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1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 叶檀：央行唱多资本市场是为了转移风险？【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 每经评论员 叶檀 如果信贷市场日趋谨慎，资本市 场为什么热火朝天？央行机关报最近接 连唱多资本市场， “当前股市何以不忧跌” 、 “2009 年我们需要一个强劲的股市！” 等激奋人心的报道刺激眼球。 央行实际行动已经开始趋于保守 而谨慎。 央行官员一再强调，下调利率空-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 间不大。央行 23 日发布的2008 年第 四季度货币政策执行报告透露了下一
2、 阶段的货币政策思路。报告指出，我国 与美国的利率水平比较接近，部分利率 品种还低于美国，而目前欧元区银行间 市场和商业银行存贷款利率总体也高于 我国。联想前不久央行行长周小川、央 行副行长易纲的相关论述，央行不希望 大幅降息是肯定的。 鉴于从今年 1 月开始，银行信贷 超预期增长，票据融资大幅上涨，央行 2 月 24 日在公开市场发行了 800 亿元人 民币 28 天期正回购协议，中标利率连 续第 7 次持平在 0.90的水平，开始货 币净回笼。上周，央行通过公开市场净 回笼资金 635 亿元。 目前央行用回笼货币的方法吸收 货币市场的过剩流动性，就像中国贸易 顺差过多时所做的一模一样。央行
3、回收 流动性有其依据，既然实体经济似乎并-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 不需要如此多的货币，既然票据融资市 场的部分利率已经下降如此之多，显示 自然利率已经开始下降，为什么还要释 放过多的货币呢？并且，在积极财政时 期，信贷发放的标准会放松，如果实体 经济无法好转，今年发行的贷款过两年 就会成为呆坏账，央行为什么要承受如 此巨大的压力，数年之后再来一次闯关 式的金融机构改革呢？这不仅是央行的 噩梦，更是纳税人和政府的共同噩梦。 如果央行审慎发放货币，为什么 要频频唱多资本市场呢？细看有关唱多 文章，总体而言，文章阐述的是资本市 场走强的好处，论述的是资本市场必须 做
4、强的愿望，而不是资本市场必然走强 的理由。例如以下语句， “世界经济大国 的崛起，始终伴随着与之相适应的资本 市场的崛起。今天中国的国力已壮大为 世界第三，中国的资本市场也应从世界 第七位迅速成长为世界第三位。低迷的 熊市显然无助于中国资本（行情,资讯,-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 评论）市场的崛起，崛起的惟一途径只 能是借助中国经济先于全球经济复苏的 基本面优势，率先于全球股市走强”等。 资本市场走强有三大功能：可以恢复融 资功能，为实体经济注入资金；可以发 挥财富效应，促进居民消费，让中国经 济在内需引擎的牵引下快速奔跑；可以 解决大小非问题，促使中国资本市场
5、走 入全流通时代。既然上述理由是出自于 愿望的，所得出的结论必然是牵强的。 从大道理来说，做强中国资本市 场总是没错，不过，做强资本市场不等 于刺激资本市场。中国国力强盛历程在 资本市场兴起之初，没有理由经济实力 强的国家必然有强大的资本市场，比如 日本。资本市场的上涨确实可以促进内 需，但随之而来的调整期也能够消灭内 需。所谓“股市强大就能消除大小非威 胁”更是搞笑，事实上，文章所举的那 些上市公司与其说是市场战胜大小非的 胜利，还不如说是特定时期股市反弹作-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 用到几只股票，有些庄家的水平太高。 股市收益上升会吸引更多的人进 入股市，股
6、价是未来现金流的折现。如 果上市公司未来收益如此之好，那么， 央行应该鼓励银行更多地放贷收取红利， 而不应该出于风险考虑约束银行放贷。 这无论如何也说不通。只能有一个解释， 就是金融机构对未来企业的情况心里也 没底，觉得目前大规模放贷不太靠谱。 央行有关官员如前央行副行长吴 晓灵女士在上轮牛市一再提醒泡沫的风 险，央行货币政策委员会委员庆幸提前 挤泡使中国避免走入美国、日本资产泡 沫彻底崩溃的泥淖。请问，那个时候如 果做强资本市场，中国资本市场不就可 以独步全球了吗？为什么要挤出一个熊 市呢？关键问题在于，在有关人士眼中， 资本市场就是一个用来储、用来挤、用 来排忧解难的工具。 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 在积极的财政政策实施之时，央 行在强大的压力下只能实行宽松的货币 政策，但其中蕴含的风险太大、收效如 何难以预料。因此，在央行进行大规模 信贷扩张交出第一棒之后，希望资本市 场接下第二棒，这样既能满足资金所需， 又能缓解金融机构的风险，一举两得。 目前 34的可怕的 M2 增幅，意味着未 来几个月信贷必须下降，才能保持均衡。 我再次用庸俗的工具论阐释了央行某些 人士的振兴股市说，因为没有在大话中， 看到对于股市的尊重。 【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】
