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1、企业融资多元化趋势及其风险防范企业融资多元化趋势及其风险防范我国企业融资在经历了传统体制下财政主导型融资方式和转轨体制下银行主导型融资方式之后，目前正在悄然发生变化。据对河北省 XX、唐山、秦皇岛、邢台、承德五市的50 家企业调查，企业融资的单一格局已经打破，融资渠道日趋多元化。一、企业融资变化出现的新特点在国家实施稳健货币政策和宏观调控背景之下，当前企业融资新的方式层出不穷，旧有的融资方式也发生新的变化，企业融资方式呈现多样性特点：既有传统的主流融资方式，诸如银行贷款、股本投入、内部集资；也有近年兴起的融资方式，诸如票据融资、资本市场融资、民间融资、集团内部相互融资、典当融资等；同时还包括隐
2、性的外源融资方式，诸如企业相互拖欠、企业间专业分工合作、商业信用等。多元化融资对传统银行信贷融资产生了一定的替代效应。从我们对 50 户企业资金来源构成考察情况看：截至 XX年 6 月末，银行贷款、资本金、企业自筹资金、股票债券、集团公司内部融资、预收应付款、其它方式等融资占全部资金来源的比例分别为37.9%、26.8%、3.5%、0.9%、2.1%、26.6%、2.2%。与 XX年相比银行贷款和资本金的占比下降，集团内部融资、预收应付款和其他新融资方式占比上升。图 1：图 2：具体考察银行贷款，发现其中的本地贷款、外地贷款、票据贴现占比已经发生变化：XX 年 6 月末分别为79.1%、8.2
3、%、12.7%，而 XX 年为 92.1%、0.6%、7.3%，相比外市贷款和票据融资占比分别上升了 7.6 和 5.5 个百分点，本市贷款占比下降 13 个百分点。图 3：纵观企业融资方式的变化，呈现如下特点:银行贷款占比下降，跨区域贷款增多，但仍为企业融资的主渠道。从 50 户企业融资情况看， XX 年 6 月末银行贷款余额 148.9 亿元，占企业全部资金来源的 79.2% ，比XX 年减少了 10 个百分点，虽然贷款仍占较大比重，但企业对银行的依赖度下降。在银行贷款比重下降的情况下，跨区域贷款却明显增长。在调查的 50 户企业中，XX 年末有 10 户企业与外埠金融机构建立信贷关系，比
4、 XX 年增加 7 户，XX 年 6 月末贷款余额 12.2 亿元，占了全部贷款的 8.2 %，比 XX 年增加11.5 亿元，占比增加 7.6 个百分点。如承德钢铁公司 XX 年从外地银行贷款 3.7 亿元,比上年徒增 1.6 亿元,通过外地股份制商业银行办理承兑汇票 10 亿元，比上年增加 1.3 亿元，是在本地银行票据融资的 2 倍。票据融资受到青睐，成为规模企业重要的融资方式。据调查，河北省票据贴现融资截至 XX 年 6 月末达到 578 亿元，比年初增加 76 亿元，比去年同期增加 159 亿元，增长38% 。调查的 50 户企业，XX 年 6 月末票据贴现 18.9 亿元，占到贷款
5、余额的 12.7%。票据融资、贴现之所以受到银企的欢迎，并且成为金融机构在信贷权限上收后的主要信贷投放渠道，占用银行资金少、风险小、上级行容易审批是其主要原因。加之利率低、手续简便，在具备一定规模的企业中票据融资呈现旺盛的发展势头。如唐山市金融机构 1-5月份累计办理承兑汇票贴现 125.7 亿元，相当于同期累计信贷投放的 32.5%。中国长城葡萄酒有限公司，XX、XX、XX年银行承兑汇票结算额分别为 1.2 亿元、2.5 亿元、4 亿元，占到当年销售额的 20%、40%、60%。民间借贷持续升温，成为民营中小企业破解融资难题的现实选择。通过对河北省 417 户企业问卷调查，发现有223 户企
