《信贷增长持续井喷 股市反弹“流动性”逻辑》由会员分享，可在线阅读，更多相关《信贷增长持续井喷 股市反弹“流动性”逻辑（5页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 信贷增长持续井喷 股市反弹“流动性”逻辑【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 21 世纪经济报道记者 苏江 4 月 20 日，上交所创新实验室发 布的 2009 年市场质量报告显示，2008 年上海股票市场的流动性有所下降，具 体表现在流动性指数、交易间接成本、 大宗交易成本等指标方面。 而今年以来，伴随着股指从 1832 点反弹至 20 日 2557 点的高位，尤其是 在第一季度连续 3 个月新增信贷出现超 预期的背景之下，流动性多次被市场理 解为股指反弹的重要原因。 -精
2、选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 不过，这两个流动性显然并非同 一含义，前者是针对股票买卖活动的难 易程度而言，是狭义理解，而后者则是 经济体系中货币的投放量，所指的是宏 观经济中的流动性。除此以外，市场还 关注着针对参与交易资金和股票供给多 少形成的流动性概念。 那么，这三类流动性究竟对市场 指数影响几何呢？ 新增贷款与股市关联 在众多投资者甚至研究机构眼里， 今年以来持续增加的信贷“井喷”尤其是 近期公布的 3 月份新增信贷量达到超预 期的 1.89 万亿成为最近一个多月来股指 反弹的一个重要原因。 应当承认，通过不同统计口径计 算的货币供应及信贷总量得出宏观经济 流
3、动性充裕的结论并没有任何过错，但-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 如果将其理解为这部分流动性直接带来 了股指的上涨则在逻辑上难有说服力， 在这之前银监会官员多次表示未发现信 贷资金进入股市是一个最明显的理由。 在中银国际分析师王翀看来， “在 短期内，由于投入的流动性不可能马上 转化为居民收入的增加以及企业利润， 所以只有贷款流入股市这么一个途径来 体现流动性的推动作用，但这一渠道是 否存在且具有规模，成为问题的核心。 ” 从股市的资金构成来看，包括保 险资金、基金、社保基金、QFII 和券商 自营为代表的机构资金显然不可能是银 行信贷进入股市的渠道。而对于占据了 市
4、场流动性近一半左右的个人投资者来 看，由于个人获取并可以自由使用的贷 款十分困难而个人抵押资产投入股市的 资金又十分有限，因此最终目光将聚焦 在企业贷款之上。 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 王翀认为，本次信贷规模急剧扩 张的背后，企业贷款几乎都投向了国家 重点项目和大型国企，而这些项目和企 业很难想象在目前的背景下使用资金投 向股市。 “如果流动性增加导致资金进入 股市，我们可以观察两个影响因素，分 别是 M2 总量和 M2 结构的变化。我们 通常观察到的 M2 总量变化和投入股市 的资金从逻辑上讲没有必然关系。因此 巨量的信贷、宽松的流动性和短期市场 走势并无直
5、接的关系，所以用流动性总 量直接判定股市资金宽裕程度不甚严格。 ” 当然，不可否认的是，从长期来 看信贷通过各种途径进入股市并非不可 能，尤其是上一轮牛市之中企业手头现 金宽裕和监管不到位是这类现象产生的 直接原因。 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 上海证券相关研究人员在上周末 于杭州召开的春季策略会上就认为， “由 于实体经济领域流动性需求不旺，直接 导致了流动性囤积在信贷市场领域，在 流动性不断增加的情况下，流动性的分 布结构必定会有向金融上层体系流动的 趋势。 ” 而一家保险机构的人士则认为， 从长期来看国内股市，股指的走势和广 义货币供应量（M2）之间确实存在着 一定程度的关联， “简单来看，在一个相 当长的时间周期内，新增信贷带来的流 动性投入会使得企业名义利润出现好转， 而反映到资本市场则是指数的上涨”。 上一页 1 2 下一页 【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文，-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 可点击下载下载本文，谢谢！】
