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1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 关于“一对多”业务的思考【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 嘉实基金产品经理 董鹏飞 从 2009 年 6 月 1 日起， “特定多 个客户资产管理业务”（一对多）正式 开闸，这为国内的基金管理行业带来了 新的变化。所谓“一对多”业务，是指取 得资格的基金公司向两个以上客户募集 资金，或接受两个以上客户的财产委托 担任资产管理人，由商业银行担任资产 托管人，所进行的证券投资活动，人数 上限为 200 人。 从海外同类可参考业务的发展历 程来看，最初此类业务集中于富有人士 和
2、家族圈内，一般具有较高的投资门槛，-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 例如 100 万美元。通过专属、私密以及 专业化的资产管理，这些高端客户享受 到了一般人难以获得的理财增值服务。 发展到后来， “一对多”在海外所对应的 主要业务模式是“单独管理账户” （SEPARATELY MANAGED ACCOUNTS） 。从投资内容来看，在对 冲基金等领域，同类可参考业务也有着 深厚的存在基础。 过去三十年来，共同基金业务的 蓬勃发展，使得普通大众也享受到了低 成本、分散化投资的专业理财服务。但 由于单只产品参与人数多，共同基金产 品无法改变其与生俱来的大众化特性； 因为监管
3、程度是与客户承受力相匹配的， 较低门槛对应的是较严监管，而较严监 管也就对应着较不灵活的投资策略。例 如，在美国，对冲基金投资者的门槛要 求高，监管则相对较松，在该领域则孕 育了丰富的投资产品类别。 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 综合来看，高风险高回报机会的 稀缺、最优运作规模的限制，以及对复 杂投资策略的沟通成本等现实因素，成 功推动了“一对多”同类业务在海外的生 存与发展。这些业务经常处于一个相对 较封闭的圈子，普通大众很难接触到， 拥有良好投资记录的资产管理人在发起 新的产品时，有时会拒绝新进入者，而 老客户一般会成为主要的发售对象，监 管限制就是这种做法的
4、出发点之一。 由高净值人士、养老金机构、保 险公司、捐赠基金会、企业以及组织所 构成的“复杂投资者”，也逐步认识到以 下三点是选择这类业务的主要原因： 1、更高回报率的可能；2、与传统投资 较低的相关性；3、税收优势（针对家 族企业或其他应税实体） 。从另一角度 来看，资产管理人则一般倾向于与那些 熟知行业运作方式、不会过度干预投资、 并能为自己的“一对多”业务网络提升价 值的高端投资者。 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 从国内业务来看， “一对多”产品 的投资门槛则为 100 万元，募集规模下 限设在了 5000 万，资产管理人为拥有 牌照的基金管理公司。与公募基
5、金相比， “一对多”业务具有以下几个主要特点： 1、业务具私密性。一对多业务提供专 属化、私密服务，客户财产隐私可得 良好保障。2、费率具激励性。一对多 业务提供多样化的管理费、托管费及绩 效费率的设计。3、服务具高端性。4、 投资具灵活性。可参考比较的理财品种 有：证券投资信托、券商集合理财，以 及银行理财产品。 对相关数据分析可得出：证券投 资信托的门槛在 5 万4000 万之间，募 集规模的均值为 1.2 亿元，资金托管不 设强制性规定，也就是可不设银行为托 管人，其投资管理人包括阳光私募等多 类机构。券商集合理财的投资门槛则在 5 万20 万，募集规模的均值为 13.7 亿，-精选财经
6、经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 在资产配置上实施有比例限制的仓位调 整，类似基金。银行理财产品投资门槛 在 5000 元-3000 万，募集规模的预计值 平均为 1.5 亿元，投资方向以固定收益 类为主。 “一对多”产品与上述理财产品的 主要区别点在于：1、专业化的资产管 理团队。国内基金行业十年发展已积累 了丰富的管理经验，形成了专业化团队 运作的优势；2、强大的投资研究平台。 在借鉴海外投资经验的基础上，业内品 牌公司已建立起强大的投研平台。3、 灵活多样化的投资策略。相信基金公司 以其丰富的产品设计、规范的投资运作， 以及安全的资产保障，一定能为“特定 多个客户”带来更有价值的差异化服务。【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文，-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 可点击下载下载本文，谢谢！】
