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1、第五章 金融衍生工具第五章 金融衍生工具主要考点：金融衍生工具的概念、基本特征和不同的分类方法，现货、远期、期货交易的定义、基本特征和主要区别；金融远期合约和远期合约市场的概念、远期合约的类型；金融期货、金融期货合约的定义；金融期货的集中交易制度、标准化期货合约和对冲机制、保证金制度、无负债结算制度、限仓制度、大户报告制度、每日价格波动限制及断路器规则等主要交易制度；金融期货合约的主要类别；沪深300股指期货合 约的内容及交易规则；金融期货的套期保值功能、价 格发现功能、投机功能、套利功能。金融期权的定义和特征；金融期货与金融期权在 基础资产、权利与义务的对称性、履约保证、现金流 转、盈亏特点
2、、套期保值的作用与效果等方面的区别 ；权证的定义、分类、要素；v可转换债券的定义和特征；可转换债券的主要要素 。附权证的可分离公司债券的概念与一般可转换债 券的区别。存托凭证的定义；资产证券化的含义、 证券化资产的主要种类；资产证券化的有关当事人 ；结构化衍生产品的定义、类别、结构化金融衍生 品的收益与风险。一、金融衍生工具的概念和特征 （一）金融衍生工具的概念定义：指建立在基础产品或基础变量之上，其价 格取决于基础金融产品价格（或数量）变动的派生金 融产品。这里所说的基础产品是一个相对的概念，不 仅包括现货金融产品（如债券、股票、银行定期存款 单等等），也包括金融衍生工具。作为金融衍生工具
3、基础的变量则包括利率、各类价格指数甚至天气（温 度）指数。第一节 金融衍生工具概述1.独立衍生工具衍生工具包括远期合同、期货合同、互换和期 权，以及具有远期合同、期货合同、互换和期权中 一种或一种以上特征的工具。2.嵌入式衍生工具嵌入式衍生工具与主合同构成混合工具，如可 转换公司债券等。一旦被确认为衍生产品或可分离的嵌入式衍生 产品，归入交易性资产类别，按照公允价格计价。（二）金融衍生工具的基本特征 1.跨期性约定在未来某一时间按照一定条件进行交易或选 择是否交易的合约。 2.杠杆性：放大效应 3.联动性 价值与基础产品或基础变量紧密联系、规则变动。4.不确定性和高风险性（1）信用风险（2）市
4、场风险 （3）流动性风险（4）结算风险（5）运作风险（6） 法律风险v二、金融衍生工具的分类 （一）按照产品形态分类（二）按照交易场所分类 1.交易所交易的衍生工具 在有组织的交易所上市交易的衍生工具。 2.OTC交易的衍生工具 分散的，一对一交易的衍生工具。1.独立衍生工具2.嵌入式衍生工具（三）按照基础工具种类分类 1.股权类产品的衍生工具。股票、股票指数，股票期货 、股票期权、股票指数期货、股票指数期权。 2.货币衍生工具。各种货币,远期外汇合约、货币期货 、货币期权、货币互换。 3.利率衍生工具。利率或利率的载体,远期利率协议、 利率期货、利率期权、利率互换。 4.信用衍生工具。基础产
5、品所蕴含的信用风险或违约风 险,信用互换、信用联结票据等等。 5.其他衍生工具。（四）按照金融衍生工具自身交易的方法及特点分类1.金融远期合约远期利率协议、远期外汇合约和远期股票合约。 2.金融期货货币期货、利率期货、股票指数期货和股票期货。3.金融期权现货期权和期货期权两大类。 4.金融互换货币互换、利率互换和股权互换等类别。 5.结构化金融衍生工具：衍生工具的组合。三、金融衍生工具的产生与发展动因 1.金融衍生工具产生的最基本原因是避险。 2.20世纪80年代以来的金融自由化进一步推动了 金融衍生工具的发展。3.金融机构的利润驱动。巴塞尔协议核心资本充足率维持在4%以 上，资本对加权风险资
6、产的比率维持在8%以上。4.新技术革命为金融衍生工具的产生与发展提供了 物质基础与手段。第二节 金融远期、期货与互换v一、现货交易、远期交易与期货交易 （一）现货交易“一手交钱，一手交货”。 （二）远期交易远期交易是双方约定在未来某时刻按照现在确定 的价格进行交易。 （三）期货交易在交易所进行的标准化的远期交易。不进行实际 交割，而是在合约到期前进行反向交易、平仓了结。二、金融远期合约与远期合约市场金融远期合约是最基础的金融衍生产品。由于 采用了“一对一交易”的方式，交易事项可协商确定 ，较为灵活。缺点：非集中交易同时也带来了搜索困难、交 易成本较高、存在对手违约风险等缺点。v根据基础资产划分