6、业发生过民间借贷行为，占企业数的 53%。去年融入民间资金额 45088 万元，占其银行贷款的 7%。照此推算，河北省企业民间融资总规模在 440 亿元左右。在本次调查的 50 户企业中，截至今年 6 月末民间融资增长迅猛，达5640 万元，比 XX 年增长了 7.3 倍。受商业银行“双大”信贷政策的影响，中小民营企业很难从国有商业银行得到贷款，只好另辟蹊径，民间借贷成为十分现实的选择。如调查的赤城县，矿产资源丰富，在铁矿石价格暴涨的利益驱动下，去年投资 1.45 亿元新建 8 个铁矿厂，仅引进民营资金就有 1.06 亿元，占总投资的 73%。目前，民间融资正从“地下”走向公开，呈现融资主体多
7、元化，资金用途投资化，期限、利率市场化的特点。可以说，民间融资的兴盛反映了企业对资金的渴求程度，同时也昭示着正规金融制度安排上的缺陷以及金融改革的迫切性。企业内部集资方兴未艾，集资方式呈现多样化特征。一是入股型集资。职工向公司缴纳股金，年终公司以高息返还职工，一般年利率为 12%到 18%；二是竞争性承包集资。公司内部以小组、车间、科室为单位，以出资多少竞聘负责人，年终根据企业效益情况分红结算；三是期货型集资。主要出现在以销售煤炭、矿产品的公司，出资人一次性缴纳给公司资金后，约定公司必须在一定时间内以一定价格将产品出售给出资人；四是招工型集资。公司招录工人时，限定每人缴纳 XX 元-5000
8、元不等的保证金；五是社会型集资。一般以高息向公司内部和社会集资。调查的 50 户企业中有 9 户企业进行了内部集资，XX 年 6 月末集资总额为26625 万元。集团公司内部相互融资渐成趋势。伴随企业重组、改造，集团公司增多，关联企业间资金相互融通使用现象呈上升趋势。其突出的优势是利率低、快捷方便。一般在国家基准利率上再下浮 10%，一般用款三天内即可拨付到账。在被调查的 50 户企业中，集团公司内部融资的户数今年为9 户，比 XX 年增加了 6 户，到 XX 年 6 月末融资金额 70725万元，比 XX 年增加 48999 万元，增长 2.24 倍。如 XX 煤矿机械有限责任公司 XX 年
9、并入中煤集团公司，到 XX 年 6 月末共向集团公司融资 15100 万元，最长期限为 13 年。企业拖欠有增无减，成为企业缓解资金紧张的常规方式。主要表现方式：一是产品紧俏行业可以取得购货方预先付给的预收款项；二是以企业信用作担保在购进原材料时的欠款形成应付款；三是占用职工工资形成企业的应付工资。XX 年 6 月末，50 户企业应付、预收款为 104.2 亿元，比 XX 年增加 56.8 亿元，占融资总额的比例为 26.5%，比XX 年高 8.7 个百分点。其中钢铁企业通过预收、应付方式取得资金的最多。资本市场融资不温不火，发展缓慢。河北省资本市场发展缓慢，企业上市数量、市值和融资额十分有限
10、。截至XX 年末，全省共有上市公司 41 家，境内外融资总额 66 亿元。调查的 50 户企业中，上市公司 2 家，XX 年、XX 年从资本市场融资 2.6 亿元和 3.6 亿元，分占全部资金来源的 1%和0.9%。由于五年来股市持续低迷，加上入市门槛过高，使得企业上市融资的内动力锐减。典当融资成为企业融资的一种补充方式。调查的唐山市上半年共办理典当业务 732 笔，典当金额为 8200 万元。在金融主渠道弱化、民间融资转移、直接融资市场门槛高的情况下，企业选择典当融资实属无奈之举。如唐山市向东棉纺织品有限公司因资金紧张，在银行告贷无门情况下，用产成品向典当公司抵押融资 56 万元。个人消费贷
11、款间接流向生产领域，“私贷公用”暗渡陈仓。调查发现，不少民营企业主以个人名义用抵押、质押、担保方式谋得贷款，既享受了消费贷款较低的利率优惠，又把资金用于了生产经营，形成事实上的“私贷公用”。调查的迁安市，通过个人消费或无用途组合贷款间接投向企业的资金规模有 9.8 亿元，约占其金融机构各项贷款的 12%。二、企业融资新趋势给宏观调控与金融管理带来的影响企业融资的多元化，是伴随着我国市场经济主体多元化应运而生的，是企业在银根抽紧和宏观调控背景下的顺势而为，也是市场规则作用下实现资本优化配置的必然结果。纵观西方发达国家，企业融资结构的选择在“啄食顺序理论”指导下，无论是以英美为代表的证券融资方式，
