，其中机构投资者规 模约 3 万亿，扣除余额宝后，机构占比 达到了 86%。由于货币基金具有高集中 度特征，机构同质性行为非常强，一旦 市场出现变化，机构的赎回行为就容易 放大市场的交易
3、风险，进而突破公募基 金自身的流动性管理上限，从而引发市-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 场的流动性冲击，2016 年底货币市场基 金出现大额赎回以及负偏离的情形就是 典型例子。有鉴于此，新规对货币基金规模、投 资集中度、投资品种、久期等方面做出 了更加细化的要求。例如，新规对定制 货币基金做出了限制。通常，为了避税 或做高收益，银行保险等大型机构会定 制公募货币基金，这类基金主要是通过 货币基金投资于 CD 或信用债等，但是 在新规下，定制型货币基金属于“持有 基金份额比例达到或者超过 50%的基金” ，将受到更多约束。从这一点来看，几乎全部由个人投资 者组成的余额
4、宝受到限制便相对较小， 并且由于余额宝管理人天弘基金并不会-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 刻意对基金进行收益率考核，因此基金 经理也不会去博高收益。事实上，在新规出台前，天弘基金就 非常重视余额宝的流动性管理，为此其 构建了一套涵盖资产端和负债端的流动 性风险管理体系，并开发相应的系统辅 助基金经理进行投资决策。今年以来， 更是已经先后 2 次主动下调余额宝持有 限额，提升流动性风险管理能力。余额宝基金经理王登峰此前曾表示， 余额宝的流动性管理一直非常稳健，从 余额宝的申赎预测、资产配置、风险预 警各个方面，天弘基金都做了多重保障。 据了解，天弘基金和蚂蚁金服各有一
5、个 大数据分析团队，专门针对余额宝的流 动性分析，可以提供未来一个月的申购-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 赎回情况预测，预测准确率可达 95%以 上。金融稳定 “系统重要性”是关键力量系统重要性概念此前多被用于银行和 保险机构，从整个金融体系而言， “系统 重要性”金融机构或产品可以被看做是 “关键少数”它们既是引领发展的关 键力量，也是维护稳定的关键力量。以 全球系统重要性金融机构为例，我国目 前仅有 5 家机构入选，分比为工农中建 四大商业银行和中国平安，均是行业中 资本金充足、经营稳健的市场化经营主 体。对于此次公募基金行业监管首提“系 统重要性”，招商证券指
6、出，不仅规模 庞大，货币基金承接委外资金，是“同 业链条”的最后一环，而由于其连接节-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 点越多、规模越大，外部性就越大，整 个金融体系就越脆弱，因此具备了“系 统重要性”。新规推出后，天弘基金与支付宝共同 推出的余额宝被外界普遍认为将成为 “系统重要性”货基而接受特别监管规定。 首先，截止今年 6 月底，余额宝规模已 经达到 1.43 万亿元，持有人数量更是超 过 3.6 亿；其次，余额宝经过 4 年多的 发展，在申赎预测、资产配置、风险预 警各个方面都处于行业领先水平。可以 说，无论是规模还是运营各项指标，余 额宝都具有明显的系统重要性
7、特征，对 金融市场稳定有着重要影响力。而能够成为“系统重要性”货币基金， 也意味着余额宝在金融市场发展中承担-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 的关键作用受到认可。因为系统重要性 机构本身必须具有更强的综合运营能力、 更高的损失吸收能力和更广泛的影响力， 才有能力接受更高标准的监管要求，在 金融体系中承担起维护稳定的重要责任。可以说，新规全面完善货币市场基金 监管指标，对货币市场基金设定比普通 公募基金更为严格的流动性指标限制， 对增强货币市场基金应对赎回与抵御风 险的能力将起到非常重要的作用。招商 证券就表示， “新规有助于防范系统性风 险，推动货币基金回归流动性本源，长 期健康发展。 ”一旦成为“系统重要性”货币基金，对 余额宝而言，尽管须接受更加严格的监-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 管标准，但这并非只针对余额宝单一产 品，而是所有系统重要性金融机构和产 品发挥行业标杆作用都必有的硬性要求。 而在更高标准更高层次的发展过程中， 余额宝依托天弘基金和支付宝强大的综 合实力，有望进一步降低产品风险，提 升综合运营水平，无论对投资者、对行 业还是自身而言，都将带来有利的推动 作用。【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】
