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1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 提高小资金打新中签率有利于减小股市大起大落【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 石胜利 据报道，4 月 26 日，中国证监会 发行监管部相关负责人在武汉做“加强 证券发行基础性制度建设，促进资本市 场持续健康发展”专题演讲时透露，目 前，证监会正在进行研究，多方论证稳 妥方案，探讨在现行发行方式的基本框 架下，通过对申购新股的机构账户设定 数量限制或者将一部分发行股票向中小 投资者账户另行配置方式，适度降低机 构中签率，提高中小投资者的中签率。 一级市场与二级市场的巨大价差
2、使得打新股“几乎稳赚不赔”。据统计， 2006 年新股上市首日平均涨幅为-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 83%，2007 年以来新股首日涨幅平均高 达 140%，拓邦电子（爱股,行情,资讯） 、 宏达经编（爱股,行情,资讯） 、中核钛白 （爱股,行情,资讯）等股票上市首日竟 暴涨 500%以上，而此后，这些股票无 一不是跌幅惨重。 之所以导致这种情况，是因为新 股申购是资金为王，散户由于资金少， 中签率低，无力与机构竞争，导致绝大 部分筹码落在机构手中。为了牟取暴利， 机构主力在二级市场交易第一天往往会 猛拉股价，将股价推高到一个令人瞠目 结舌的地步，吸引散户跟进后
3、再乘机抛 售筹码。这也正是许多新股在上市首日 暴涨，此后便一路下行的根本原因。以 中国石油（爱股,行情,资讯）为例，其 发行引来了 3.38 万亿元资金的申购，但 参与申购的户数却不到 408 万户，散户 投资者不得不通过二级市场购买，因此 被套在高位。 如果新股申购的筹码不是高度集 中于机构手中，而是相当一部分掌控在-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 散户投资者手中，机构就不敢在二级市 场交易时狂拉新股，因为，这等于是在 给散户投资者作嫁衣，不符合机构主力 对自身利益最大化的追求。这显然有利 于减小股市的大起大落。 从另外一个角度来看，提高小额 资金新股申购中签率的积
4、极效果同样值 得期待。我们知道，现在，大量资金聚 集在一级市场，随时准备出击。同时， 每当有新股发行，二级市场的一部分资 金就会撤离抢筹，等到新股申购完成， 资金解冻，部分资金又重新回到二级市 场，如此反复，引发二级市场股价的剧 烈波动。除此之外，一些机构为了提高 新股中签量，通过银行间市场进行资金 拆借，带来资金拆借利率、资金流动短 期内异动。倘若对新股发行制度进行改 革，改变资金为王的现状，提高小额资 金新股申购中签率，因新股申购所引发 的二级市场剧烈波动和资金拆借利率的 大幅飙升现象就可以得到大大缓解。 提高小额资金新股申购中签率，-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读-
5、4 也有利于挤压股市的泡沫。由于新股发 行机制不合理，导致新股发行的市盈率 非常高，而发行市盈率越高，从源头上 为二级市场输入的“泡沫”越多。典型的 如 2007 年 6 月 18 日发行的中国远洋 （爱股,行情,资讯） ，其首发市盈率高达 98.67 倍。为什么会导致这种情况？由 于网下配售是询价机构的特权，询价制 往往都有一个“窗口指导价”，加之其他 因素的制约，使得询价环节基本流于形 式，既不能反映股票的投资价值，也不 能反映股票的投机价值。有机构投资经 理坦承：“参与新股发行网下申购的利 润是明显的，我们首要考虑的目标是获 取新股筹码，而不是进行公司的价格发 现。 ” 如果新股发行制度
6、改变，赋予小 额资金更多的机会，机构投资者为了获 得配售份额而放弃相关责任的动力就会 减弱，就有利于使新股发行趋向一个合 理的区间，从源头上减小二级市场的估 值泡沫。 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 诚如中国证监会发行监管部相关 负责人所言：“解决问题根本之策，是 采取措施，逐步缩小一、二级市场的价 差。 ”对申购新股的机构账户设定数量限 制或者将一部分发行股票向中小投资者 账户另行配置方式，无疑是非常值得期 待的好措施。同时，也不妨恢复以前的 “优先满足市值申购”原则，根据二级市 场的市值配售，鼓励二级市场投资。同 时，改变询价权完全掌控在机构手中的 现状，提高中
7、小投资者对新股询价和申 购的比例。 总之，在新股询价和申购中，应 该采取向中小投资者倾斜的政策，以改 变一级市场被机构主力牢牢掌控的现状， 提高小资金新股申购中签率，减小股市 的大起大落，这有利于资本市场的健康 发展。 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 相关报道：证监会称正研究方案提高散户打 新中签率证监会：将适度限制机构账户打 新证监会表示积极引导机构投资者 参与期市证监会：新规将避免价格形成扭 曲分析评论： 查一查恶炒新股背后的黑手新股上市遭遇各不同相关专题： 股票发行制度改革-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】
