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1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 各路机构大举买入分级 A 保险大鳄为最大买家【各位读友,本文仅供参考,望 各位读者知悉,如若喜欢或者需要本文, 可点击下载下载本文,谢谢!】 过去半年间,保险“大鳄”成为分级 A 最大的买方。与此同时,各类资管计 划、私募产品、基金专户甚至量化对冲 基金均大手笔布局分级 A,部分分级 A 几乎被机构投资者“完全控盘”。随着各类资金持续涌入,分级 A 今年来二级市场表现十分亮眼,价格大 幅上行,业内人士预期,分级 A 或将进 入全面溢价的新时代,这意味着,A 份 额曾经“引以为傲”的下折保护将成为风 险。事实上,近期多位业内人士频频提-
2、精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 示分级 A 所暗藏的投资风险。保险“大鳄”为最大买家具备极佳风险收益比的分级 A, 在过去半年间,成为各类机构投资者争 相配置的一大产品。据天相数据统计,多达 62 只分 级 A 上半年末的机构投资者份额占比超 过了 80%,其中,29 只分级 A 在上半 年末的机构投资者份额占比超过了 90%。信诚 800 金融 A、商品 A 以及房 地产 A 等分级基金几乎被机构投资者 “完全控盘”,其占比分别高达 98.93%、98.55%和 97.62%。此外,目前规模最大的券商 A, 在半年时间内,机构投资者的持有比例 从 72.23%进一步
3、上升至 84.53%。以机构持有占比最高的信诚 800-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 金融 A 为例,该只基金前十大持有人中, 保险资金占据了 7 席。其中,工银安盛 人寿保险有限公司所持份额占上市总份 额比例高达 14.61%,此外还有 3 家险 资所持份额占上市总份额比例均超过 10%。手握重金的保险“大鳄”显然成了 分级 A 最大买方,在中金固收分析师看 来,保险资金同样面临严重的“资产荒”, 债权计划项目减少且陆续到期,协议存 款下半年到期量也较大,高收益资产难 寻,且由于资金成本较高,保险机构对 分级 A 的持有量大举增长。据其统计, 保险对于分级 A 的
4、持有比例远远超过了 其他机构,在前十大持有人中占据半壁 江山。中金固收分析师认为,由于可以 按成本计价、收益免税,分级 A 仍是性 价比不低的资产。按目前各保险机构的 参与度而言,仍有进一步增持分级 A 投-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 资的空间。多路资金持续大规模涌入“瞄上”分级 A 这一优质资产的不 仅仅是保险机构,据悉,各类资管计划、 私募产品、基金专户甚至量化对冲基金 均大规模涌入分级 A。业内人士表示,不少基金专户、 私募产品以及资管计划的背后是来自银 行的委外资金,这些机构更看重分级 A“吃票息”的价值。值得注意的是,量化对冲类基金 也开始布局分级 A,
5、而这些资金往往视 分级 A 为股市赚钱难度较大时的栖身之 所,将分级 A 看作货基、债券的替代品。 据悉,一些产品在发行说明中将分级 A 列为固收类投资的首要标的。中金固收 分析师认为,分级 A 自身收益率高是一 个原因,同时交易透明、对非专业债券-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 投资者更加“友好”也是一个重要原因, 此外还能在一定程度上抵御股市下跌风 险。不过,需要指出的是,一旦股市 机会来临,上述量化对冲类基金可能最 先撤离分级 A 市场。此外,FOF、CTA 产品也开始大 面积投资于分级 A 市场,作为其资产配 置的一部分。在业内人士看来,不少基 金公司开始布局
6、 FOF 业务,这些产品 未来也有望成为分级 A 的增量资金。大面积溢价暗藏投资风险金融市场上高收益资产的供给在 不断减少,隐含收益率偏高的分级 A, 无疑成了资金追捧的对象。而随着信用 债违约风险上升,具备债券属性且无违 约风险的分级 A,更是令各路机构资金 青睐有加。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 据统计,截至 8 月 29 日,今年 以来分级 A 份额二级市场价格平均上涨 5.46%,其中,多达 31 只分级 A 涨幅 超过 10%,二级市场表现最好的一只分 级 A 涨幅达到了 14.89%。虽然从债性而言,分级 A 仍有看 多的理由,未来机构资金有望持续布局
7、。 但在业内人士看来,未来的风险仍然值 得关注:其一,目前大多数分级 A 处于 溢价状态,一旦股市大幅下挫,在负期 权价值的作用下,A 份额曾经“引以为 傲”的下折保护将成为风险;其二,一旦 股市出现趋势性上涨行情,投资者追捧 分级 B 造成母基金出现持续整体溢价, 那么,溢价套利盘将会对分级 A 的市场 表现造成打压。上海证券分析师认为,分级 A 尽 管资产安全性较强、约定收益率高,但 是其付息方式为母基金份额形式,在弱-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 市波动较大的背景下实际收益率仍然存 在不确定性。事实上,随着债市收益率连续反 弹,分级 A 近期也遭遇调整,业内人
8、士 认为,除债市调整本身以外,分级 A 近 期获利回吐意愿强以及久期长也是放大 其波动的因素。此外,华创证券分析师坦言,在 近期路演中,许多保险机构对于分级基 金监管可能趋严对分级 A 的影响进行了 讨论,经过分析认为,如果在分级基金 中引入合格投资者机制,购买分级基金 投资需要一定资产门槛的话,对于分级 A 的影响恐将短多长空。在其看来,就短期而言,设立准 入门槛会使得分级 B 的折价率有望进一 步提升,这样将会形成整体折价套利机 会,进一步推升分级 A 的溢价率,短 期对于分级 A 起到利好效果;但是对于-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 长期而言,提高准入门槛会使得分级 A 的流动性进一步下降,甚至有可能最终 导致分级基金规模大幅度缩水,转为 LOF 基金,在这样一个过程中,由于转 化将按照净值进行结算,对于现在处在 全面溢价状态的分级 A 而言,会使得分 级 A 投资者遭遇亏损。【各位读友,本文仅供参考,望 各位读者知悉,如若喜欢或者需要本文, 可点击下载下载本文,谢谢!】