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1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 强生控股：“腾笼换鸟”期待资产注入【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 东兴证券编辑部 强生控股（600662 行情,爱股,资 金）发布公告称，根据上海市政府关于 公交深化改革的总体部署，2009 年 5 月 18 日公司与上海巴士公交有限公司 签署协议，将通过股权转让形式，分别 向上海巴士公交有限公司转让：（1） 上海强生公共汽车有限公司（上海申强 投资有限公司持有 70股权，公司持有 30股权） ；（2）上海浦东强生公共汽 车有限公司（上海申强出租汽车有限公 司持有 50
2、股权，上海申强投资有限公 司持有 20股权，公司持有 30股权） 。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 此次强生控股悉数转让公交资产 符合上海公交改革的整体思路 上海今年 1 季度启动新一轮公交 改革，其主导思路是：将公交资产从上 市公司剥离，逐步实现公交行业骨干企 业国有控股，使公交行业重回“公益性” 的定位。具体到实施层面，以久事公司 独资设立的上海巴士公交有限公司为主 体实施浦西公交重组，以浦东国资全资 成立的上海浦东新区公共交通有限公司 为主体实施浦东公交重组。2007 年 5 月， 久事公司在公交大会上宣布将在 2010 年世博会前打造亚洲一流公交品牌。自 去
3、年起至今，久事公司已分别完成对包 括上海交通投资集团、原巴士股份 600741、现代交通和五汽冠忠等公司 的一系列公交产权整合。因此，整合大 众公交、强生公交自然就成为久事公司 下一阶段的重要目标。3 月 30 日，大众 交通（600611 行情,爱股,资金）-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 （600611）已发布公告，将旗下 4 家公 交客运公司的全部股权转让给上海巴士 公交有限公司和上海浦东新区公共交通 有限公司。此次强生控股600662 决定 整体转让公交资产，符合上海公交改革 的总体部署，也在我们的预期之中。 转让公交资产对公司业绩影响较 小 “腾笼换鸟”期待
4、后续资产注入。 由于公交行业存在市场化和公益性的根 本性冲突，公交业务往往需要借助政府 的财政性补贴来弥补损失。因此，转让 盈利能力较差的公交资产对相关上市公 司的影响偏正面。此次强生控股拟转让 的上海强生公共汽车有限公司 2008 年 仅实现净利润 23 万元，相对于其 2008 年全年 12 亿元的净利润几乎没有影 响。我们认为，对上市公司而言，转让 公交资产更重要的意义在于腾笼换鸟， 有助于原巴士股份600741、大众交通-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 600611 和强生控股600662 专注于其 他利润增长点，如拓展汽车租赁业、汽 车维修等方面的市场，实现
5、外延式的扩 张。目前，原巴士股份600741 净壳重 组后转型为上汽集团的零部件公司，交 运股份（600676 行情,爱股,资金） 600676 则收购了上海南站长途客运有 限公司 35股权。 2009 年上海启动的新一轮公共交 通改革的着力点在公交客运业务，并未 涉及出租车客运业务、汽车租赁、长途 客运、轨道交通，更未涉及货运包括 市内货运和长途货运的整合。但是，出 租车营运亦具有一定的公益性，价格受 政府管制，收入与成本的匹配性较差， 必须依靠政府的补贴才能持续经营，在 价格管制、油价和劳动力等成本上涨的 趋势下，出租车承包人的收益将受到很 大限制。 因此，未来出租车业务板块的收-精选财经
6、经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 益增长将受到限制。此外，值得关注的 是，上海地铁的持续快速扩张和公交优 先战略的加速推进对出租车行业的影响 已逐渐显现。统计数据显示，今年 2 月 和 3 月，上海轨道交通日均客运量分别 同比增长 289和 136，地面公 交日均客运量同比上升 14和 077，出租汽车日均客运量却分别 同比下降 65和 306。因此，城 市公交类上市公司要改变“成长不足、 稳健有余”的市场形象，核心业务板块 的塑造任重道远。我们认为，上海交运 集团、强生集团、巴士集团等国有交通 企业旗下的物流、仓储、长途客货运等 优质资产的逐步注入可作为一个考虑的 主要方向。
7、 中短期内公司出租车业务板块有 迅速壮大的机会，长期看仍待进一步的 资产注入 在久事公司整体接受原巴士股份-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 600741 的资产和负债后，我们认为， 下一步久事有利用强生控股600662 实 际控制人的机会进一步整合强生和巴士 公交客运以外的资源。此次强生控股 600662 转让公交资产后，我们认为中 短期内公司最有可能获得巴士的出租车 资产。有关资料显示，08 年底巴士股份 各级子公司拥有的出租车牌数量为 5535 张其中上海市区牌照 5089 张，外地牌 照 446 张，加上强生自身的出租车牌照， 收购后强生控股的出租车牌照预计将超 过 12 万张，超过大众出租08 年末 大众拥有出租汽车总数达到 8920 辆跃 升行业首位。因此，尽管如前所述，出 租车板块受运价管制、成本上升、轨道 交通扩容等因素的影响盈利能力可能难 寄厚望，但具备稀缺性的出租车牌照短 期内若大幅增长仍将对公司中短期业绩 带来明显的提升作用，尤其是在 2010 年世博会即将召开的大背景下。但从长 远来看，将来久事是否有其他资产注入 的考虑可能更值得关注。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】
