金融风险管理概述更新

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1、第二章 金融风险管理概述风险 管理产生与发展风险管理起源于一战后的德国，由于战后严重的通 货膨胀，在企业经营过程中开始关注风险管理问 题。美国于1929-1933年卷入严重的世界性经济危机，更 使风险管理问题成为许多经济学家研究的重点。 1931年，由美国管理协会保险部首先提出风险管理 概念。风险管理问题真正在美国工商企业中引起足够的重 视并得到推广则始于50年代。1963年，美国出版的保险手册刊载了企业的风险 管理一文，引起欧洲各国的普遍重视。以后，对风险 管理的研究逐步趋向系统化、专门化，风险管理也成了 企业管理科学中一门独立学科。80年代以来，金融自由化和金融一体化的负面影响使得 金融风

2、险管理在金融行业中越来越被重视。现代西方发达国家，金融风险管理已成为金融机构中独 立性、专业性很强的一个部门。什么是风险管理？美国风险管理的权威解释 者威廉姆斯和汉斯在其合 作的风险管理与保险 一书中提出： “风险管理是通过对风险的 识别、衡量和控制，以最 少的成本将风险导致的各 种不利后果减少到最低限 度的科学管理方法。”风险管理的目标最小的成本最大的安全保障这里所指的“最小 ”、“最大”是相 对的，必须进行成 本-收益核算。什么是金融风险管理？金融风险管理是指以消除或减少金融风险及其 不利影响为目的，通过实施一系列的政策和措 施来控制金融风险的行为。根据管理主体不同，金融风险管理分为内部管

3、理 和外部管理。根据管理对象不同，金融风险管理分为微观金融 风险管理和宏观金融风险管理。金融风险管理的意义微观层面的意义：以较低成本避免或减 少损失的发生。保证生产经营活动正 常进行，提高资金使 用效率。有利于经济主体作出 合理决策。有利于经济主体实现 可持续发展。宏观层面的意义：有助于维护金融秩序， 保障金融市场安全运 行。有助于保持宏观经济稳 定并健康发展。金融风险的识别1.金融风险的度量2.金融风险管理决策与实施3.金融风险的控制4.金融风险管理的程序金融风险的识别识别的内容金融风险的“敞口”金融风险存在于哪里？金融风险的成因和特征什么原因引起？发生的概率多大？可能引起 的损失是多大？识

4、别的方法菜单分析法保险调查法头脑风暴法德尔斐法财务分析法风险树分析法金融风险的度量市场风险的度量均值-方差模型系数法： 缺口模型VaR法均值方差模型基本原理均值反映金融资产的预期收益。均值越大，预期 收益越高；方差反映金融资产收益的变动幅度。方差越大， 资产收益波动越大，风险越大。均值方差模型也被用于资产组合的选择。资产类型预期收益方差投资比例相关系数AAA2xABBB2xB例：某资产组合的均值与方差如下：则：= xA A+ xB B2= xA2A2+ xB2B2+2xA xBAB 当 =0时，2= xA2A2+ xB2B2说明：在选择资产组合时，应尽量选择相关性小的 金融资产。系数法系数是在

5、CAPM中被提出的。基本原理= 资产i 的风险程度/整个市场的风险程度若大于1，说明该证券的风险大于市场风险；若小于1，说明该证券的风险小于市场风险。缺口模型简单地说，缺口就是资产与负债的差。通常缺 口越大，金融风险也越大。缺口模型包括敏感性缺口模型和持续期缺口模 型两种，主要对利率风险进行度量。VAR法VaR（受险价值）是指在正常的市场条件，给 定的置信水平和给定的时间间隔内，某项资产 或某一资产组合预期可能发生的最大损失。如：某项资产在95%的置信度上的日VaR值为 5000元。说明该项资产一天损失5000元的概 率为5%。VaR法便于管理者或投资者掌握金融资产的整 体风险状况。金融风险管

6、理的决策与实施确定管 理策略制定行 动方案落实与 实施金融风险的控制进行日常监督和检查，保证方案顺利实施。监控金融风险的变化，及时调整策略。对实施效果进行及时反馈和评价，并进行必要 的调整。金融风险管理的组织形式金融风险内部管理的组织形式股东大会董事会和监事会总经理风险管理部基层业务部门股东大会监事会董事会 风险管理委员会风险管理部战略组 监控组总经理稽核部财务部会计部操作部门人事部科技部调研部金融风险管理的组织体系金融风险外部管理的组织形式行业自律同业公会、行业协会等形式政府监管人民银行下属的银监会、证监会和保 监会金融风险管理的基本策略预防策略规避策略分散策略转嫁策略对冲策略补偿策略金融风

