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1、习题五答案1. 某公司债券的票面利率为 8%，面值为 1000 元，10 年后到期，若你希望得到 7%的收益率，那么你最高愿以什么价格购买该债券？在何时你愿意以更高的价格购买它？何时愿以更低的价格购买它？ V=8%*1000*10*(p/a,7%,10)+1000*(p/f,7%,10)=8*7.024+1000*0.508=564.19购买价格和期望的收益率成反向变动关系，期望收益率越高，则愿以更低的价格购买它，期望的收益率越低，愿意以更高的价格购买它。2.A 企业 2004 年 7 月 1 日购买某公司 2003 年 1 月 1 日发行的面值为 10 万元，票面利率为 8%，期限 5 年，
2、每半年付息一次的债券，若此时市场利率为 10%，计算该债券的价值。若该债券此时市价为 94000 元，是否值得购买？如果按债券价格购入该债券，此时购买债券的到其收益率是多少？8%/2=4%10%/2=5%V=100000*4%*(P/A,5%,10)+100000*(P/F,5%,10)=4000*7.722+100000*0.614=9228894000不值得购买运用插值法计算 R=9.54%或简化计算R=100000*8%+(100000-94000)/5/(100000+94000)/2=9.48%3. 某债券 8 年后到期，面值 1000 元，票面利率为 9%，每半年付息一次，若该债券
3、当前的市场价格为 950 元，则该债券的到期收益率为多少？如果每年付息一次，则该债券的到期收益率如何变化？用插值法计算 R=9.92%或用简化公式计算 R=1000*9%+(1000-950)/8/(1000+950)/2=9.87%4.某公司的普通股去年支付的红利为每股 1.32 元，红利预计将以 8%的增长率持续增长。（1）如果该公司股票目前的市场价格为每股 23.50 元，那么该公司股票的预期收益率为多少？（2）如果你要求的收益率为 10.5%，那么对你而言，该股票的价值是多少？（3）你会投资该公司股票吗？(1)KS=D1/P0+g=1.32*(1+8%)/23.5+8%=14.1%(2
4、)V=D1/( KSg)=1.32*(1+8%)/(10.5%-8%)=57(元)(3) 要求的收益率股票的预期收益率,应投资该公司股票 5. A 公司股票的 系数为 2.5，无风险利率为 6%，市场上所有股票的平均报酬率为 10%，要求：（1）计算该公司股票的预期收益率；（2）若该股票为固定成长股，预期每年股利增长率为 6%，预计一年后的股利为 1.5 元，则该股票的价值为多少？（3）若该股票未来三年股利成零增长，每期股利为 1.5 元，预计从第四年起转为正常增长，增长率为 6%，则该股票的价值为多少？(1)RS=6%+2.5*(10%-6%)=16%(2)V=1.5/(16%-6%)=15
5、（元）（3）V=1.5/(1+16%)+1.5/(1+16%) 2+1.5/(1+16%)3+1.5*(1+6%)/(16%-6%)/(1+16%)3=13.66.下面是股票市场上可供投资的三种股票的期望收益和贝塔系数。此外，市场中无风险利率为 8%，所有股票的平均报酬率为 12%。股票 贝塔系数A 1.20B 0.98C 1.37市场 1.00（1）求出每种股票的期望报酬率。（2）若 30%投资于 A 股票，45%投资于 B 股票，25%投资于 C 股票，求该投资组合的收益率？(1)RA=8%+1.2*(12%-8%)=12.8%RB=8%+0.98*(12%-8%)=11.92%RC=8%+1.37*(12%-8%)=13.48%(2)RP=12.8%*30%+11.92%*45%+13.48%*25%=12.57%7. A 服务公司提供商用楼房的维修保养服务。目前它的股票 系数为1.08，无风险利率为 10%，证券组合的预期收益为 15%。A 服务公司预计年底将支付每股 2 元的股利并且在今后的数年里以每年 11%的速度增长。根据 CAPM 以及其他你可能作出的假设，计算 A 公司每股股票的市价为多少？Rs=10%+1.08*(15%-10%)=15.4%P=D1/(Rs-g)=2/(15.4%-11%)=45.45(元)
