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1、当前经济形势与发展趋势国务院发展研究中心 宏观经济研究部 余 斌 2009年 9月1提 纲1、经济回升的表现与动力2、资产价格上涨,通胀预期增强3、三种可能的前景4、推进改革、调整至关重要232008年经济总量:GDP:30.067万亿，增长9%全年人民币兑美元平均汇率:6.9451:1约合4.33万亿美元(日本4.9万亿美元)2009年可能成为第二大经济体 2008年底总人口:13.2802亿人均GDP:22640元,约合3260美元十一五末从下中等收入国家进入中等收入国家行列家宝总理8月22-24日在浙江调研当前国际国内经济向好，但不稳定、不确定 因素还很多，形势依然复杂严峻； 我们正处在
2、不进则退的关键时期，经济回升 的基础不稳定、不巩固、不平衡，决不能盲目 乐观； 一方面，外部需求下滑的压力依然很大，并 将延续较长时间，使国内一些行业产能过剩的 矛盾凸现，对工业和经济增速回升形成较大制 约；另一方面，经济发展还缺乏应对危机、克 服困难的内在动力与活力，国家政策支持对企 业和经济发展还起着重要支撑作用。41、经济回升的表现与动力随着政府一揽子经济刺激计划的政策效 应逐步显现，扩内需、保增长取得积极成 效。经济运行在一季度初步企稳的基础上 ，积极因素增多，回升态势明朗。经济增长从2007年下半年开始经历了连 续7个季度下滑以后首次反弹。2007年：13%、13.8%、13.4%、
3、11.8%2008年：10.6%、10.1%、9%、6.8%2009年：6.1%、7.9%52007-2009年季度经济增长630年年度经济增长7（1）政府投入力度大，政策执行力强财政投资力度大。2009年中央投资安排 9080亿元，新增4875亿元，目前半数以上 已有序下达。货币供应快速增长。上半年 广义货币增长28.5%，新增贷款上半年累计 7.37万亿(7月新增3559亿)。财政政策与货币政策的有机配合(政府- 项目、财政-资本金、银行-贷款），及时、 有效地扩大了国内需求，弥补了外需大幅 度下滑形成的需求缺口。8(2)消费需求增速提高通常情况下，经济危机和经济调整会影响 居民的就业与收
4、入预期，消费增速将出现一 定程度的下降。7月份,社会消费品零售总额增长15.2， 扣除商品零售价格因素，实际增长18.11%， 为历史最高增幅。这表明，在储蓄率较高的情况下，居民消 费受短期收入变化的影响较小。只要政策调 整得当，居民消费增长的潜力和空间很大。9(3)社会投资开始回升有效促进社会投资增长，既是政府增加投 资希望达到的目的，也是经济持续回升的重 要基础。具有标志性的是房地产和汽车两大主导产 业销售增长加快，投资回升。7月份，商品 房销售面积同比增长67.6%。库存消化加速 ，投资增长逐月加快，7月份增幅从1-2月份 的1%提高到19.6%。7月份，汽车产、销分 别增长51.6%和
5、32%。10(4)出口产品国际市场份额稳中有升17月份，出口下降22%。17月份,我国外贸出口同比分别增长 -17.5%、-25.7%、-17.1%、-22.6%、-26.4% 、-21.4%、-23%。但剔除价格因素后，实物量降幅相对较 小。在全球贸易大幅下滑的背景下，我国 出口产品占主要国家和地区市场份额不降 反升。保出口企业生产能力和国际市场份 额成效显著。112、资产价格上涨,通胀预期增强17月份 CPI、PPI同比分别下降1.2%和6.2%。这种通货紧缩状态将延续到年底。 (1)上年基数较高(2008年8月PPI上涨10.1%)； (2)产能普遍过剩、夏粮连续第6年丰收，供给 能力增
