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1、第三章第三章 旅游企业投资管理旅游企业投资管理本章学习目标本章重点及难点本章内容本章学习目标l掌握资金时间价值的含义及计算；l领会和把握投资的风险价值及其衡量方法；l了解旅游企业投资的特点、种类和基本程序；明 确现金流量的概念，掌握投资决策的各种指标及 分析评价方法；l熟悉证券投资的目的和种类，能够运用所学知识 进行证券风险和收益的评估。本章重点及难点l 资金时间价值的计量投资风险的衡量 项目投资决策方法 证券投资的收益和风险分析本章内容本章内容l第一节 资金时间价值资金时间价值l第二节 投资风险及其衡量l第三节 投资管理概述l第四节 旅游企业项目投资决策 l第五节 证券投资第一节 时间价值l
2、一、时间价值的概念l二、复利终值和现值l三、年金终值和现值l四、时间价值计算中的几个特殊问题某售房广告：“一次性付清70万元；20年 分期付款，首付20万，月供3000。”算一算账，20+0.31220=9270为什么一次性付款金额少于分期付款的 总金额？问题l 货币时间价值的概念并不统一。 l 资金时间价值是指资金经历一定时间的投 资和再投资所增加的价值，也称货币时间价值 。l 资金时间价值是指资金在周转使用中由于 时间因素而形成的增值，或者说资金随时间的 推移而发生的增值。一、时间价值的概念时间价值的表现形式资金时间价值可以用绝对数表示，也可以 用相对数表示，但通常用相对数表示。（1）资金
3、时间价值的相对数，即时间价值 率。通常用国库券利率来表示。（2）资金时间价值的绝对数，即时间价值 额，是投资额与时间价值率的乘积。注意的问题银行存贷款利率、债券利率、股票的股利 率等都是投资报酬率，但它们与时间价值并不 完全相同。只有在没有风险和通货膨胀的情况下，时 间价值才与以上各种投资报酬率相等。资金时间价值的相关概念l1.单利和复利（一次性收付形式）l 单利和复利是资金时间价值的两种计息方式。l2.终值与现值l 终值，是指目前某一特定金额按设定利率折算的在 未来某一时点的价值，也称为“本利和”。Fl 现值，是指未来某一时点上的特定金额按设定利率 折算的现在（起初）价值，也称为“本金”。P
4、 3.年金（多次性收付形式）Annuity，一般用A表示。l 年金是指在一定时期内，每期收到或者付出的等额 款项。特点：定期、等额、系列支付。包括普通年金、普通年金、 即付年金、即付年金、 递延年金、永续年金递延年金、永续年金单利的计算单利的计算1.1.单利利息：单利利息：P P 2.2.单利终值单利终值 F=PF=P(1+(1+i i）其中其中: :FF终值终值 ii利率利率PP现值现值( (本金本金) ) nn期数期数3 3. .单利现值单利现值l某人存款1000元,l单利计息,利率5%,l2年后可一次取出l多少元?lF=1000(1+5%2)l =1100(元)二、复利终值和现值l1.复
5、利的含义l2.复利的威力l3.复利终值和现值的计算不仅本金要计算利息，利息也要计算利息。俗称“利滚利”。1.复利的含义复利终值复利终值( (本利和本利和) )(1)(1)定义：定义：某一资金按复利计算的未来价值。某一资金按复利计算的未来价值。(2)(2)例题：例题：某人将某人将100100元存入银行，利息率为元存入银行，利息率为5%5% ，8 8年后能得多少钱？年后能得多少钱？(3)(3)公式：公式：FVnFVn=PV=PV (1+(1+i i) )n n= PV = PV FVIFFVIFi,ni,n 其中其中: :FVFV终值终值 ii利率利率 PVPV现值现值( (本金本金) ) nn期
6、数期数(1+(1+i i) )n n称复利终值系数，参见称复利终值系数，参见附表一附表一记作记作：( (F/F/P,P,i i,n,n) ) 或或FVIFFVIFi,ni,n 2.复利终值和现值的计算例题答案复利现值复利现值( (本金本金) )(1)(1)定义：定义：某一资金按复利计算的现在价值。由终某一资金按复利计算的现在价值。由终 值求现值叫作贴现。值求现值叫作贴现。(2) (2) 例题：例题：3 3年后计划从银行得到年后计划从银行得到10001000元，利息率元，利息率 为为8%8%，则现在应存入金额是多少？，则现在应存入金额是多少？(3)(3)公式：公式： PV=PV=FVFVn n
7、(1+(1+i i) )-n -n = =FVFVn n PVIFPVIFi,ni,n(1+ (1+i i) )-n-n称复利现值系数，见称复利现值系数，见附表二附表二记作记作：( (P/P/F,F,i i,n,n) ) ，PVIFPVIFi,ni,n 2.复利终值和现值的计算例题答案复利的计算练习复利的计算练习某人三年后所需资金某人三年后所需资金3450034500元，当利率为元，当利率为5 5% %时，时，(1)(1)在复利的情况下，目前应存多少钱？在复利的情况下，目前应存多少钱？(2)(2)在单利的情况下，目前应存多少钱？在单利的情况下，目前应存多少钱？1)1)PV=FVPV=FV（P/
8、FP/F，i i，n n）=34500=34500（P/FP/F，5%5%，3 3） =345000.864=29808(=345000.864=29808(元元) )2)PV= FV/(1+2)PV= FV/(1+i i n)n)P=34500/(1+5%X3)=30000( P=34500/(1+5%X3)=30000(元元) )三、年金终值和现值l1.后付年金终值和现值的计算l2.先付年金终值和现值的计算l3.延期年金现值的计算l4.永续年金现值的计算l年金终值：各期等额收付款项的复利终值之和。l年金现值：各期等额收付款项的复利现值之和。1.普通年金终值和现值的计算021n-1nAAAA