7、，金融远期合约包括： （一）股权类资产的远期合约单个股票、一揽子股票和股票价格指数 （二）债权类资产的远期合约定期存款单、短期债券、长期债券、商业票据（三）远期利率协议交换支付浮动利率和固定利率的远期协议。（四）远期汇率协议约定的汇率，约定的未来日期买卖外币 v 债券远期交易数额最小为债券面额10万元，交易 单 位为债券面额1万元。三、金融期货合约与金融期货市场（一）金融期货的定义和特征v以金融工具为基础工具的期货v金融期货与现货交易对比：1.交易对象：金融工具，金融期货合约。2.交易目的：筹资或投资，套期保值。3.交易价格含义：实时成交价未来价4.交易方式：全额交割，保证金和逐日盯市5.结算
8、方式：转手，相反交易对冲平仓 金融期货与普通远期交易区别： 1.交易场所、交易组织形式不同。金融期货必须在交 易所集中交易，远期交易在场外市场进行双边交易。 2.交易监管程度。前者监管严。 3.交易内容：金融期货交易是标准化交易，远期交易 的交易内容可协商。 4.风险不同：前者风险小，因有保证金和每日结算制 度。后者的交易对手违约风险较大。（二）金融期货的主要交易制度（1、2是硬件保证，3-6是市场监管、控制风险手段） 1.集中交易制度金融期货-期货交易所或证券交易所、集中交易。期货交易所一般实行会员制度。期货经纪商通常 是期货经纪公司。 2.标准化的期货合约和对冲机制统一规定v3.保证金及其
9、杠杆作用 初始保证金。 维持保证金，为初始保证金的一定百分比（75%） 。v4.结算所和无负债结算制度每日结算制度，又称逐日盯市制度，就是以每 种期货合约在交易日收盘前最后1分钟或几分钟的平 均成交价作为当日结算价，与每笔交易成交时的价 格作对照，计算每个结算所会员账户的浮动盈亏， 进行随市清算。v以1个交易日为最长的结算周期。5.限仓制度 ：持仓数量加以限制的制度。 6.大户报告制度 交易所审查大户是否有过度投机和操纵市场行为。 交易所规定的大户报告限额小于限仓限额。 如果会员或客户不在交易所规定的时间内自行平仓，交 易所有权对其强行平仓。 限仓制度和大户报告制度是降低市场风险，防止人为操
10、纵，提供公开、公平、公正市场环境的有效机制。 7.每日价格波动限制及断路器规则。（三）金融期货的种类基础工具划分：外汇期货、利率期货、股权类期货1.外汇期货货币期货，最先产生的品种，主要用于规避外汇风险2.利率期货 产生于1975年10月，美国芝加哥期货交易。利率 期货品种： 债券期货、主要参考利率期货 常见参考利率：国债利率、LIBOR、HIBOR、欧洲 美元定期存款单利率和联邦基金利率v3.股权类期货单只股票、股票组合、股票价格指数-基础资产 （1）股票价格指数期货 1982年美国堪萨斯期货交易所-世界上第一个2006年9月8日，中国金融期货交易所正式成立，于 2006年10月开始了沪深3
11、00仿真交易。新加坡交易所（ SGX）于2006年9月5 日推出以新华富时50指数为基础 变量的全球首个中国A股指数期货。 （2）单只股票期货 （3）股票组合期货：以标准化的股票组合为基础资产。(四)沪深300股指期货1.沪深300股指期货：合约乘数定为每点价值300元2.股指期货投资者适当性制度3.交易规则 （1）分类编码 （2）保证金：最低12% （3）竞价交易：集合竞价和连续竞价 （4）结算价：1小时、2小时 （5）涨跌幅限制：10%，20% （6）持仓限额和大户报告制度：100手、10万手、25% （7）若干重要风险控制手段（五）金融期货的基本功能 1.套期保值功能（1）套期保值原理套
12、期保值是指通过在现货市场与期货市场建立相反的 头寸，从而锁定未来现金流的交易行为。 （2）套期保值的基本做法一是多头套期保值，是指持有现货空头的交易者担 心将来现货价格上涨，而给自己造成经济损失，于是买 入期货合约。二是空头套期保值，是指持有现货多头的 交易者担心未来现货价格下跌于是卖出期货合约。v2.价格发现功能可能、并不意味着，预期性、连续性和权威性v3.投机功能期货投机具有：T+0，可以进行日内投机；高风 险特征。v4.套利功能套利的理论基础在于经济学中的一价定律，即 忽略交易费用的差异，同一商品只能有一个价格。 套利分为：“跨市场套利”、“跨品种套利”、“跨期限 套利”。【例多选题】有关期货价格与其基础资产现货价格 之间关系说法正确的有（ ）。 A.变化方向完全相同 B.变化方向不一定相同 C.随着到期日的临近，二者价格逐渐相同 D.期货价格等于未来的现货价格BC四、金融互换交易1981年美国所罗门兄弟公司办理首笔，按名义 金额计算的互换交易已经成为最大的衍生交易品种。 互换原理比较优势理论 互换交易的主要用途是改变交易者资产或负债的风险 结构（比如利率或汇率结构），从而规避相应的风险 。中国外汇交易中心人民币利率互换参考利率包括： 上海银行间同业拆放利率、国债回购利率、1年期定 期存款利率。互换期限从7天到3年。 ENDThanks!
