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1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 欧美酝酿升级外资并购监管 对中企审查已趋严【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 不约而同地，欧盟和美国都在 2017 年酝酿着升级针对外资收购的监管， 特别是在其敏感科技领域的收购，且指 向性相当明显。9 月 13 日，欧盟委员会主席容克 发布欧盟外资审查法律框架(下称“框架”)提 议，同一时间美国外国投资委员会 （CFIUS）发布声明称，美国总统特朗 普做出了否决中国私募基金以 13 亿美 元收购美国芯片制造商莱迪斯 （Lattice）的决定。美国国会也正在推 动立法，若能
2、成真，这标志着近十年来-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 CFIUS 最重要的一次改革，而此次美方 将力求在敏感科技领域和特别关注国家 投资者两方面增添特殊要求。正如伟凯律师事务所 (White&case，下称“伟凯”)在评估莱迪 斯收购受阻的报告中所指出的那样，来 自美国总统的干预恐怕会越来越频繁： “来自总统的决定在历史上比较少见。 自 1988 年国会通过有关 CFIUS 地位的 （法案）并给予总统阻止有关国家安全 交易的权力以来，只出现了 4 起总统否 决交易的案件。而其中 3 起就发生在过 去 5 年，两起更发生在过去 10 个月。 ”伟凯合伙人雅丽诺斯 （F
3、arhadJalinous）是该律所应对 CFIUS 案件方面的领头人，他在接受第一财经 记者采访时指出， “如果 CFIUS 反对的交 易越来越多，我们可能会看到总统复审 的情况也越来越多，特别是当交易方希 望有白宫在政策层面或因政治原因参与-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 其中的情况下。 ”“国家安全”出现威胁？CFIUS 公布的反对上述交易的原 因在于认为中方对于莱迪斯的收购“对 美国国家安全出现了威胁”。此次中方私募基金收购莱迪斯的 过程的确一波三折：自去年 4 月中方开 始提出收购莱迪斯，到 9 月 14 日被特 朗普正式否决交易，这笔交易被前后三 次提交
4、CFIUS 审核，但三次都未在规 定的 75 天内获得通过。CFIUS 在裁定中持续认定该交易 对国家安全带来风险，而莱迪斯三次提 出的缓和方案也均被 CFIUS 否决，甚 至在最后一次提交缓和方案时，莱迪斯 提出可以将其关键技术的知识产权全部 交由美国政府控制和管理，但这一缓和 方案仍然遭到否决。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 通俗地讲，通常在外资收购美资 企业并引起 CFIUS 异议时，收购方和 美方都会达成协议，将敏感业务在一定 程度上剥离，以求得到 CFIUS 对交易 的批准，这即为缓和方案。但有时如果 剥离的业务已经变成了核心收购业务的 一部分，那么不等到
5、 CFIUS 的建议， 这样的收购恐怕也会自动终止。此次 CFIUS 认定，买卖双方提 出的缓和方案并不能解除知识产权转移 给外国的风险，并影响了完整芯片供应 链对于美国政府的重要性及美国政府对 于其产品的使用等。在这样一份反对建 议摆在特朗普面前后，他也毫不犹豫地 行使了总统否决权。需要提到的是，莱迪斯是一家生 产可编程逻辑芯片的厂商，其主要的产 品应用在消费者电子产品领域。不过美 国穆尔洞见分析公司的芯片分析师穆哈-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 德（Moorhead）指出，可编程硅芯片通 常被纳入武器和防御系统，这可以解释 为什么白宫阻止这笔交易。“美国的军事系
6、统里面就有莱迪 斯芯片，所以美国政府不愿意让其被其 他国家拿到。 ”穆哈德表示，莱迪斯目前 已经不向美国军方出售设备了，但过去 他们曾这样做，而军方往往会将其设计 的芯片储存起来，譬如“巡航导弹的芯 片都有 20 多年历史了”。中企面临更严格的 CFIUS 审查近年来总统接受 CFIUS 建议， 直接否决交易的事件越来越频繁：最近 10 个月中就有两次，一次是特朗普近日 作出的决定，另一次则是美国前总统奥 巴马在即将离任之前作出的否决决定， 其共同点均是中资企业收购美资半导体 企业，口径均是威胁“国家安全”。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 第一财经记者查阅 CFIU
7、S 自 2001 年的年度报告计算（20012016） ， 自 2007 年以来，中企收购美企的被审 查案例和失败案例均逐年递增。根据刚 刚发布的 CFIUS2015 年度报告（其数 据发布有 12 年滞后性） ，中国在 2015 年已经是连续第四年成为 CFIUS 审查 最多的国家。而在其中的多个收购案件中，交 易方不得不因 CFIUS 的审查而反复退 出，再重新提交 CFIUS 审核，并使用 这种策略来搞清 CFIUS 在国家安全方 面的忧虑到底是来源于何处，其部分原 因在于，CFIUS 的整体审议过程仍是处 于保密状态的。不过目前美国方面已经在讨论是 否要给 CFIUS 赋权，使其可以直
8、接叫 停交易，而不需要让总统来做出最后决 定，因此也经常引发政治争端。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 目前美国国会立法的进程显示， 美国国会极有可能在今年对 CFIUS 的 法律地位进行更新，最有可能的一个法 案是来自于美国共和党参议院党鞭科恩 （JohnCornyn） ，他一点都不掩饰推动 立法是缘于对中资企业在美收购的忧虑。 科恩表示，将令 CFIUS 变得更加现代 化，其中就包括两个监管重点：在敏感 科技和来自关切国家的投资者方面增添 交易特殊要求。在其中，他计划起草特 别关注的国家名单，且即便是来自于外 资的小股权投资和合资也不能躲开审查。中国企业如何要在美
9、收购中尽可 能规避 CFIUS 风险呢？一方面，在半 导体方面的收购将始终是监管重点。另 一方面，雅丽诺斯指出，还是可以在考 虑交易的特定环境下使用一些策略的， 譬如剥离敏感业务或在组织交易时，尽 量减少外国投资者能够参与或访问美国 业务的途径。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 欧盟版本 CFIUS 也要温和成型在大洋彼岸，以中资成功收购德 国机器人制造商库卡公司事件为分水岭， 欧盟内部乃至部分成员国层面对中资从 欢迎到猛烈反弹，并一度在欧洲议会层 面提议创建一个欧盟版本的 CFIUS，不 过由于 CFIUS 意味着审查监管权力的 高度集中化，遭到了欧盟各国的集体反
10、对，最终弱化为上文容克所提出的框架。伟凯在评估该框架的最新一期报 告中指出，该监管的影响预计主要是程 序性的，实际后果将取决于委员会和其 他会员国的实际参与，且预计最早将于 2018 年底之前在立法程序完成后生效。欧盟委员会提议，该框架将建立 在欧盟成员国现有的外资审查机构基础 上，来自欧盟委员会和各成员国的代表-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 9 将共同组建一个协调小组，小组职责包 括确定哪些外资并购行为属于国家层面、 跨国层面或欧盟层面的战略性并购等。譬如当成员国境内的外国直接投 资影响欧盟利益时，尤其是涉及重要研 究领域如太空、运输、能源和电信领域 的外资项目，欧盟委员会将启动审查程 序，不过最终决定权仍由成员国自己掌 握。一言以
