国金证券：2700点是理性估值的上限

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1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 国金证券：2700 点是理性估值的上限【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 国金证券在 5 月 8 日举行的 2009 年中 国投资理财春季报告会上认为，从 A 股 市场的估值敏感性分析来看，假设上证 指数在 2700 点，且预计 2009 年业绩增 长 17的基础上，整个市场的市盈率将 为 25 倍，25 倍市盈率对应的资产回报 率水平起码需要达到 11；而根据国金 证券的判断，2009 年资产回报率预计在 9，且中期内围绕 10波动。由此来 看，上证指数 2700 点是理

2、性估值的上 限。 国金证券认为，经济的复苏反弹 和流动性释放是引发 A 股反弹的两个主-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 要乐观因素。对于目前经济好转和流动 性释放的持续性，该券商认为，三季度 可能是投资的顶点，四季度面临一定的 回落压力。从三个方面来看，一是政府 投资方面，按 1998 年积极财政政策实 施后对经济的效应，假设此次政府投资 扩张仍像当年一样持续三个季度，从去 年 11 月提出 4 万亿元投资计划开始计 算，今年三季度将是政府投资扩张的顶 点，政府投资扩张乏力可能在今年四季 度出现。二是工业投资方面，从调研的 80 多家企业来看，中上游企业贷款增加 较多

3、，多用于项目建设，但是以过去项 目的延续为主，新项目较少，而这些企 业大多面临产能过剩，项目建设结束又 会增加产能，遏制新的投资，工业投资 的可持续性并不强。三在信贷方面，央 行的宽松货币政策以及商业银行坏账率 处历史最低水平，货币供给能力仍很强， 但信贷的需求侧由于没有很好的投资项 目，可能成为未来流动性释放的最大障 碍，时间预计在四季度。 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 值得关注的是，未来经济反弹可 能使货币流动速度加快，从而使经济的 整体流动性充裕，可能造成通胀压力的 上升。国金证券认为，投资方向主要看 好两类，一是资源品，包括原油、黄金、 有色、农产品的价格表现；二是估值低 的消费类，对通胀有免疫力的必需消费 品、零售和农产品，以及服务业如保险、 证券和地产；还包括家电、小家电、消 费性电子、纺织服装等出口型消费等。 【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】