9、普通年金终值系数 ，记作记作：(F/(F/A,i,nA,i,n) ) 、 FVIFAi,nFVIFAi,n 。n（1）普通年金终值的计算例题例题某人某人5 5年中每年年底存入银行年中每年年底存入银行100100元，存款利元，存款利 息率为息率为6%6%，则第五年末应得所多少资金？，则第五年末应得所多少资金？ n（1）普通年金终值的计算 l 例题：某企业有一笔5年后到期的借款， 数额为2000万元，为此设置偿债基金，年复 利率为IO，到期一次还清借款。则每年年 末应存入的金额是多少？ AFVAn/（ F/A ，i，n）= 2000/（F/A，10%，5）=2000/6.105=327.6（万元）
10、n（1）普通年金现值的计算 021n-1nAAAA普通年金现值系数 ，用 （P/P/A,i,nA,i,n) )， PVIFAi,nPVIFAi,n 表示，可查表求得。某人现在存入一笔钱，准备在以后某人现在存入一笔钱，准备在以后3 3年中年中 每年末得到每年末得到100100元，如果利息率为元，如果利息率为8%8%，现在应，现在应 存入金额为多少？存入金额为多少？ 例题例题例题l 某饭店假设以10%的年利率借得300000元 ，投资于某个寿命为10年的项目，每年至少等 额收回多少款项方案才可行？lP=A(P/A,10%,10)l300000=A (P/A,10%,10) lA=48820(元)例
11、题例题资金时间价值的计算练习资金时间价值的计算练习某人贷款购买轿车一辆，在三年内每年年末付某人贷款购买轿车一辆，在三年内每年年末付 款款5000050000元，当利率为元，当利率为6%6%时，相当于现在一次付款时，相当于现在一次付款 多少？多少？( (答案取整答案取整) )解：解：PVA=APVA=A (P/(P/A,i,nA,i,n)=50000(P/A,6%,3)=50000(P/A,6%,3)=50000X2.673 =50000X2.673=133650 ( =133650 (元元) )轿车的价格轿车的价格=13=1336503650元元2.先付年金终值和现值的计算 （1）先付年金终值
12、的计算l方法1：l XFVA=A（F/A，10%，5）（1+10%） l =1006.1051.1l =671.55（万元）l方法2l XFVA=A（F/A，10%，6）-1l =100（7.716-1）l =671.6（万元）某企业需要连续某企业需要连续5 5年年初存入银行年年初存入银行100100万元作为住万元作为住 房基金，假定银行的存款利率为房基金，假定银行的存款利率为10%10%，第五年年末一，第五年年末一 次性得到的本利和是多少？次性得到的本利和是多少？例题例题（2）先付年金现值的计算两种计算方法两种计算方法先算年金现值，再算复利现值先算年金现值，再算复利现值年金现值系数相减年金现
13、值系数相减3.延期年金现值的计算某人计划在五年内从第三年起每年收入某人计划在五年内从第三年起每年收入1010万元，万元， 如果年利率为如果年利率为10%10%，其现值多少？，其现值多少？方法方法2 2P=P=A A (P/A,i,n+m)-(P/A,i,m(P/A,i,n+m)-(P/A,i,m)P=1000X(P/A,10%,5)-(P/A,10%,2)P=1000X(P/A,10%,5)-(P/A,10%,2)=1000=1000X(3.791-1.736)=2055 (X(3.791-1.736)=2055 (元元) )3.延期年金现值的计算方法方法1 1P=AP=A(P/(P/A,i,
14、n)(P/F,i,mA,i,n)(P/F,i,m) )=1000X(P/A,10%,3)(P/F,10%,2)=1000X(P/A,10%,3)(P/F,10%,2) =1000X2.487X0.826=2054 (=1000X2.487X0.826=2054 (元元) )无限期等额支付的特种年金无限期等额支付的特种年金( (只能计算现值只能计算现值) ) egeg. . 奖学金、优先股股利等。奖学金、优先股股利等。4.永续年金现值的计算四、时间价值计算中的几个特殊问题l1.不等额现金流量终值或现值的计算l2.计息期短于一年的时间价值的计算l3.贴现率的计算 2.计息期短于一年的时间价值的计算
15、r r为期为期利率利率实际利率实际利率每年复利计息的次数每年复利计息的次数年利率年利率方法一方法一 P=50000(P/F,8%/4,104) P=50000(P/F,8%/4,104)= = 50000 (P/F,2%,40) 50000 (P/F,2%,40) =50000X0.453=22650( =50000X0.453=22650(元元) )若年利率若年利率8%,8%,每季复利一次每季复利一次,10,10年后的年后的5000050000元元, , 其现值为多少其现值为多少? ?2.计息期短于一年的时间价值的计算3.贴现率的计算l第一步求出相关换算系数l第二步根据求出的换算系数和相关系数表求贴现率 （插值法）例例: :现在某人有现在某人有1010万元万元, ,希望希望5 5年后达到年后达到1515万元万元, , 求年收益率是多少求年收益率是多少? ?解：解：PV=FV(1+i)PV=FV(1+i)-n-n100000=150000(1+
