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1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 券商策略周报：消化不确定性 结构继续分化【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 沪深 A 股市场上周出现了一定的 分化，上证 50 指数(2941.1532, 0.00, 0.00%)一周涨幅达到了 2.67%，其他指 数则呈冲高回落之势。截至上周五收盘， 上证综指收报 3382.91 点，一周累计下 跌 1.45%；深证成指收报 11292.93 点， 一周累计下跌 3.02%；创业板指收报 1833.90 点，一周累计下跌 3.51%。行业板块表现方面，银行、非银 金融、房
2、地产等行业走势最为强劲，机 械设备、国防军工、电子等板块走势相 对低迷，商业贸易、有色金属、综合类-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 等板块跌幅较大。安信证券：投资者预期的金融监管相关政策 落地，短期市场进一步调整空间有限， 市场趋势将从调整市逐步转入震荡市。 而在相关经济数据披露后，配合岁末年 初风险偏好与流动性预期的改善，市场 将重拾升势。银河证券：预计经济将保持平稳增长，流动 性整体保持稳健中性，A 股市场基本面 无虞，中长期将维持平稳向上格局。短 期投资者应稳健至上，重点关注白马消 费龙头，以及先进制造业、新兴消费业、 国企混改相关标的。平安证券：-精选财经经济
3、类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 明确看好下一阶段的市场表现， 维持“慢牛”格局的判断。科技和成长板 块是四季度以及 2018 年的重要配置方 向，特别是医药和先进制造业板块。在 主题投资方面，建议继续关注国企混改 和上海自贸港主题。天风证券：A 股市场的主要矛盾没有发生变 化，即盈利增长水平依旧是决定市场趋 势的核心矛盾，而利率高低是次要矛盾。 因此，短期震荡胶着阶段继续推荐大金 融板块，其中银行、保险股可以长期看 好。招商证券(18.850, 0.00, 0.00%)：大盘在冲高之后面临调整压力， 预计近期的调整走势将延续两个月左右。 建议关注先进制造、房屋租赁、自由贸 易港、
4、美丽中国等领域，阶段性关注雄-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 安新区、国企混改等主题机会。国元证券(12.010, 0.00, 0.00%)：对于近期市场，投资者仍应该提 高安全意识。配置方面，建议关注消费 升级、民族品牌的相关方向，如通讯、 医药生物、新能源汽车等领域。海通证券(14.190, 0.00, 0.00%)： 短期“二八”分化 中期保持乐观“二八分化”的调整格局已经开始“二八”分化现象重现。过去一周 沪深市场整体呈震荡调整走势，下跌个 股家数占比为 82.8%，上涨个股家数占 比为 17.2%。回顾 2017 年 10 月 29 日 至今的市场表现，上证
5、 50 上涨 4.4%、 中证 100 上涨 4.0%、沪深 300 上涨 2.5%、 上证综指下跌 1.0%、中小板指下跌 0.2%、 创业板指下跌 3.3%、创业板综下跌 5.5%、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 中证 1000 下跌 6.4%，各大指数走势分 化明显。实际上是少数大市值权重股涨、 大部分小市值个股下跌，所有 A 股涨跌 幅中位数为-7.3%、均值为-5.3%，下跌 个股家数占比为 77.3%，上涨个股家数 占比为 22.7%。10 月底以来的三个交易 周内，虽然指数表现尚可，但多数个股 实际上已经普遍进入调整期。短期扰动因素并未消退。11 月
6、17 日，央行联合三会及外汇局发布关 于规范金融机构资产管理业务的指导意 见（征求意见稿） ，包含十大核心内容， 显示金融监管仍在持续推进中。国债市 场近期走低对股市仍有影响，2016 年下 半年以来债市共经历三波下跌：2016 年 11 月到 2017 年 2 月、2017 年 4 月到 2017 年 6 月、2017 年 10 月至今，前两 次债市下跌期间股市均出现阶段性回调， 目前企业盈利水平处于披露的空窗期， 国债利率上行对股市的影响显现。此外， 美联储 10 月已经启动缩表进程，美国-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 利率期货市场反映美联储 12 月加息概 率
7、升至 100%。11 月 2 日英国央行宣布 加息 25 个基点，为 2007 年 7 月以来首 次加息，海外股市 11 月以来整体处于 调整阶段。业绩确定增长是市场波折期最好 的“御寒衣”盈利增长确定，且与估值相匹配 的个股抗跌性较强。2016 年以来的三次 回调阶段，盈利增长较好的板块表现更 优，表明应对市场短期波折，业绩和估 值相匹配的个股是较为安全的选择。观 察 2017 年 10 月 29 日至今的个股表现， 剔除今年上市新股，将剩余公司按总市 值大小分类，总市值处于 100 亿元以下、 100 亿元到 500 亿元、500 亿元到 1000 亿元、1000 亿元以上四个区间的个股涨
8、 跌幅均值分别为-6.9%、- 2.8%、3.9%、3.1%，过去一周涨跌幅均 值分别为-6.4%、-3.8%、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 1.2%、0.6%，当前的 TTMPE（2017 年 前三季度累计净利同比）分别为 54.9 倍 （13.9%） 、33.2 倍（25.3%） 、28.4 倍 （19.9%） 、20 倍（14.9%） 。可见 10 月 底以来估值高市值小的个股跌幅最大， 本轮市场调整基本属于消化估值，上证 50、沪深 300 与中小创表现分化也说明 了这一现象。上证 50、沪深 300 当前 TTMPE（2017 年前三季度累计净利同 比）
9、分别为 12.0 倍（11.9%） 、12.5 倍 （14.4%） ，估值和盈利的匹配度较好。 中小板、创业板 TTMPE（2017 年前三 季度累计净利同比）分别为 38.8 倍 （23.2%） 、50.7 倍（7.2%） ，估值和盈 利的匹配度要差一些。临近岁末，机构调仓布局将影响 短期市场结构。目前市场仍是存量资金 博弈格局，对于后市走势，考查增量资 金的行为很重要。沪股通、深股通北上 资金可以认为是外资的代表，持仓集中 在食品饮料、家电、电子、非银金融等-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 板块，也是今年以来表现最优的四个行 业。11 月以来沪股通、深股通北上资金
10、 的持仓结构出现了微妙变化，净卖出前 15 大个股中出现了恒瑞医药(68.920, 0.00, 0.00%)、中国平安(75.710, 0.00, 0.00%)、伊利股份(31.200, 0.00, 0.00%) 等前期重仓品种，净买入前 15 大个股 有美的集团(54.620, 0.00, 0.00%)、青岛 海尔(19.050, 0.00, 0.00%)、招商银行 (30.530, 0.00, 0.00%)等，整体上调出估 值相对偏高的医药、食品领域品种，调 入估值偏低的家电、银行股。特别是在 11 月 17 日的市场调整过程中，沪股通、 深股通资金大量卖出前期涨幅较大的贵 州茅台(679.150, 0.00, 0.00%)和中国平安， 单日减持额分别达 11.3 亿元、4.3 亿元， 占当日成交额的 13.2%、3.7%。耐得住等得起 中期保持乐观短期注重稳健，耐得住；中期保 持乐观，等得起。展望未来，企业盈利-精选财经经济类资料-
