《关注货币信贷闸门效应》由会员分享，可在线阅读，更多相关《关注货币信贷闸门效应（8页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 关注货币信贷闸门效应【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 2008 年下半年以来，为了应对国际金融 危机的外部挑战，实现经济平稳较快增 长，我国实施了扩张性的财政政策和适 度宽松的货币政策，由此带来了货币供 应量和银行贷款规模的显著增加。今年 一季度末，我国广义货币供应量同比增 长 25.5，金融机构新增贷款已经达到 4.58 万亿元，占全年 5 万亿新增贷款预 算规模的 92。众所周知，货币供给， 关系通货膨胀与否，而信贷规模，攸关 企业和居民的流动性满足。因此，必须 认真
2、分析信贷货币闸门放开所带来的短 期和远期效应。 按照凯恩斯的需求管理，在经济-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 面临有效需求不足的威胁时，增发货币、 增加信贷规模是一个可行的选择。政府 通过增发货币和放松信贷可以保持经济 体中的流动性充裕。此外，此举还具有 信号意义，即促使居民形成对未来物价 上涨的预期从而刺激即期消费，促使出 口企业增强出口能力。2008 年诺贝尔经 济学奖得主保罗克鲁格曼在著作萧 条经济学的回归中，针对日本上世纪 80 年代中期以来的增长型衰退格局，就 明确提出应通过增发货币、增加信贷 （即“管理型通货膨胀”或“预期性通货 膨胀”）来刺激最终需求并实
3、现经济复 苏。 显然，在国际金融危机对我国经 济产生影响的背景下，我国采取适度宽 松的货币政策体现了宏观政策的“相机 选择”原则。而适度宽松的货币政策， 也确实在某种程度上取得了阻止经济增 速下滑的阶段性成效。当然，我们也要 看到，政策效力的发挥通常具有“双刃-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 剑”特征。只有正面结果而没有负面效 应的经济政策，在实践中并不存在。在 经济史上，还难以找到主要依靠货币增 发和信贷扩张，就成功走出经济危机的 先例。相反，由于货币增发和信贷扩张 所诱发的风险，却更值得警示。基于此， 我国既要通过适度的货币增发和信贷放 松来刺激经济增长，也要通过
4、结构性调 整和体制改革深化来有效防范可能产生 的负面效应。 必须看到，当前我国经济面临的 挑战，主要是经济增长放缓和就业形势 严峻。要解决这两个问题，取决于企业 的投资状况。毫无疑问，扩张性的财政 政策有利于增强企业的资本可得性，有 助于企业通过扩大再生产增强复苏的能 力。但是信贷扩张，有个潜在风险：银 行出于安全性、盈利性的考虑，或者是 将新增贷款主要配置给有政府背景的基 础设施建设或大型国有企业，而对推动 增长、创造就业、提供财税中作用更突-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 出的民营企业，却设置更高门槛；或者 是由于缺少健全的贷款流向监测和评估 体系，以至新增贷款中
5、的较大比重依凭 票据融资等方式，主要在虚拟经济内部 进行循环，而真正需要资本支持的实体 经济在分享新增贷款额度时，难度较大。 显然，这两种情况不利于充分发挥新增 信贷的资源配置效力，而且对实现经济 增长和充分就业的经济目标，也贡献有 限。 不过换个角度思考，即使货币增 发和信贷扩张能够缓解企业的资本获取 的压力，企业的经营决策还是要取决于 诸多因素。只有投资意愿和投资能力同 时具备，企业才会真正做出扩大经营、 增雇员工的决策。当前，我国较多的企 业、特别是东部地区的出口导向型企业 面临着外部市场调整的挑战，全球经济 增速下滑、贸易保护主义抬头以及人民 币升值预期增强了企业的外部市场扩展 难度，
6、而企业针对国内市场的生产体系-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 和营销渠道建设尚处在转型阶段。民营 企业在产业升级优化时，还面临着诸多 的市场型和政策型进入壁垒。显然，市 场需求下降和利润空间缩小会直接抑制 企业的投资意愿。由此出发，要充分发 挥新增信贷对经济增长的积极作用，就 不仅要对信贷配置进行结构性调整，让 那些资金配置效率更高的民营企业更有 机会分享信贷资源，而且还必须通过深 化财税、汇率、产业等体制性改革，来 增强企业的投资意愿。 除了保持企业流动性充沛之外， 货币增发和信贷扩张也是刺激居民即期 消费、拉动经济走出有效需求不足困境 的重要方式。但至于能否达到管
7、理型通 货膨胀的预期调控效果，而不走向严重 通货膨胀的反面，还要取决于两个因素： 一是货币当局是否有足够能力控制货币 增发的节奏和衍生后果；二是社会公众 是否会基于涨价预期而确实选择扩大即 期消费。就前者而言，央行继续保持货-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 币供给和信贷规模的较快增长仍是必要 的，同时也需要通过某种信号机制来表 明：它既有理性在短期通过增发货币、 扩大信贷来刺激经济，也有能力在长期 降低恶性通货膨胀的发生概率和负面后 果。就后者而言，居民的消费需求受收 入、物价、预期等诸多因素的影响，管 理型通货膨胀能否真正刺激居民消费， 还要决定于经济体的收入分配格
8、局和社 会保障程度。 上世纪 90 年代以来，我国不同 社会群体的收入差距并未表现出收缩之 势，占人口绝大多数的农村居民和城市 中低收入者，在医疗、教育、住房、养 老和就业等层面的社会福利获取也相对 有限。收入分配差距明显而社会保障水 平偏低，无疑抑制了居民的有效需求。 这意味着，必须加快收入分配体制改革 和社会保障体系健全，否则居民很可能 仍会为平滑跨期消费而选择即期储蓄， 那么管理型通货膨胀就难以实现释放居-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 民需求潜力的预设目标。 但在当前背景下，金融危机还没 有过去、国内经济增长也尚未企稳，因 此增加货币供应和信贷规模的做法，完 全是必要的，也是可行的。关键就在于， 我们能否在看到政策效力的同时，也能 警惕和防范其潜在的风险。我们要谨记 货币主义学派的代表人物弗里德曼的提 醒：稳定的货币增长率，可以使货币免 于变成经济的干扰源，并可以确保物价 水平在长期内保持大致稳定。（作者为复旦大学经济学院副教 授、经济学系副主任）-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】
