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1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 探寻央企整合的“国家宝藏”【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 编者按：12 月 15 日，国资委主任李荣 融指出：2009 年中央企业要加快控股上 市公司资源整合，把优良主业资产注入 上市公司，实现主业板块或集团整体上 市；积极探索国资委直接持有整体上市 中央企业股权；鼓励央企之间、中央企 业与地方企业相互持股、鼓励上下游企 业相互参股。据统计，当前中央直属企业的总 资产额和净资产额分别为 12.3 万亿元和 5.4 万亿元， 但央企上市公司的总资产 额和净资产额分别只有
2、3.2 万亿元和-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 0.94 万亿元， 非上市的央企控股公司 中依然有大量的存量资产可以成为潜在 的资产注入来源。央企的资产整合主题 贯穿了上轮整个牛市，其中中国船舶 （600150 行情,爱股,主力动向） 、东方电 气（600875 行情,爱股,主力动向）等公 司创造了暴利的神话，谁是下阶段央企 整合的“国家宝藏”？政策解读央企重组或成明年的投资主线之 一本刊记者 张宇“到 2010 年中央企业减少到 80100 家！ “国资委主任李荣融日前 在中央企业负责人会议上老调重弹。 从 2004 年开始，国资委就开始推进央 企改制重组， 但是
3、重组步伐却比预期 中的缓慢，5 年间央企数量共减少了 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 53 家。 不过，在目前经济不景气的情 况下， 这次管理层在政策面和资金面 打出的组合拳，很有可能对央企重组提 速。而有央企重组预期的个股也将受到 市场热捧。不再仅是概念最近， 两则并购重组的政策消 息引起了市场关注： 一是银监会发布 实施 商业银行并购贷款风险管理指 引 ，允许符合条件的商业银行开办并 购贷款业务， 以满足企业和市场合理 的并购融资需求； 二是尚福林在证监 会党委扩大会议上提出要“积极推进市 场化并购重组”。 “这次政策支持力度非 常大，2009 年 A 股市场可
4、能是大重组 之年。 重组不只停留在概念上， 央企 重组后必将提升上市公司的每股收益。 ” 北京国诚投资公司副总经理何岩对 红周刊表示。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 据该公司研究结果显示： 目前 央企上市公司的资产仅占集团总资产的 30，未来优质资产注入的空间还很大。而国资委也热切盼望能成为中国的淡 马锡， 从 5 年前开始推进央企改制重 组，并制定了中央企业布局结构战略 性调整指导意见 ，期望通过“主辅分离” 做大做强中央企业。 “不进前三就淘汰！ ”当年李荣融军令如山。 而 2008 年以 来，先后有 17 家央企进行了联合重组， 包括原有六大基础电信运营商 “
5、瘦身” 为三家以及一航、二航重组为中国航空 工业集团公司等。“现在市场跌了 70，估值水平 处于低位非常有利于并购重组，并且从 中观层面来看， 通过产业整合可以避 免行业的过度竞争， 并减少某些行业 的产能过剩。 ”北京某券商投行人士对 红周刊说。 中信建投在一份报告 中看好央企整合题材，理由是“央企的 未上市资源足够丰富， 而重组又是目-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 前国资委的一项重点任务。 再加上国 资委采用市值管理作为央企业绩考核手 段，刺激各央企集团有通过资本市场尽 快做大做强的冲动， 很可能加大对旗 下上市公司实施资产注入的力度”。并购贷款助力“以前央企改
6、制重组只有原则， 没有措施。这次情况不同了，从近期国 开行和农行的改制看， 国资委做强央 企的愿望很强烈。 ”中国上市公司市值管 理研究中心主任施光耀在接受红周刊 采访时说。 记者发现本次李荣融讲话，不仅首次提出国资委直接持股， 而且 强调央企母公司改制为多元股东持股。 显而易见，这无论是从融资还是从引入 战略投资者角度来看都将有利于央企的 长期战略性发展。施光耀同时表示， “做大”是一个 层次， “做强”则是另外更高的一个层次-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 了。 而现在中国企业在国际上普遍没 有话语权，更缺失核心竞争力。 “不仅 要达到这两个层次，还要做富，通过资
7、 本市场做大市值，创造经济增加值以提 高股东回报率。 ”他说。 而在李荣融 讲话前两天，发改委也宣布编制并组织 实施钢铁、汽车等 9 个支柱产业的振 兴规划，重点抓好钢铁、汽车、煤炭、 电力、水泥等行业的兼并重组。 银监 会出台的商业银行并购贷款风险管理 指引也适时地为即将全面推进的并购 整合提供了资金支持。“上半年我们一直做过桥贷款， 三方同时签约质押股权来做企业间的并 购，如今有了商业银行的并购贷款，将 会活跃市场上的并购交易。并且央企并 购需要的数额巨大，除了在二级市场再 融资外，银行贷款相对效率高、手续简 便。 ”何岩对红周刊说。 记者注 意到，近日公布的“国办金融 30 条”表 示，
8、支持有条件的企业利用资本市场开-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 展兼并重组并减少审批环节。 李荣融 在中央企业负责人会议上就提出要调产 业结构， “央企可以凭借自身实力在一些 重要行业、重要产品中争取更多话语权, 实施低成本并购”。央企重组路径“调整优化上水平”是国资委对央 企明年的要求，但是如何“调整优化”？ 中央企业负责人会议也给出了答案 “继续以产业链和价值链为方向，鼓励 央企之间、中央企业与地方企业相互持 股、鼓励上下游企业相互参股、促进投 资主体多元化。 ”2007 年初， 李荣融 概括了 20042006 央企重组的五大路线： 一是科研院所进入产业集团；二
9、是强强 联合；三是“窗口”公司并入大型骨干企 业；四是通过产业整合拓展和完善相关 企业业务链；五是一批困难企业扭亏脱 困。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 而主辅剥离，做强主业是重组的 一种重要形式。 如招商局将下属旅游 企业划转港中旅，华能将下属房地产公 司划转中房。 少数濒临破产的企业也 通过重组探索了托管、移交地方实施政 策性破产的路子。外部重组、 内部整 合成为央企整合实践中的重要功课。 “我 认为可能有两种方式：一是行业内的整 合，把上市公司打造成行业龙头， 如 天坛生本，实现协同效应。 ”何岩判断说。 而缩管理层级到三级以内， 并提醒关 物、中兵光电（600435 行情,爱股,主力 动向）等；另一种则是上下游兴业证券 的策略分析师张忆东在报注国有经济需 要保持绝对控制力的产业链的整合， 以减少内部交易成告中认为， 央企整 合新思路在于压军工、煤炭、电网电力 等行业。上一页 1 2 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 9 下一页 【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】