12、还是以日德为代表的银行融资为主的模式，无不呈现出融资方式多元化并相互渗透、相互竞争的发展趋向。我国企业融资方式的变迁，将会对经济活动产生深远影响，也给金融管理提出了新课题。积极影响：1、企业融资的多元化，分散了银行的信贷风险。在银行主导型融资体系下，企业产生的行业风险、经营风险、政策风险等等诸多风险无一例外的通过信贷途径向银行传导和转嫁，成为金融风险产生的重要隐患。企业融资的多元化发展，减少了银行的承贷压力，降低了银行贷款在企业融资总额中的占比，从而减低了金融机构的信贷风险。2、企业融资方式多元化，有利于资金优化配置，提高使用效率。主要表现：一是很多新兴融资方式的资金使用效率较高。如票据使用量
13、的增加，使资金流转加快，减少了企业资金占用，通过背书转让就可完成结算，在资金紧张时，可以通过票据贴现取得资金。又如企业集团内部融资，灵活调剂子公司之间的资金余缺，提高了企业内部资金的利用效率，节省了财务费用。二是不同的融资工具之间可以功能互补，有利于优化社会资金的配置。如民间融资、内部调资、异地融资等方式具有信息灵、速度快、手续简便的优势，在捕捉商机方面优于正规金融机构，弥补了正规金融灵活性不足的缺憾。3、企业融资的多元化，有利于企业信用意识的提升，从而推进金融生态环境的改善。相对于银行贷款，其他方式的融资需要企业有更高的信用度和美誉度。而对缺乏诚信的企业很难在市场上获得融资，这样会促使企业按
14、市场规则办事，增强诚信，从而改善全社会的信用和投资环境。消极影响：1、融资渠道的多样化削弱了金融对经济的调控能力。主要表现：一是金融调控对部分融资方式缺乏有效调控手段。如民间融资和集团公司内部融资脱离了银行体系，金融调控鞭长莫及；异地融资和“私贷公用”比较隐蔽，属于宏观调控的盲点；票据融资和典当融资属于外部调控力度较弱的融资方式，这些融资方式的增加，一定程度上削弱了金融对国民经济的调控能力。二是由于民间融资、异地融资的逐利性较强，相当一部分投向了国家宏观调控限制的行业，会在一定程度上抵消宏观调控的力度，成为受控行业投资反弹的潜在因素。2、企业集团内部融资的快速发展，会使金融机构失去部分优质客户
15、。大集团公司并购的企业多是某区域的优质客户或朝阳企业，随着其内部融资的渐长，使企业在当地银行的贷款需求明显降低，造成银行多年培植的优质客户流失，大大降低了银行的盈利空间。3、企业融资方式多样化，增大了银行信贷管理难度。企业通过民间融资、外埠融资和“私贷公用”得到的资金，具有一定的随机性和隐蔽性，银行难以了解其真实的资金来源运用情况，增加了银行信贷管理的难度。4、部分融资方式存在违规操作，容易扰乱正常金融秩序。集资、企业相互拖欠和民间融资等融资方式由于缺乏完善的管理规范，容易形成乱集资、三角债和高利贷等问题，“私贷公用”则本身就属于违规信贷操作，这样会直接或间接地形成社会金融风险，进而影响区域金
16、融稳定。三、规范企业融资行为的政策建议鼓励企业发展内源性融资，积极创造条件为企业内外部融资提供更多的路径选择。对银行贷款以外的多种融资方式，要因势利导，加强政策扶持，做到合理利用和有效监管。要通过完善法规、健全中介组织、规范交易规则，加强规范和管理，以发挥各种融资渠道特有的优势，以能建立起结构更为合理有效的投融资体系。比如，对已经从“地下”走到“地上”对民营经济发挥了不可替代作用的民间融资，尽快制定出台民间融资管理条例，成立民间融资中介组织，实现居民储蓄向民间资本的有效转化，同时将民间融资纳入法制化管理轨道，为民间融资构筑一个合法的活动平台。建立健全有关监测制度，及时把握和适度调节社会资金的投向、流量。人民银行通过全国统一的银行信贷登记咨询系统和中央银行大额支付结算系统，及时监测融资的行业、企业变化及其流量、流向、利率、期限等内容，监测集团公司及其关联企业的贷款情况。银监部门加强对企业贷款的真实性检查，对消费贷款进行监督检查，减少“私贷公用”现象。在建立各类监测制度的基础上，加强对社会资金流向、流量等信息的分析研究，为宏观调控和金融决策提供服务。多管齐下支持中小企业多渠道多方式融
