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1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 价跌量升 拨开银行股护盘迷雾【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 3 月份以来，银行板块多次“盘中护主”， 海外银行股上周也出现大幅上涨。银行 股能否实现“以量补价”？A 股银行股能 否追随外围上涨？资产质量到底有无隐 忧？面对这些市场疑问，我们选取了影 响银行基本面的重要因素，逐一分析。 信贷增长要看节奏和结构 可以买下 28 个迪拜棕榈岛，或 者相当于 10 个比尔盖茨的净资产，或 者等于非洲大国尼日利亚 3 年的 GDP 总和这些似乎太过夸张和遥远的比-精选财经经济类资
2、料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 较，其价格均在 2.7 万亿人民币左右。 假如你觉得用“天量”来形容前两 个月新增贷款还很抽象，那么与上面的 参照物对比之后这一庞大的数量则形象 许多。 不过市场普遍认为，巨大的信贷 规模肯定不可持续，在 09 年剩下的 10 个月里，信贷投放的节奏和结构都将发 生变化。 首先是信贷增长的节奏将放缓， 往年前高后底的特征今年将格外突出。 统计 02 年以来一季度新增贷款占全年 比重，06 年和 07 年这一比例都接近 40，已经是近年来的峰值；而假设今 年投放总额为 65.5 万亿，则即使 3 月 份没有一分钱新增贷款，这一比例也达 到了 44.834
3、8.90。同时这也意味 09 年后 10 个月将分摊 2.813.31 万亿 的“蛋糕”，平均下来每月新增贷款-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 28813310 亿元，08 年后 10 个月中 3、8 和 10 三个月份低于这一水平的下 限，因此 09 年至少有三个月将同比下 降。 申银万国认为“前高后低”的原因， 是在适度宽松的信贷政策和净利差大幅 收窄的背景下，商业银行试图早放贷早 收益的动机更明显；同时也有部分银行 因为担心信贷政策未来存在变数，而在 年初大规模抢占信贷额度的行为。 其次是结构。与节奏相比，信贷 投放的结构对银行的盈利影响更大。09 年一季度票据
4、融资高增长，扩大了信贷 规模但侵蚀了银行的净息差收入，真正 能为银行带来效益的中长期贷款比重却 下降至 35。不过分析人士预计，随着 短期贷款和票据融资缩量甚至负增长， 中长期贷款占新增贷款的比重会逐步上 升，甚至超过当月新增贷款；而且，随 着政府项目加快步伐，银行对基建工程-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 的支持力度也将提高。 当然，各个银行发放贷款的数量 还受到贷存比 75上限的约束，从最新 财报看，兴业银行（601166 行情,爱股） 贷存比最高，为 70.34，工行较低， 为 56.68。 （记者 丛榕） 提高拨备率 抵抗风险铺垫业绩尽管目前迅速扩张的信贷规模
5、使 银行不良贷款率的上升得以稀释和掩盖， 但我国进出口和工业增加值的超预期恶 化再度引起市场对商业银行资产质量的 关注。有消息人士称，银监会拟将大型 银行拨备覆盖率从 130提高到 150，这更体现了银监会对于银行资 产质量风险逐渐增加的担心。 从 2008 年三季报来看，拨备覆 盖率超过 200的有三家，分别是 220.72的招商银行（600036 行情,爱股）-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 、215.91的浦发银行（600000 行情,爱 股）和 201.69的宁波银行（002142 行 情,爱股） 。而中行、工行、建行和交行 的拨备覆盖率分别为 121.49、
6、121.16、119.41和 113.84。不过事实上，大多数上市银 行在 2008 年 4 季度进行了大幅计提拨 备。申银万国分析师指出，截至 2008 年年末，上市股份制银行和城商行的拨 备覆盖率已经达到 150以上，上市国 有银行的拨备覆盖率已经达到 130以 上，能够应付未来可能出现的资产质量 小幅恶化。假如本次银监会将大型银行 的拨备覆盖率提高到 150，那么银行 的抗风险能力将继续得到加强。 此外，拨备覆盖率的提高也将降 低银行 2008 年的利润，从而为 2009 年 的业绩增长做好铺垫。 国信证券分析师认为，基于上市 银行 2008 年底提高拨备覆盖率的可能-精选财经经济类资料
7、- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 性较高，本次银监会提高国有银行拨备 覆盖率监管比例对于大型银行的价值基 本没有影响，不过影响上市银行的短期 会计利润。分析师测算，假如国有银行 将 2008 年拨备覆盖率提高到 150，并 且在 2009 年继续维持这个比例左右， 那么该项调整对于 2008 年银行业绩增 速的负面影响在 6-18 个百分点，对于 2009 年业绩影响很小。同时，该政策降 低了 2008 年的利润基数，将使国有银 行在 2009 年基本上实现业绩的正增长。（记者 李波） 票据融资高占比降低盈利预期2 月份新增的 1.07 万亿贷款中， 票据融资达到 4870 亿元，占比超
8、过 45。分析师称，票据融资的快速增加 并不能带来息差的贡献；如果部分企业 通过贴现套利的话，在当前的市场环境 中甚至可能产生利差损失。 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 2 月贷款新增达到 1.07 万亿元， 继 2008 年 11 月、12 月、2009 年 1 月 的放量投放后继续维持高速增长。其中 票据融资占比达到 45.5，而 1 月份此 比例为 39。中投证券分析师陈水祥表 示，据了解，目前的直贴（银行对企业） 利率在 1.5-1.7左右（一般比银行间 票据市场转贴现利率高 30-40 个基点） ， 已经低于商业银行三个月期的存款利率 （1.71） ，因此
9、从微观上看，企业存在 通过直贴后转存定期的套利机会。分析 师认为，从行业的角度上看，贴现资金 转化成定存的现象肯定是存在的。大规 模的票据融资对企业来讲虽然降低了融 资成本，但是对于整个银行业来讲，却 是降低了利差。 国信证券分析师称，票据高占比 进一步降低了上市银行一季度业绩预期。 分析师表示，1-2 月新增贷款规模中持 续的票据高占比并不能实现“以量补价” 的市场预期效果，甚至会因充裕流动性-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 带来的低价竞争压力进一步下挫息差收 入，降低一季度行业整体的盈利预期。 （记者 徐效鸿） 大幅降息预期减弱近期部分经济指标的触底回暖和 银行信贷的超预期反弹，减弱了央行大 幅降息的动力。 尽管 2 月份 CPI 和 PPI 出现双降， 但分析人士称，这其中有部分“负翘尾” 因素，中国经济没有持续通缩的压力。 海通证券（600837 行情,爱股）分析师 范坤祥表示，目前流动性的总量较充裕， 只是结构失衡，大量的信贷资源投向了 国有或国有控股企业，投向了 4 万亿相 关的基建项目，而真正缺资金的中小企 业获得的份额较少。因此引导资金流向， 满足实体经济融资需求并激发投资才是 未来货币政策首要考虑的目标。由于大-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 9 企业适用的利率大多下浮，那么降息以 应对通缩，减轻实体经济财务成本的
