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1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 后一根筋时代业绩分化催生差异化投资【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 见习记者 杨峰 实习记者 韦悦同生共荣，这是多年来国内股市 最为显著的特征。这一现象最明显的注 脚就是：没有一家真正优良的上市公司 可以独善其身，而几乎每一家垃圾上市 公司都能在牛市中歌舞升平，堂而皇之 地享受泡沫盛宴。国泰君安证券研究所策略分析师 翟鹏把这样的市场称作“一根筋”市场。 不过其认为，这样的市场或许应该进入 尾声了：当市场的机制和投资主体越来 越成熟的时候，齐涨齐跌和暴涨暴跌的-精选财经经济
2、类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 时代，都会逐步淡出历史舞台。“戴维斯双杀效应”与巴菲特的“永恒价值”相比较而 显得急功近利的“戴维斯双杀效应”，目 前正在国内市场中发挥着最深远的影响。所谓“戴维斯双杀”，是指价格与 投资者预期之间的非线性关联关系，有 统计显示价格波动与投资人的预期关联 度基本可达到 70%-80%，而具体到市场 行为上，就是以低市盈率买入潜力股票， 待成长潜力显现后，以高市盈率卖出， 这样可以尽享每股收益(EPS)和市盈率 同时增长的倍乘效益，反之亦然。中信建投证券策略分析师陈祥生 表示，从今年的市场表现和预期来看， 市场正在经历着“戴维斯双杀效应”。一 方面，
3、股指不断下挫，估值水平从最高-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 的 46 倍市盈率下降至目前的 28 倍，另 一方面，上市公司业绩预期增幅较 2007 年会大幅回落。虽然近期市场的反弹给投资者带 来了些许慰藉和唱多想象，但是“戴维 斯双杀效应”具体到何时才会进入下。在各项指标都不能给出明确信号 的时候，市场将处于一种焦躁的胶着状 态，不断地在寻求新的兴奋点，在一个 兴奋点的刺激作用消退之后，市场又将 会寻找下一个替代物。在对市场中各消息面上的利好做 出分析之后，国泰君安策略分析师翟鹏 把目光投向已经完全公布的年报和季报 上，认为这将是下一个市场的主要兴奋 点，而且持续时
4、间会很长，其希望可以 利用这一契机，将市场引导至另外一种 崭新的投资思路中，告别“一根筋市场”。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 其给出的投资建议更像一个口号： “围绕业绩，重新布局。 ”业绩分化随着上市公司 2007 年年报及 2008 年一季报披露完毕，盈利增速放缓 趋势已经显现。根据中金公司研究部统计，按可 比口径公司数据，去年上市公司整体净 利润同比增长 49.5%，其中金融类公司 业绩增长仅为 37.4%，而 2008 年一季 度上市公司整体净利润同比增长仅 17.8%， 其中非金融类公司业绩同比更是出现负 增长(-1.6%)。拖累业绩整体下滑的主要原因来
5、自于炼油和电力行业盈利的大幅下滑， 因为政策因素，相关企业承担了高通胀 带来的企业成本压力，具体而言，中石-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 油和中石化一季度盈利同比下降了 30- 60%，电力行业下降更是惊人，达到了 75%。如果剔除石油石化和电力行业， 其他行业的整体净利润增长依旧高达 50.5%，这主要得益于银行、地产、煤 炭、化工和交通运输行业的大幅增长， 显然，一些行业的业绩增长是在资源价 格扭曲的情况下获得的(主要是成品油 和电)，但即便如此，与 2007 年全年的 72.8%的增速相比，仍然还是有不少幅 度的回落。国泰君安证券研究所策略分析师 翟鹏认为，从
6、总体业绩表现上来看，上 市公司“虽无远虑，却有近忧”。天相投顾分析师王巍峰则对细分 行业做出了更微观的分析。他介绍，今 年一季度金融行业继续保持快速增长， 但是细分银行、保险、证券各行业表现-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 则冷暖不一。与中金观点类似，王也认为，因 为成本高企、价格受政府管制未能相应 上调，一季度石油、石化、电力行业业 绩均大幅下滑。另外，煤炭行业由于受 益于行业供应持续偏紧，价格持续上行， 一季度业绩实现大幅增长；在人民币快 速升值之下，民航业一季度业绩表现也 同样出色。但不可否认的一点是，这样的成 绩单，虽然不甚理想，但要远远高于市 场之前的悲观预
7、期，再配合上政策面的 利好频出，市场的下一步布局，将会是 一个沙中砺金的过程。差异化布局市场走势大喜大悲，辨证地看就 意味着破而后立。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 国海证券研究所投资策略研究中 心钟精腾认为，略好于市场预期的业绩 对市场信心起到了一定的提振作用。东方证券宏观及股票策略高级分 析师张杨称，虽然市场已经大幅调整， 但是其仍认为目前市场尚处于长期牛市 场的初期阶段，再结合目前的宏观经济 环境、行业的盈利增长速度和估值水平， 建议投资者关注以下几类行业。首先，在高通胀背景下，有望受 益通胀的行业，如上游的钢铁、煤炭、 有色以及建筑建材行业。其次，内需和 成
8、长将是今年最重要的投资主题，在宏 观经济趋紧、全球经济放缓的背景下， 出口对中国的经济增长的贡献将会大幅 缩减，而随着消费的水平提高和结构升 级，内需和成长主题下的行业和上市公 司应该受到市场的重点关注，具体到行 业中，如食品饮料、连锁商业等。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 最后，张杨还建议投资者自上而 下关注分析提高盈利预测而市场并没有 反映出基本面变化的行业，如煤炭、有 色、保险和银行，适当关注受益于近期 有良好政策预期的石化行业。国泰君安证券研究所策略分析师 翟鹏则表示其看好季报公布完毕后的市 场走势， “红五月”可期，反弹高点看到 4300 点，不过，其提醒投资者，市场刚 刚过去的 4 月底的普涨格局恐难再现， 市场分化的格局将愈加明显，建议投资 者围绕业绩，重新布局。【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】
