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1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 夯实多层次市场塔基 新三板整装再出发【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 改革措施的密集亮相正推动刚满五周岁 的新三板“整装”再出发。从“分层、交易、信披”制度改革 三箭齐发，到“三类股东”问题首次明确， 新三板改革稳中求进，将激发市场活力； 从五年前的“小舢板”到如今挂牌企业突 破 1 万家，中小微企业占比达 95%，新 三板服务实体经济的能力稳步提升；从 立足于解决小微企业融资难到如今初步 形成多元化直接融资体系，新三板在多 层次资本市场体系中的“塔基”功效渐次 发挥。-
2、精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 接受中国证券报记者采访的业内 人士称，新三板在服务中小企业融资、 创新等方面发挥了重要作用，但目前也 存在流动性不足、定价功能难有效发挥 等问题，期待在差异化发行交易制度、 分类监管制度等方面出台更多的“制度 红利”。完善“多层次”提升直接融资比重自全国中小企业股份转让系统公 司 2013 年 1 月 16 日正式揭牌运营以来， 五年间，新三板的市场规模和覆盖面快 速扩大，多元化直接融资体系初步形成， 成为多层次资本市场不可或缺的塔基。 ” 新三板挂牌对小微企业的示范效应非常 明显，很多企业解决了融资、股权激励、 股份转让、品牌等问题，
3、这是一个很好-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 的市场。 ”中科沃土基金管理有限公司董 事长朱为绎说。目前，新三板是全球上市（挂牌） 企业数量最多的证券交易场所。来自全 国股转公司的数据显示，截至 2017 年 末，新三板挂牌公司数量与总市值分别 为 11630 家和 4.94 万亿元，分别是市场 初建时的 33 倍和 90 倍。行业覆盖从初 期的 12 个行业大类发展至覆盖全部 89 个行业大类；地域覆盖从四个高新园区 扩大至境内所有省域；地级市覆盖超过 90%，部分挂牌公司成为县域经济发展 的领头企业，为地方经济发展提供重要 支持。其间，新三板服务中小微企业、 创新
4、经济的功效充分释放。挂牌企业中， 中小微企业占比为 95%；挂牌公司研发 创新驱动、高成长特征显著，高新技术-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 企业占比在 60%以上，战略新兴产业占 比为 25%。2016 年，挂牌公司研发投 入合计 622.30 亿元，同比增长 10.78%，其中研发强度在 5%以上的公 司达 5266 家。更为重要的是，新三板市场完善 了多层次资本市场融资并购功能。从股 权融资来看，普通股股票融资金额从 2013 年的 10.02 亿元增至 2017 年的 1336.25 亿元，五年来共有 5540 家挂牌 公司完成 8620 次股票发行，实现普通
5、 股融资 4087.42 亿元。从引导民间资本 来看，目前创新投资基金（VC） 、私募 股权投资基金（PE）持股的挂牌公司数 量占比超过 60%。据清科统计，2016 年以来，大多数 VC/PE 投资的项目通 过新三板实现退出。“从管理人结构来看，政府产业-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 基金、企业并购基金、PE/VC 等一级市 场的投资机构呈加速入场的态势。 ”光大 证券研究报告称，新三板场内的资金性 质逐渐从“短钱”过渡到“长钱”，从“股票 交易”过渡至“股权投资”。从融资的用途来看，挂牌公司融 资主要用于生产经营。根据明确披露融 资目的的公告，融资用于生产经营的
6、占 93%，用于收购资产、股权激励、做市 等目的合计占 7%。此外，企业挂牌后不断提升规范 治理水平、提高信息披露质量，在一定 程度上降低了银行审贷和监督成本。截 至目前，已有 5800 余家挂牌公司通过 银行推出的专项金融产品，获得贷款逾 5000 亿元。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 孕育“新动能” 支持创业创新发 展除了融资服务，新三板还被寄望 成为中国的纳斯达克，为中国经济新引 擎的培育提供土壤。 “分层制度更加完善 可为未来进一步的分层打下良好基础。 未来可能会推出一个精选层，就像美国 纳斯达克的精选市场一样，这可为中国 培育像微软、苹果这样的伟大企业。
7、”东 吴证券高级经济学家、首席新三板研究 员黄琳说。业内人士称，创新创业型中小微 企业尤其是尚未盈利的企业缺乏直接融 资渠道，新三板通过以信息披露为核心 的股票发行制度改变了这一困境。数据 显示，挂牌企业融资中，高新技术企业 融资占 66%，战略新兴产业融资占 37%；1109 家尚未盈利的企业通过新三-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 板实现股票融资，占融资企业家数的 20%以 上。从并购重组来看，截至 2017 年 末，挂牌公司累计披露重大资产重组和 收购 1002 次，交易总额 1526 亿元。同 时，上市公司收购挂牌公司日益频繁。此外，挂牌公司通过实施股权激 励
8、提高对创新创业人才的吸引力，累计 激励 8100 多人次。目前，核心员工持 股的挂牌公司约为 1500 家。“新三板市场发展目前也面临一 些困境，需要政策组合拳。 ”在安信证券 新三板研究负责人诸海滨看来，改革是 一个渐进的过程，前期出台的措施长期 影响比短期影响更大，将较大地影响新 三市场的定价能力和资源配置功能。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 改革“再发力” 期待更多制度红 利市场对新三板未来的改革充满期 待。证监会副主席姜洋 15 日表示，将 完善新三板分层和差异化发行交易制度。 股转公司相关负责人表示，将持续跟踪 和评估制度实施情况，为后续改革措施 的推出积
9、累经验、创造条件。15 日起，新的交易制度上线，新 三板正式告别盘中协议转让，进入竞价 交易时代。 “长期看，这将有利于形成一 个比较稳定的价格平台。 ”诸海滨说。黄琳认为，新三板发展需要有完 善的“顶层设计”，有很好的制度设计，-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 9 明确企业预期，让企业愿意留下来“绽 放”。她建议，进一步放宽对挂牌公司 融资的要求，适时推出精选。同时，适 当降低投资者门槛，提高市场活跃度。诸海滨建议，进一步分层，把一 些从不需要资金却在市场上疯狂融资的 企业剥离出来。此外，给小微企业一个 更方便的融资制度安排，在信息披露和 监管等方面实施分类管理等。对于交投 低迷的现状，他认为，要明确针对创新 层公司的更精准的扶持政策，进一步明 确解决“三类股东”问题的细则。在发行机制改革方面，光大证券 研究报告认为，境外市场的经验显示， 交易功能良性运转离不开发行端对股权 的分散，发行制度或是新三板改革的一 个突破方向，创新层发行机制改革或在 今年有所动作。 （ 作者：费杨生）-精选财经经济类资料- -
