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1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 货币政策微调无碍股市流动性【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 阎岳 监管层对信贷投放连创新高非常 重视，开始从两个方面着手对信贷投放 的持续性和结构均衡性进行微调：一方 面是监管层对信贷投放的摸底调查；另 一方面则体现在公开市场操作上。两者 具有一定的因果关系。 先来看商业银行的信贷投放。由 于 1 月份的数据刚刚公布，此处就不再 赘述。从各家银行 2 月份的公开信息看， 整体信贷投放规模仍将保持一个较快的 增长速度。 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读-
2、 2 超高速度的信贷投放引起了监管 层的高度重视，并着重加强了例行的对 商业银行督导力度以及现场调研的深度。据悉，央行、银监会都已经或正 在对信贷情况进行摸底调查。从调查的 初步结果看，大量的信贷投放主要对象 是基础设施、交通等政府投资为主的大 型项目。 在“票据融资的部分增量是不实 在的，不能排除企业将融来的资金转存 定期存款获取利差的可能，以及其他如 进入股市的可能”的观点在社会上流传 后，监管层重点加大了对商业银行票据 融资的现场调研力度。 调查的结果是乐观的。一位监管 层的相关人士告诉笔者，现场调研的结 果显示，各界广为关注的票据融资业务 处于正常状态，都是流向了实体经济，-精选财经经
3、济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 并没有出现风险聚集的现象。票据融资 增长较快（1 月份票据融资占信贷投放 42）的原因，主要是企业融资成本比 较低，银行资金的安全性也高。未来， 票据融资仍有望维持高增长态势。 但票据融资也产生了一定的不利 因素，比如票据融资规模巨大和货币市 场流动性时间分配上不均衡。解决这个 问题的方法之一就是加大公开市场操作 力度，用公开市场操作来调节这种流动 时间上的不匹配。 春节后，公开市场操作就发生了 变化。 17 日，央行以利率招标方式开展 了正回购操作，期限 91 天，操作总量 为 1200 亿元。这次操作有两点要引起 重视，一是期限由周二常规的
4、28 天期 改为 91 天期，显示央行有意加大资金 冻结深度；二是操作量陡升至 1200 亿-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 元，正回购操作量上次超过或达到 1000 亿元还是去年 3 月份的事，也显示出回 笼资金的态度很坚决。 此外，公开市场操作还在品种上 进行了调整。央行分别于 2 月 5 日、2 月 12 日在公开市场上发行了两期总计 650 亿元 3 个月期限票据。而此前，央 行于 2008 年 11 月份将 3 个月期央行票 据的发行从每周发行改为隔周发行；更 早之前，央行停发了 3 年和 1 年期票据 以执行宽松的货币政策。 除了发行频率的变化之外，在 2
5、 月 2 日至 15 日的两周内，央行分别净 回笼 1040 亿元和 560 亿元，预计 2 月 份将实现净回笼，而就在 1 月份，央行 向公开市场净投放了 3810 亿元。 公开市场操作的调整，实则是对 国务院办公厅颁布的金融促进经济发展 30 条意见的落实。意见要求保持银行体-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 系流动性充足，促进货币信贷稳定增长。 同时要“根据国内外形势适时适度调整 货币政策操作”，这让政策调整有了相 当的灵活性。在政策调整工具中，公开 市场操作方便快捷而且见效快。 央行在公开市场操作中的微调， 反映了央行对银行信贷投放的持续性、 结构均衡性的掌控。鉴于当前的流动性 情况，不排除未来央行继续调整公开市 场操作力度。 因此，公开市场操作和监管层现 场调研力度的加强，只是针对银行间体 系流动性特点进行的适时适度的微调， 并非如某些人臆测的那样是针对股市而 来。如果非要和股市挂上边儿，那充其 量也只是心理上的影响。【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文，-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 可点击下载下载本文，谢谢！】