7、险管理的内涵金融风险管理是指各经 济实体在筹集和经营资 金的过程中，对金融风 险进行识别、衡量和分 析，并在此基础上有效 地控制与处置金融风险 ，用最低成本即用最经 济合理的方法来实现最 大安全保障的科学管理 方法，管理对象仅限于 资金筹集与经营过程中 存在和发生的风险。风险识别、风险度量和 风险控制。金融风险 管理的理论基础早期的金融理论认为，金融风险管理是没有必要的。 诺贝尔经济学奖得主Miller、Modigliani (1958)指出 ，在一个完美的市场中，对冲或叫套期保值（hedging ）等金融操作手段并不能影响公司的价值。这里的完 美的市场是指不存在税收和破产成本，以及市场参与

8、者都具有完全的信息。因此，公司的管理者是没有必 要进行金融风险管理。 然而，现实经济生活中，金融风险管理却引起了越来 越多的来自学术界和实务界的关注。风险管理需求基于两个独立的理论基础 1、现实的经济和金融市场并非完美，因此通过风 险管理可以提升公司价值。现实金融市场的不完美 性。 2、公司的管理者是风险厌恶型的(Risk aversion) ，因此通过风险管理可以增加公司管理者的效用 (Managers utility)。很多实证研究表明，公司的 风险管理活动与公司管理层对风险的厌恶有密切联 系。金融风险风险 管理的发发展（一）现代金融风险管理发展的动力推动金融风险管理技术进步的直接动力是金

9、融创新 ，推动金融创新的相关因素：1、浮动汇率。1975年，固定汇率制的崩溃、汇率 自由浮动，但这种剧烈的浮动使得债市、汇市、股 市剧烈波动，风险急剧放大。为了规避风险，金融 衍生产品应运而生。浮动汇率背景介绍浮动汇率是固定汇率的对称。根据市场供求关系而自由涨跌 ，货币当局不进行干涉的汇率。在浮动汇率下，金平价已失去实际意义，官方汇率也只起某 种参考作用。各国政府为了维持汇率的稳定，或出于某种政治及经济目的 ，要使汇率上升或下降，都或多或少地对汇率的波动采取干 预措施。这种浮动汇率在国际上通称为管理浮动或肮脏浮 动。1973年固定汇率制瓦解后，西方国家普遍实行浮动汇率制。金平价概念金平价（Go

10、ld Parity）指金本位制下，货币的汇价应该等于货币的含 金量之比。举例：如果一英镑含2克金，一美元含1克金 ，则1英镑=2美元。金本位小知识回顾金本位即金本位制 （Gold standard），金本位制就是以黄金为 本位币的货币制度。在金本位制下，每单位的货币价值等同于若 干重量的黄金（即货币含金量）；当不同国家使用金本位时，国 家之间的汇率由它们各自货币的含金量之比金平价来决定。 金本位制于19世纪中期开始盛行。在历史上，曾有过三种形式的 金本位制：金币本位制、金块本位制、金汇兑本位制。其中金币 本位制是最典型的形式，就狭义来说，金本位制即指该种货币制 度。2、放松管制。放松管制表现为

11、：一是混业经 营成为主流；二是逐步实现利率自由化。混业经营发展史早期阶段：自然分离19世纪末20世纪初，随着证券市场日益繁荣和膨胀，证券市场上 的投资、投机、包销等经济活动空前活跃，商业银行与投资银行各 自凭借雄厚的资金实力大量地向对方行业扩张业务，这是金融业最 初的混业经营。但1929-1933年经济危机的爆发使商业银行、投资 银行混业的弊端暴露无遗。美国政府为了加强对资本市场的控制， 于1933年通过了格拉斯斯蒂格尔法案，严格限制商业银行 和投资银行的业务界限。随后，许多国家也纷纷效仿，形成了西方 金融分业经营的格局。20世纪80年代科技和金融市场不断发展，金融衍生品的不断出现，在这种背景

12、下 ，西方各国金融当局，形成了现代银行混业经营的趋势。90年代以后随着金融管制的放松和金融创新活动加剧，金融业并购潮风 起云涌。加快了混业经营迈进的步伐。美国国会于1999年11 月4日通过的金融服务现代化法案从法律上取消了商业银 行和证券公司跨界经营的限制，现代国际金融业务走上了多 样化、专业化、集中化和国际化的发展方向。3、技术进步。技术进步是实现金融创新的物 质基础。计算机和互联网的迅速发展，信息成 本降低，提高了决策的有效性和准确性（二）现代金融风险管理技术介绍现代金融风险管理技术发展分为三个阶段：第一阶段资产负债管理阶段。20世纪80年代比较盛行，主动利用利率变化敏感的资金，协调和控制资金配置状态，使银行维持一个正的净利息差额和正的资本净值。第二阶段金融工程管理阶段。 20世纪90年代比较盛行。金融工程风险管理主要思想是利用各种衍生金融工具，如期权、期货、互换等，并通过金融工具的组合、分解、创新等方法，对金融领域中的各种风险进行管理。第三阶段全面风险管理阶段。美国提出了全面风险管理ERM（enterprise-wide risk management）ERM基本思想是对整个机构内各个层次的业务单位，各个种类的风险的通盘管理。全面风险管理指建立和实施整个企业范围的风险管理系统，要求成功的整合分析。