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1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 产品设计的核心在于创新【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 嘉实基金高级产品经理 张维衡 来源： 经济参考报 今年来，随着市场的转暖和专户 理财“一对多”业务政策的放开，不少基 金公司的“私募”业务开展得如火如荼。 现在我们从产品设计的角度谈谈机构业 务和公募业务有哪些不同。 基金产品的设计首先基于投资者 的投资目的。与公募基金以战胜基准 (如大盘)和争取更高的行业排名作为自 己的投资目的不同，机构业务客户投资 目的可以分为两类：一类是基准点 (benchmark)产品，只要
2、做好战略资产配-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 置，拿到比客户设定的基准点更高的回 报即可。选择此类产品的多是专业理财 机构；另一类是绝对回报产品，即一般 预期回报需要超过 CPI 指数和定期存款 利率实现资产的保值增值。这类客户占 到了机构用户和高端个人中的大多数。 在我看来，机构业务的产品具有 更加个性化、多样化以及灵活的特点。 公募基金是大众产品，监管机构 为了保护中小投资人，兼顾到他们的理 解力和风险承受力，在制度上和基金产 品上都做出了很多规定。如对股票基金 的仓位做出严格的上、下限规定、对基 金购买单只股票的额度也进行了一定的 限制等等。但是这些规定是有代
3、价的， 那就是产品的高度雷同。 高度雷同的产品难以满足客户个 性化的需求。作为一种标准化的产品， 公募基金像人们在商店买到的，尺寸由-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 “S、M、L”来区分的衬衫，专户产品则 像由裁缝裁剪的衣服，其领高和袖长都 是“量身订制”。专户产品的制定建立在 与客户充分沟通的基础上，同时可以根 据每年状况不同随时调整投资策略。以 嘉实的一个专户客户为例，这家客户本 身身处高科技行业，公司业绩已然与行 业景气高度相关，因此他要求资金在二 级市场中不要再投资高科技企业，这在 公募基金中难以实现。 严格的限制还意味着很多“高精 尖”的东西没法应用。而对机
4、构业务而 言，制造出具有创造性的产品就是业务 发展的核心竞争力。目前，相比公募基 金产品， 基金管理公司特定客户资产 管理业务试点办法在专户业务的投资 范围上有一定程度的放松，而且进一步 开放也是大势所趋。 股指期货推出后，新产品将会有 更多开放的余地。据媒体报道私募股权-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 投资(PE)、房地产基金(REITS)，监管部 门也有所考虑。今年 2 月，嘉实在香港 的分公司嘉实国际获批成立。在 这样一个平台上，我们预期将创造出像 农业基金、红酒基金这样的新型投资产 品来满足客户的需要。 除了更加丰富多样的产品，专户 理财比公募基金更容易把握市
5、场机会。 公募基金是审批制，需要基金公司申报 产品，证监会审批，申报时可能是基于 当时的一个市场环境，但是证监会批准 时可能这个市场环境已经变了，而专户 理财方面，新产品无需等待监管机构按 照新基金发行的排队审批，可以基于不 同的市场环境推出不同的产品。一旦市 场机会不再存在，可以主动选择清盘退 出，或改变产品，而不必担心公募基金 在类似情形下的高额退出成本。 此外，规模效益也是机构产品的 优势所在。正如我们知道的那样，在基-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 金组合中，当资金规模超过一定的限度， 其取得超额收益的难度就越大。专户业 务可以自由选择单个组合投资规模，以 优
6、化规模效益。 根据投资者资产来源的不同和对 于风险、收益的不同要求，专户理财产 品极为多样化。目前嘉实基金设定了结 构化优先级、绝对回报、基本面加权指 数等 10 多种基本投资方案，并以此为 基础针对特定投资者需求做出调整或者 增加。投资工具从纯现金管理直到债券、 基金等手段都涵盖其中，风险从一星直 到六星，相应的预期回报从低到高相差 颇大。 在嘉实现有的机构产品中，与传 统的 LONGONLY(只能做多)产品不同， 我们还提供了市场中性策略的产品。 以嘉实“A+H 套利策略”为例，这 就是一种典型的中性化市场产品，即同-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 时构建多头和空
7、头头寸以对冲市场风险， 利用证券之间相对价格的变化，在任何 市场环境下追求稳定的绝对收益。 与其他类型的策略相比，股票市 场中性策略在牛市中的表现并不突出， 但在熊市下，市场中性表现出较高的优 越性。长期来看，股票市场中性策略收 益率与股票指数收益率相当，波动性近 似于债券指数，但风险调整后的收益水 平远高于股票和债券指数。 “A+H 套利策略”的具体做法是同 时投资 A 股、H 股证券市场。其中一部 分资金投资香港 H 股，做空某只指数基 金；剩下的资金投资 A 股市场，自下而 上，通过定量投资分析方法精选个股， 利用对冲机制实现绝对收益。 随着政策的不断放宽，我们希望 能够给客户提供更多符合客户需求的产 品以及解决方案。 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】
