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1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 东方证券石油行业分析师王晶演讲全文【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 王晶： 各位来宾大家下午好，我们下午 的策略报告从 1：30 开始，距离报告开 始还有一两分钟，请大家尽快就坐，也 请工作人员提醒外面的与会人员进来就 坐，我们下午的会议马上就要开始了。 下午的策略报告会现在正式开始， 各位投资者、各位来宾大家下午好，欢 迎您参加东方证券今天下午关于节能减 排板块的投资策略报告会。首先为您做-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 报告的是我本人，我是石
2、油化工行业首 席分析师。 正如大家所看到的，从去年 10 月份以来随着大盘的调整，中国石油和 中国石化作为两个石油化工的龙头企业 股价也出现了回落，目前的股价仅有最 高股价的 1/3 左右，这个回落一方面释 放的前期有一个估值的风险，原油价格 逐步走高，过内成品油价格严格控制之 下，投资者这两家预期，是一个悲观的 情绪。目前来看国际有价还是居高不下。 国内成品油价格，我们知道在上周五进 行了一个上调，这一次是幅度最大的一 次。这两大石油公司，这个中期业绩以 及年度业绩怎样？如果业绩不好，这个 投资机会在哪里？是不是现在已经过头 了？这是我们这个策略报告里面要和大 家共同探讨的问题。 本篇报告主
3、要分为三个部分，第 一部分先讨论一下国际原油价格，尽管-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 在很多时候，我们说预测油价，在很多 时候都是一门失败的艺术，就是很多人 都想预测，但是预测行的，这很少。这 是一个变量，决定了公司资产的价值， 也决定了公司一个盈利能力。第二部分、 第三部分我们探讨一下在油价居高不下 的情况下，油田服务行业和一体化能源 公司，在整个 A 股当中的权重是不是比 较大的，这两个板块投资的机会又在哪 里。 首先来探讨一下国际原油价格， 我们对原油价格的观点，我们认为今年 油价已经飙升了 40，我们认为面临非 常大的调整压力，但是我们认为调整的 幅度可能会
4、比较有限，所以我们把 08 年的原油预测均价至 105 美元每桶。为 什么我们认为原油价格调整的情况不断 加大呢？首先从技术层面上讲。在纽约 期货市场上面，我们可以看出投资基金 炒作的氛围是比较浓重的。而且当在这 样一个点位的情况下，目前的情况我们-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 通过美国公布的一个数据来看，原油市 场这个净多持仓维持高位。前一段时间 油价上升，美元疲软起到一个巨大的推 动作用。未来我们认为美联储降息的空 间越来越有限，降息的概率逐渐减少。 我们认为在未来几个月之内美元在推升 油价方面动力越来越弱。这是我们认为 短期有调整压力的两个主要原因。 从中期来
5、看，中期一个基本面分 析来看，目前我们认为支撑油价上涨的 一个唯一的利多的因素，就是目前全球 的一个剩余产能，这维持在一个比较低 的位置。从这个图上可以看到，从上世 纪到现在，唯一里多油价的因素仍然是 比较紧张的。从中期来看，我们认为还 有更多利空油价的因素，值得大家重点 关注的。首先我们看，目前这个油价的 上涨引起国际社会一个非常普遍的关注， 前不久在八国集团能源部长的会议召开 期间，各国能源部长就纷纷敦促欧佩克 增加产量以抑制不断上涨的国际油价。 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 其次是美国国内汽油零售价格首 次突破了 4 美元/加仑的位置，美国人的 承受能力到底
6、还有多少。 同时今年也是美国的大选年，8 月份要进行大选。小布什将结束 8 年的 执政，在历届美国政府中最不支持新能 源发展的政府结束执政以后，当他下台 以后，美元的新能源政策会发生怎样的 变化，这个变化对油价起到什么作用， 我认为这也是值得投资者认真关注的事 情。 最后一点不得不提醒大家注意的 就是中国，现在在整个价格上涨的过程 当中，来自于需求面唯一的支持。中国 对全球原油增量的贡献超过了 50。我 们知道伴随着此次油价的上涨，我们国 内的政府采取的是什么态度呢？我们对 成品油采取的是克制的态度，每一次调 价的幅度比较小，时间都比较滞后。大-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅
7、读- 6 家可以想到，上周五整个汽油、柴油调 整一千块一吨，现在我觉得这个金额影 响还有待观察，但是我相信这个调整对 人们普遍的消费行为是有影响的。前不 久市场也在传，大家可能也听说了，就 是 M5 和 M80 在甲醇替代的这个标准， 可能会推出，尽管我们现在还没有看到 这个推出，但是大家可以想一下。如果 政府允许汽油和柴油当中参 5以上的 甲醇，我想这是否定的。中国作为一个 消费大国，作为原油进口大国，我们是 绝对不希望原油价格一路飙升的。正因 为如此，我认为中国一枝独秀，不能长 期支持油价上涨。一旦中国政府采取措 施，对油价一定是有影响的。 长期来看，原油价格将慢步走高。 我们认为长期来看
8、，油价是走高的，像 它的历史一样。除非到科学技术发展到 大规模替代石油变为现实。我们认为这 两年的油价应该还是居高不下，短期面 临一定的调整压力。 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 在原油价格居高不下的情况下， 油田服务业和一体化能源公司的投资机 会在哪里？我们首先看油田服务业，从 这个图片上面来看，近 30 多年来，在 原油价格不断上涨，全球开展资本支出 是增加的。6 年的时间我们涨了 3 倍。 另外在油价上涨的过程中，不但各个公 司资本在增加，有一些要采取新的资金 进行开采，各个公司的营运投入不断增 加，这就使得油田服务类的企业赢得非 常好的发展契机。 这两个图是
9、中海油服公布的情况， 一个是钻井平台供需几利用率还有一个 是钻井平台日费率和使用率上升。因此 整个油田服务行业迎来了空前繁荣的状 况。 从国际情况来看，不管是中海油 服，还是国际上的等等公司，伴随着本 次油价的上涨，这都出现了持续的上涨。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 在整个竞争当中，我们说这个走的是专 业的道路，不管是什么，都是在某一方 面做得非常专业，但是它的业务渗透大 全球，不是仅仅局限在北美的区域。这 两年以国家石油公司的一些崛起，一体 化的服务模式逐渐占了上空。我们认为 在未来国家石油公司变为整个能源行业 的一个主要新生力量之后，一体化的服 务模式，拥有这
10、个更长的生命力。它可 能拥有比较好的一个对冲行业周期的方 式。目前我们说中海油服基本上就是这 么一个发展的模式。 刚刚提到的是国际上的情况，国 内的情况我们可以看到，从目前我国石 油资源的探利率来看，从这个图上可以 看出来，在未来能源问题越发突出的情 况下，能源价格居高不下，我们国内的 资本开支也会不断增加，国内一些油田 服务公司我们认为空间也是很大的。 从国内外对比来看，目前我们国-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 9 内的油服公司规模是比较小的。国内油 服公司营业能力不差，国内油服公司不 管是从技术、管理上面来看，并不具有 非常明显的劣势，从空间来看，我们发 展空间是比较大的。从发展来看，我们 对国内油服公司是比较看好的，建议大
