《公募固收投资总监热议新规-货基收益将走低》由会员分享，可在线阅读，更多相关《公募固收投资总监热议新规-货基收益将走低（12页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 公募固收投资总监热议新规:货基收益将走低【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 每经记者 李 蕾 每经编辑 江 月9 月 1 日，监管机构正式发布了 公开募集开放式证券投资基金流动性 风险管理规定 （以下简称新规） ，将于 10 月 1 日起施行。新规的面世迅速在行 业内引发热议，不少第三方研究机构、 卖方机构甚至媒体，纷纷给出了自己的 解读，不过真正来自公募基金内部的声 音却并不多。为此， 每日经济新闻记者特-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 意采访了
2、多位公募固定收益投资总监及 相关人士，并在这里呈现他们最真实的 看法。一、风险准备金影响大，余额宝 或有专项规则本次新规的第八章是货币市场 基金特别规定 。本章第二十九条要求， 基金管理人应当对所管理的采用摊余成 本法进行核算的货币市场基金，实施规 模控制。同一基金管理人所管理采用摊 余成本法进行核算的货币市场基金，月 末资产净值合计不得超过该基金管理人 风险准备金月末余额的 200 倍。这个“200 倍”在市场上引起了高 度关注，甚至有业内人士替规模最大的 货币基金余额宝算了笔账Wind 数 据显示，今年年中余额宝的资产规模为 1.43 万亿元， “也就是说，天弘基金需要 提取至少 71.5
3、 亿元的风险准备金。 ”-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 一家大型公募固定收益部总监告 诉记者，这则规定主要对一些货币基金 规模大、风险准备金少的公司影响较大， “因为风险（准备）金实质上是管理费 按一定比例收取的，规模越大、时间越 长就提得越多。很多风险（准备）金都 是基金公司长年累积下来的，我们之前 也初步算过，200 倍的上限，对于老 十家这样已经成立十几年的基金公司， 限制就较小；但像一些货币基金规模较 大、相对较新的公司，影响就比较明显。 影响最大的肯定是余额宝了，超出的远 不止 200 倍，所以对他们来说，肯定会 限制整个货币基金整体的规模。 ”还有业内人
4、士向每日经济新闻 记者透露，天弘基金虽然早就在设法控 制余额宝的规模，不过后者仍然保持了 高速增长， “余额宝这种情况可能会有特 例吧”。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 这一点新规中也可见端倪，其第 三十七条规定，对于被认定为具有系统 重要性的货币市场基金，由中国证监会 会同中国人民银行另行制定专门的监管 规则。二、机构类货基平均收益期限缩 短，收益降低一家华南公募固收投资总监告诉 记者，根据新规，如果货基前 10 大持 有人占比超过一定比例，对于这些基金 的运作和久期等流动性资产都会有限制， 直接结果就是会影响其收益水平。举个例子，新规第三十条要求， 当货币市场基
5、金前 10 名份额持有人的 持有份额合计超过基金总份额的 50%时， 货币市场基金投资组合的平均剩余期限 不得超过 60 天，平均剩余存续期不得 超过 120 天；投资组合中，现金、国债、 中央银行票据、政策性金融债券以及 5-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 个交易日内到期的其他金融工具，占基 金资产净值的比例合计不得低于 30%。而当货币市场基金前 10 名份额 持有人的持有份额合计超过基金总份额 的 20%时，货币市场基金投资组合的平 均剩余期限不得超过 90 天，平均剩余 存续期不得超过 180 天；投资组合中， 现金、国债、中央银行票据、政策性金 融债券以及
6、5 个交易日内到期的其他金 融工具，占基金资产净值的比例合计不 得低于 20%。“一般来说，货基期限偏短，所 拿资产是存单、同业存款、回购与短期 限债券等，主要目的也是持有到期，吃 票息。有一些货币基金 80%甚至 90%以 上都是大机构持有，对于这些基金来说 可能原来的平均收益期限能做到 120 天， 现在只能降到 90 天甚至 60 天以内，所 以收益肯定要受一些影响。而这种影响 对零售渠道为主的货基影响没那么大，-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 因为它们的客户非常分散，但对一些机 构占比比较大的基金，收益就会降得多 一些。 ”三、限制货基投向、收益降低， 促进资
7、金回流银行新规第三十三条规定，货币市场 基金投资于主体信用评级低于 AAA 的 机构发行的金融工具，占基金资产净值 的比例合计不得超过 10%，其中单一机 构发行的金融工具占基金资产净值的比 例合计不得超过 2%。和今年 3 月份的征求意见稿相比， 新规要求把单只货币市场基金主动投资 于流动性受限资产的市值合计，不得超 过该基金资产净值的比重由 5%提高到 了 10%。不过相比此前适用的货币市 场基金监督管理办法中“货币基金投 资到期日在 10 个交易日以上的逆回购、 银行定期存款等流动性受限资产投资占-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 基金净资产比例合计不超过 30%
8、”的规 定，该比例还是大幅下降。一位沪上公募固收投资总监向 每日经济新闻记者表示，新规里他 最关注的一则就是上面这条， “三月份征 求意见稿出来时，我们分析过，方向是 对货币基金的投向做了严格限制、可投 主体信用评级也往上提升。不过我国中 小银行的净资本往往在 20 亿50 亿元， 按 10%的比例估算，基金公司投资这些 银行同业存单的规模上限，最多只有 2 亿5 亿元。几大股份制银行的净资产加 起来乘以 10%后，差不多也就 4000 亿 元，那对规模较大的货基来说，已经没 有资产可以投了，只能投那种低利率的 资产。这样一来，就可能会使得货基的 收益率慢慢降下去。 ”上述华南公募固收投资总监
9、也指 出，流动性风险管理新规最根本的方向 还是跟国家去杠杆的方向一致，让钱回-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 流银行。 “之前短端利率一直下不去、企 业成本居高不下，而新规就是要让存款、 存单的利率降下来，使得钱慢慢回流银 行，这是有利于降成本的。 ”除此之外，新规第三十三条还禁 止投 AA+以下的存单。上述沪上公募固 收投资总监表示，这相当于阻断了通过 配置低评级银行的存单获取较高收益的 机会，同时拉升基金对高等级存单的需 求。 “高等级存单收益会更低些，从而导 致货币基金的收益更低。 ”四、多管齐下，降低大额赎回引 起的流动性风险大家可能都还记得，去年底债市 曾大
10、幅调整。有业内人士透露，其背后 重要一角便是在恐慌与监管预期要求下， 银行拥挤赎回货基，引发了流动性风险。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 9 因此在新规中，多项条款和措施 都是有针对性地减轻货基大额赎回的压 力。举个例子，新规第二十二条要求， 基金管理人可以在特定情形下采取这些 辅助措施：延期办理巨额赎回申请；暂 停接受赎回申请；延缓支付赎回款项； 收取短期赎回费；暂停基金估值；摆动 定价；中国证监会认定的其他措施，等 等。所谓摆动定价机制，新规第四十 条也进行了解释，是指“当开放式基金 遭遇大额申购赎回时，通过调整基金份 额净值的方式，将基金调整投资组合的 市场冲击成本分配给实际申购、赎回的 投资者
