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1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 国金证券：关注 08 年度分红下的阶段、局部、相对机会【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 国金证券 09 年封基投资策略：亮点缺 乏，守正出奇 市场深幅调整下封基未来分红” 包袱”沉重，在没有其他政策或者创新 因素推动下，09 年长剩余期限封基市场 缺乏”亮点”，建议在投资操作上采取谨 慎态度，根据剩余存续期限给予 3035以上折价相对安全。 具备 08 年度红利分配潜力基金 将是阶段市场热点，尽管安全边际有限 但具备相对投资价值，考虑到阶段市场 风险，分红行情预期将更多在
2、谨慎中演-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 绎。 09 年到期封基折价相对于其剩余 存续期而言具有吸引力，其价格波动低 于长剩余期限封基，且随时间推移价格 有向净值靠拢趋势，属于可选的稳健配 置品种。 创新基金大成优选、建信优势处 于高折价状态， ”救生艇条款”蕴含潜在 投资机会将吸引资金博弈，带来阶段性 相对低风险投资机会。但考虑到”救生 艇条款”触发难度，博弈将是十分复杂 的过程，可在安全边际相对较高情况下 进行参与。 悲观的情绪会在一定程度抬升封 闭式基金折价，对 2007 年以来长剩余 期限封闭式基金折价水平与对应上证指 数走势进行相关性分析看到，二者呈现 一定
3、的相关性，即指数走低封闭式基金 折价攀升。另一方面，由于基金分红引-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 发的套利机会（折价交易状态下，分红 将加深基金折价）以及税收政策（基金 分红不征收企业所得税） ，分红以及预 期都将阶段影响封闭式基金的折价，如 图表 25 所示，2006 年四季度以来的封 闭式基金折价三次大幅波动均与分红 （年度/年中分红）有关。 前以叙及，我们对 09 年（尤其 是上半年）A 股市场持谨慎预期，而随 着 2008 年度收益分配的即将进行，26 只长剩余期限封闭式基金的平均单位净 值将降至 0.88（按 2008 年前三季度已 实现收益计算，假设以此
4、为基数 90进 行分配，且参考 2008 年 12 月 26 日单 位净值在分红后不低于面值，未考虑四 季度以来已实现收益变化情况） ，有 1/4 产品截止 08 年三季度末剩余可分配收 益为负（下次分红需弥补现有亏损） ， 另 2008 年股票市场深幅回调下累积大 量”浮亏”，这些都意味着 2009 年度封 闭式基金只有在摆脱上述”包袱”后方具-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 备再度分红的能力。因此，我们认为在 没有其他政策或者创新因素推动的情况 下，2009 年长剩余期限封闭式基金市场 缺乏”亮点”，建议在投资操作上采取谨 慎态度，根据产品剩余存续期限的不同 给予
5、 3035以上的折价相对安全。 为了在时间推移背景下将长剩余 存续期封闭式基金现有折价水平和历史 高点进行比较，我们把两个时点基金的 折价率、到期年化收益率（假设持有到 期净值保持不变、按当时价格买入的收 益率）按照存续期这一主要因素（而非 基金产品）进行比较。图表 26 的结果 显示，目前剩余存续期在 47 年的封 闭式基金的折价水平、到期年化收益率 与历史高点相比大致相当，剩余存续期 79 年的封基折价则较历史高点尚有一 定的差距。因此，考虑到折价的安全边 际，简单从剩余存续期角度考虑，建议 重点关注剩余存续期 47 年的封闭式 基金。 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 对于追求收益最大化为目标的投 资者可以选择根据长剩余期限封闭式基 金的折价波动情况进行适当的波段操作， 把握其中的交易性机会，但在”亮点”缺 乏的市场环境下，折价波动区间的缩小 将使得把握封闭式基金交易机会的难度 大幅上升。 上一页 1 2 3 下一页 【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】
