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1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 基金高比例持仓暗示见顶隐忧【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 西南证券（600369 行情,爱股,资金） 张 刚 近日 60 家基金公司旗下 473 只 基金的第二季度投资组合披露完毕，偏 股基金整体仓位升至历史新高，部分基 金近乎满仓运作。而从历史经验看，基 金仓位高于 80的季度，大盘都在次月 形成了阶段性顶部。基金重仓行业显露 出较强的通胀预期，但政策导向的微妙 变化，或会使基金经理重新调整持仓结 构。 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 60
2、 家基金管理公司旗下 370 只偏 股基金的统计数据显示，2009 年第二季 度股票持仓占净值的比例由第一季度的 76.85大幅上升至 84.94，上升 8.09 个百分点，创历史最高水平，说明基金 经理在第二季度大举建仓。历史上看， 基金仓位高于 80的季度，大盘都在次 月形成了阶段性顶部。此前偏股型基金 股票持仓比例在 80以上的时间分别是 2006 年第四季度、2007 年第三季度、 2007 年第四季度。而 2007 年第一季度 出现震荡整理，同年 1 月下旬、2 月下 旬两度冲高受阻后下挫，2007 年 10 月 中旬，大盘创出历史高点后，便步入熊 市。2008 年 1 月中旬，大盘
3、创出年内高 点后便一路下滑。就此历史经验看，7 月份大盘见顶的概率较大，投资者不宜 盲目加仓。 此外，过高的持仓比例反映出投 资者集体乐观的情绪，按照相反理论， 市场出现较大幅度调整的概率也不小。 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 从基金的行业持仓汇总情况看， 基金重仓行业显露较强的通胀预期。 2009 年第二季度股票持仓市值所占比例 最大的前五个行业和第一季度一样，但 次序发生变化。金融保险仍稳居第一名 的位置，同时市值比例明显上升。房地 产由第一季度的第四名跃升至第二季度 的第二名。机械设备由第一季度的第二 名下降至第二季度的第三名，市值比例 明显下降。采掘业维持
4、第四名的位置， 比例出现明显上升。金属、非金属维持 第五名的位置，比例小幅上升。前五个 行业合计持仓市值所占比例由 2009 年 第一季度的 43.56，上升至第二季度 的 54.39，行业集中度出现显著上升。分析基金持仓行业市值的变化， 有以下特点：上半年超常规的信贷投放 量使基金经理看好银行类公司的业绩， 而上半年的股市上升行情也促成券商、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 保险类公司的收入增长；国际市场美元 贬值，以及大宗商品价格回升，使原本 一季报业绩不好的采掘业、金属非金属 被乐观预期；原材料类行业被看好的同 时，机械、化工则因为成本上升的预期 被基金看淡；属
5、于非周期性行业的医药、 信息技术也被基金经理减持。煤炭价格 上涨，电力、供水供气行业也因担忧成 本上升而被看淡。基金尽管看好资源类 行业，但对于中下游行业态度谨慎，暗 示对原材料价格上升向中下游传导的信 心不足。 在 7 月 19 日与 20 日举行的 2009 年央行年中工作会议上，提出继续实行 适度宽松的货币政策，既要保经济增长， 又要防通货膨胀。近期央行的公开市场 操作中，已经呈现货币政策微调的迹象。 政策导向的微妙变化，或会使基金经理 重新调整持仓结构。 相关专题：-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 基金 2009 第二季度业绩报告【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】