6、强； (3) 经济低迷时期货物周转速度减慢、资金占 用增加，货币流通速度下降； (4)世界主要国家实体经济复苏缓慢，国际市 场初级产品价格徘徊在相对较低水平。1213最近，国内股指连续 上扬。上证指 数从2008年10月28日的1665点上涨到最 高3400多点，上涨了一倍。部分城市房 地产价格在回调不充分的基础上再度反 弹，土地成交价屡创新高。 股市和房地产市场回暖，既有经济 形 势好转、投资信心增强、刚性购房需求 逐步释放等正常因素，也是在通胀预 期 增强后大量资金流入股市、楼市的反映 。（1）资产价格上涨我国经济 率先复苏，国际资 本通过各种 渠道再度涌入；信贷规 模快速扩张 ，而实体经
7、济领 域面 临产 能过剩、过度竞争、经济 效益滑坡(1 -7月全国22个地区规模以上工业实现 利润 同比下降17.3%)等，投资意愿减弱。在这种情况下，即使信贷资 金没有直接 流入股市和房地产市场，也会间接推动社 会资金大量涌入资产 市场，导致资产 价格 再度泡沫化。1415亚洲金融危机源于房地产和股 市泡沫的破裂，本次金融危机则 是美国房地产和基于房地产抵押 贷款的金融衍生品泡沫破裂而引 发的。两次危机的危害程度有目 共睹。一旦我国房地产和股市泡 沫化，其危害同样难以估量。（2）通胀预期增强国际市场粮食价格恢复上涨趋势，对国 内粮价上涨将起到示范和推动作用；原油、铁矿石等初级产品价格存在上涨
8、 压力，输入型成本推动压力也在增强；国内经济回升后货物周转加快、货币流 通速度提高；生猪价格、生产再次大幅波动，将推动 食品价格上涨。16（3）输入型成本压力我国等新兴国家良好的经济发展前景， 预示着初级产品中长期需求旺盛，价格上涨 趋势难以改变；大宗商品价格以美元标价和交易，美国 经济复苏乏力、美欧政府为救市大量注入流 动性，美元贬值预期不断增强；国际投机资本会借助需求增长和美元贬 值预期，再度大肆炒作初级产品期货价格。17国际市场初级产品价格波动以石油为例: （1）世界经济增长所决定的能源需求非工业化国家：经济增长的50%，能源需 求增长的90% （2）欧佩克（OPEC)产能调整 （3）石
9、油储备（商业储备和政府储备） （4）美元汇率 （5）国际投机资本炒作183、三种可能的前景从上半年经济运行状况看，政府增加投资 、刺激消费的一系列政策效应逐步释放，市 场驱动的投资开始回升，消费需求增速提高 。这是3月份以后在外需持续、深度滑坡的情 况下经济企稳回升的重要拉动力量。下半年，外需大幅度下降的趋势难以明显 改变，政策效应逐步减弱，市场驱动的企业 投资、居民消费能否保持快速增长势头，成 为推动经济增长的有效接续力量(二次接替)， 则是决定经济走势的主要因素。19A、外需下降趋势难 以明显改变目前，全球金融市场初步企稳。主要国 家金融市场功能开始逐步恢复，流动性偏 紧的状况初步得到改善
10、。但是，美国、欧 盟等失业率再创新高，房价继续 下跌，实 体经济 恢复缓慢。美国等采取多项措施扩 大出口、拉动经济 增长，其衰退程度减轻 并不意味着对我国出口产品需求的增加。2021考虑到外部需求转化为我国出口 产品订单 和实际 出口的时滞，以 及上年三季度出口基数较高（月均 1360亿美元）等，下半年外需大幅 度下降的趋势难 以明显改变。预计 全年出口下降20%左右， 净出口对经济 增长的拉动为 -1% 左右。 世界经济高增长短期内难以重现20032007年高增长的主要推动力:全球化红利；IT 技术革命。新增长点：智慧地球:云计算和物联网低碳技术：存在明显外部性奥巴马（OBAMA)的新能源战
11、略：新能源 产业作为经济复兴的核心，集成IT、能源、 新材料的新技术革命。22B、不稳定、不巩固、不平衡(1)年度经济增长仍处在周期性回调阶段；(2)经济回升过度依赖政策调整，而调整空 间不大，作用递减；(3)出口导向的劳动密集型产业低迷，对就 业、收入及消费影响较大；外向型产业集 中的发达地区(上半年，全国平均增长9.45% ，上海5.6%,浙江6.3%,广东7.1%),占经济总 量比重高，增速较低；2324(4)部分行业和领域调整不充 分；(5)产能过剩、过度竞争，利 润下降，影响实体经济投资扩 张；(6)通胀预期资金流出实体 经济-资产泡沫的恶性循环。C、不进则退新增贷贷款 （万亿亿）城
