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1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 企业融资定价应标准化【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 周俊生 中国证监会近日公布了中捷股份 （爱股,行情,资讯） 、九发股份（爱股,行 情,资讯）两家上市公司的大股东违法占 用资金的案例，并准备对这两起案件的 相关企业及责任人进行行政处罚。上市 公司的资金属于全体股东，公司董事会 将资金交给大股东，这是一种严重侵犯 全体股东利益的犯罪行为，特别是如果 考虑到被占用的资金通常都是上市公司 通过向社会公开募股所得，这种行为更 严重侵犯中小投资者的利益，是一种不 能容忍的行为。
2、 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 上市公司的控股大股东违法占用 上市公司资金，在中国资本市场上曾经 是一个严重的问题，一些上市公司成为 大股东的“造币机”、 “摇钱树”，最终被大 股东掏空而无法在市场上生存，这种例 子在前几年的市场上不胜枚举，这个问 题也是造成前几年市场持续下跌的一个 重要原因。为了维护投资者的利益，中 国证监会在前几年开展了限期清理大股 东占用上市公司资金的行动，收到了很 好的效果。在为数众多的上市公司摆脱 了大股东的利益盘剥以后，业绩普遍出 现上升，这也是促成前两年股市出现大 幅度上升的一个重要因素。但是，从目 前两家公司暴露的情况来看，这一严
3、重 影响股市稳定发展的问题有死灰复燃的 可能，在目前宏观调控力度不减、银根 抽紧的大环境下，对这一问题更应保持 高度的警惕。 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 但是，如果我们以为，彻底杜绝 了大股东占用上市公司资金的现象，就 是完全保护了广大投资者的利益，那这 种认识又是比较肤浅的。无数事实证明， 凡是大股东占用上市公司资金严重的企 业，大股东与上市公司之间的关系常常 是“你中有我、我中有你”的，对此次暴 露的中捷与九发两家公司来说，上市公 司中捷股份的第一大股东为中捷集团， 第二大股东蔡开坚身兼这两者的董事长， 上市公司九发股份的第一大股东为九发 集团，两个企业的董
4、事长也由蒋绍庆一 人担任。中捷集团和九发集团作为中捷 股份和九发股份的第一大股东，其人员 有资格担任其董事长，这种体制安排并 不违反公司法的规定。更需要探讨 的问题是，上市公司为什么有那么多的 资金可以给大股东占用？大股东有占用 上市公司资金的要求，说明缺少资金， 而在它治下的上市公司却又资金充裕， 动辄可以让大股东占用几个亿，这说明 了什么？答案人人知道，上市公司可以-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 通过资本市场得到大量资金，但市场对 上市公司的约束机制相对较弱。 我国资本市场无论是 IPO 还是再 融资，都早已实行市场化，这种制度安 排用一句通俗的话来说就是，市场
5、能够 接受什么价格，企业就可以制订什么样 的发行价格。当然， “市场化”的好处是 可以更好地通过市场来挖掘出其内在的 投资价值。但是，真理走过一步，往往 就会充满谬误，在充满投机的资本市场 里，如果对企业融资缺乏必要的管制， 一味地由上市公司和其承销商在“市场 化”的旗帜下随意定价，那么发行者必 将尽可能地提高发行价，从而使发行价 远离发行企业真正的内在价值。这样一 来，就出现了大量上市公司募集到资金 后，由于没有合适的投资项目，将募集 资金用来炒股、买国债，甚至干脆作为 储蓄放入银行的咄咄怪事。缺少资金的 大股东面对自己治下的上市公司大量闲 置着的资金，怎么可能不动心思呢？而-精选财经经济类
6、资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 上市公司为了让资金发挥出最佳效益， 将闲置资金借给自己熟悉的大股东使用， 似乎也有其合理之处。 由此可见，在企业融资制度的 “市场化”推行多年以后，我们应该好好 总结其成败得失了。一个企业进入了资 本市场，并不等于进入了一个没有管制 的自由市场， “市场化”也不等于可以由 发行企业和承销商不受限制地任意开价。 如果没有一个定价标准，那么当市场人 气高涨的时候，企业势必可以募集到超 出其实际使用要求的资金，使资金的利 用效果大打折扣，使其他企业后续的融 资出现困难。而且，在这样的一种机制 下，企业与承销商之间的内幕交易也难 以控制。在发行定价上，缺乏话语权的 普通投资者只能听任其摆布，其合法利 益无从保障。 目前，在融资上的无序，造成上 市公司大量资金闲置，导致市场流动性-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 日益枯竭，这是一个不可忽视的原因。 因此，在坚持“市场化”原则的前提下， 将企业融资的定价机制纳入标准化管理 的轨道，使上市公司的 IPO 与再融资都 能严格限制在其项目实际使用的范围之 内，是一个不可忽视的内容。这样做， 不仅可以减少上市公司大股东占用资金 的可能性，也是为了保证整个市场在资 金流动上的良性循环。 【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】
