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1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 下一步看金融和地产【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 下跌更多来源于市场自发调整，反 弹仍未结束。关注金融和地产 理财周报专栏作者 张凡/文 我认为本周下跌更多来源于市场的 自发调整，反弹仍未结束。 在市场逐渐进入全流通以后，股市 与经济的联系愈加紧密，政策及外力的 影响很难在一个长时间内改变市场趋势， 只有追踪经济的趋势才是我们判断市场 的前提和基础。 后面是靠本事吃饭的阶段 不过，本周前期涨幅过大的个股出 现了深度回调，这正预示着市场正在出 现重要的变化。题材类股正在面
2、临着潮-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 落。而在反弹前提并未出现改变并且还 有可能进一步深化的前提下，下一步的 市场如何运行呢？ 在 11 月份以来的反弹中，权重股 的涨幅是跑输指数的。在近期的调整中 我们看到资金避险的情绪比较明显，加 速流向大盘蓝筹股。同时，招行的全流 通也给市场带来很大分歧，因此虽说市 场未来的焦点可能在蓝筹股。 从投资关注重点来看，银行、地产、 汽车、家电，这其中最有机会的是银行， 尤其是中小银行。不过，在大盘开始调 整前，金融股已出现率先回调，只是在 周四周五的市场调整中表现抗跌。 外围后续如何影响 A 股 A 股实际上受到了美国金融股拖累。
3、 其如此大幅波动的主要原因短期来看主 要是投资人对政府金融救助方案不确定 性的担忧。 由于未来一个月内奥巴马政府将很 有可能对金融业救助方案和房地产支持 方案的具体细节做进一步明确，因此我-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 认为未来一个月将最终决定美国金融股 的估值。也就是说，一旦方案明了，未 来不确定大幅下降，那么即使金融股不 出现反弹，也不会成为拖累美股的主导 因素。 综合而言，我认为虽然美股创出新 低，但是在近期内很难选择方向性，而 且金融板块的集体大幅下跌也难以持续。 另一方面，欧洲虽然进一步爆发出次贷 问题，但是影响和深度目前也仅限于关 注层面。从这些角度，我
4、认为海外市场 在本轮下跌后金融板块有望企稳反弹， 从而短期内消除金融板块外部不利因素。 两个担忧怎么理解？ 对于近期担心较多的信贷数据下滑， 我依然坚持前期的观点:短期内大量票据 融资确实不反映实体经济走势，新增信 贷未来也有很大可能会下滑。 但需要注意的有三点：第一点，一 月份信贷增速达到创纪录的 1.6 万亿， 即使下跌 50%都超过去年政府投资热时 的最高峰增加，因此未来的下滑也并不-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 意味着流动性的紧缺或者实体经济衰退； 第二点，票据融资本身依然是提供流动 性的方式，值得注意的是，从 3 月份开 始可能陆续会有票据融资转为中长期信
5、 贷，因此实体经济衰退与否需要关注 1 季度末开始的信贷数据和结构变化，以 及投资中的新开工项目情况；第三点， 从银行信贷部门了解到的情况看，一月 份信贷大部分去向资质较好的企业，这 也是银行业放贷的规律。一月份主要去 向优惠利率的大客户，因此央行调查 1 月份信贷也并不会出现遏制流动性的行 为。 下一步看金融和地产 从市场策略角度，金融存在补涨需 求；当产业轮动热点全部转换后，短期 内只有政策刺激的部分板块热点，而能 形成群体性合力的只有金融板块和房地 产板块，这也是整个金融板块的内部市 场因素。 中国银行业的估值并不能与深陷金 融风暴的欧美同行简单对比，简单比较，-精选财经经济类资料- -
6、最新财经经济资料-感谢阅读- 5 现有的 PB 倍数仅相当于境外银行业 2007 年以前数十年间较低的水平。况且 上市银行还保持了较高的业绩增速和 ROE 水平，拨备覆盖率也足以应对我们 所能预期的资产坏账上升的幅度。因此 无论就成长性还是与其他行业的相对估 值水平相比较，银行股都具备较好的投 资价值和成长性。 证券业情形更为简单。综合治理和 分类监管大幅度降低证券公司的经营风 险，资产质量处于历史最好水平，也优 于其他金融机构，小非解禁等因素推动 市场持续扩容，最低日均交易量很难持 续下滑到 600 亿元以下的水平，而许多 中小型券商的保本交易量都在 400 亿元 以下，在这一波反弹中证券股的涨幅并 不大，市场给予证券股安全边界的溢价 也不高，存在补涨空间。 汽车和家电产业看好的理由，主要 是基于价格回落后，钢性需求的恢复， 这个理由对于房地产来说也是一样。近 期珠三角地区的房价出现一定的回升与-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 此有关，而长三角以及一些内地城市的 房价跌幅总体来看并不大，这也是受益 于常住人口数量的稳定以及城市化进程 向二三线城市发展的趋势。 【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】