12、镇镇固定 资产资产 投资资 （%）规规模以上工 业业增加增加 值值（%） 31.8930.38.340.5934.07.350.6638.78.961.5335.310.770.3630.010.825第一种前景政策效应集中释放以后，政府进一步增 加投资受制于财政收支不平衡(17月份， 全国财政收入下降0.5%,支出增长23.5%)；消费刺激政策的边际效应逐步减弱；宽松货币政策与信贷规模扩张，需要在保 增长与防泡沫、防通胀之间重新权衡；市场驱动的社会投资和居民消费扩张步 伐减缓；短期内总需求再度收缩，经济增 长出现二次探底。26第二种前景房地产、汽车产销、投资持续回升，城 乡居民以改善住、行为
13、热点的消费结构升 级合理释放，带动相关重化工业生产、投 资增长加速，产能过剩压力逐步减轻。宏观经济政策尤其是货币政策微调，证 券市场扩 容和增加土地供给,资产价格上涨 得到有效控制，通胀预期有所减弱。经济运行在相对稳固、健康的基础上进 入新一轮扩张周期。27第三种前景当前经济回升主要依赖于政府政策 调整，回升基础脆弱，经济增长徘徊 在较低水平。保八难度依然较大，政策保持连续 性，资产价格过快上涨，通胀压力持 续增加。出现“低增长、高通胀”并存的中国 式“滞涨”局面。2829从经济发 展的内外条件看，下一步 ：经济 运行出现第一种前景的可能性 已经较 小；出现第二种前景的积极因 素正在积累；但出
14、现第三种前景的风 险有所增加。应当积极创造条件（货币 政策微调 、证券市场扩 容和增加土地供给）， 争取第二种前景，避免其他两种特别 是第三种前景。4、推进改革、调整至关重要回顾十年前，亚洲金融危机以后：一方面推进了住房制度改革、国有经济战 略性调整、国有商业银行改革等；另一方面积极参与经济全球化，加入 WTO，深化对外开放。在经过了19982001年的调整后，伴随 着房地产、汽车需求“井喷式”爆发、民营经 济快速发展和低成本竞争优势得到充分发挥 ，2003年以后经济增长连续5年达到或超过 10%。 3031经济危机和衰退既是一场灾难，也是改革 、调整的良机。当经济危机来临时，体制性障 碍和结
15、构性矛盾突现，推进改革和结构调整的 呼声高涨，内在压力增强。推进体制改革和结构调整对短期经济增长 的作用相对较小，有时甚至会与短期目标相冲 突，而能够产生立竿见影效果的政策措施往往 会带来固化现有体制和结构的后果。如果对体 制改革和结构调整的重要性没有足够的认识， 不仅会贻误良机，而且会为市场经济体制的完 善和发展方式的转变增加新的障碍。重点领域与关键环节 调整收入分配结构，扩大消费需求，提高消 费占GDP比重及对经济增长的贡献，转变过 度依赖出口、投资的增长模式； 推进垄断领域改革，放宽准入，鼓励竞争； 服务业对内、对外开放，增加有效供给； 户籍制度改革，推进城市化； 资源性产品（石油、天然
16、气、水、电、土地 、煤）价格、税费改革； 政府职能转变，建设服务型政府。32消费占GDP%:中国与世界平均最终终消费费私人消费费最终终消费费私人消费费197071.0763.3274.2759.90198064.9649.9875.6259.50199060.1245.8975.9559.98200062.4746.6977.7561.29200161.6145.5078.7761.92200356.6041.4279.2061.67200550.5836.1178.5061.1333如何扩大消费?(1)调整政府支出结构重点转移到提供公共产品与服务； (2)提高低收入群体(农民和城镇低收入户)可支配收入水平； (3)提高中高收入群体的边际消费倾向； (4)提高居民的财产性收入； (5)国有垄断资源收入的再分配；34公共服务支出占政府支出比重人均GDP医疗卫疗卫 生社会保障教育三项项之和0-30008.720.813.242.73000-600012.229.212.654.06000-1000012.731.511
