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1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 万科局中局,红烧肉终究是赢了【各位读友,本文仅供参考,望 各位读者知悉,如若喜欢或者需要本文, 可点击下载下载本文,谢谢!】 点 击上方“秋源俊二”可以订阅哦!今天傍晚时分,万科公告称:当前各方对本次交易方案的调整尚无 法达成一致意见,经与地铁集团协商, 公司董事会同意公司终止本次交易事项 并与地铁集团签署万科企业股份有限 公司与深圳市地铁集团有限公司之发行 股份购买资产协议之终止协议 。这盘长达一年的棋局,在证监会主席 刘士余发表了“妖精”系列言论后,宝能 逃了,恒大怂了,华润也不吭声了。危机结束,深圳地铁也就没有继续入 局的意义。
2、红烧肉,终究是在国家意志 的帮助下,赢得了这场战争的胜利。回过头翻翻,去年同一时间,发出去-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 的一篇文章,希望对各位有帮助。一大概高二的时候,我就知道万科这家 企业,000002 这个代码记的很清楚。从 此之后,就开始关注王石这个人,也去 了解万科这家企业。大概在今年八月份的时候,偶然看到 关于“宝能系”突然在很短的时间内,持 股比例达到了 15%左右,一举超越华润, 成为第一大股东的消息。脑海顿时出现了,门口的野蛮人的形 象。也想起那部电影Barbarians at the Gate ,有关于收购 RJR Nabisco 公司。这场经典
3、的资本战,也诞生了杠杆收购 之王KKR,同样也成就了两位创始 人 Henry Kravis 和 George Roberts。 (注: KKR 集团(Kohlberg Kravis Roberts Co. L.P.,简称 KKR) ,中译为“科尔伯格-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 克拉维斯” ,是老牌的杠杆收购天王, 金融史上最成功的产业投资机构之一 ,全球历史最悠久也是经验最为丰富的 私募股权投资机构之一。 )作为酷爱商业财经的人,我内心的原 始冲动被撩拨起来了。这种闻到血腥味, 兴奋的本能就如同男女之间的本能冲动 一样原始。兴奋的主要原因,大概有三点:1、终于来
4、了个大新闻,作为半个媒 体人,嗅觉的敏锐在第一时间告诉我, 读者喜欢这个,G 点就在那里。2、在国内终于上演了这种资本大战 的事件,还是门口野蛮人,足以让人热 血沸腾。3、可以说,这是继国美黄光裕和陈 晓后,公司治理的又一里程碑案件,足-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 以记载史册。大抵我的预设立场,就在这里面。作 为独立客观第三方,抱着好奇学习的心 态,去看待这件事。二先来回顾一下,宝能系的进场情况:、从今年 1 月起,宝能系开始买入 万科 A,到 7 月 10 日持股比例达到 5% 开始举牌;、7 月 24 日,宝能系再度举牌,持 股比例 10%;、8 月 26 日
5、,宝能系第三次举牌, 持股比例增至 15.04%,成为万科 A 第 一大股东;但随后第二大股东华润立即 增持,保住了第一大股东的地位。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 这是第一段入股情况,由于避开了上 半年的牛市高价区,所以入股成本很低。、12 月 4 日,宝能系再次举牌万科, 持股比例增至 20.008%,成为万科第一 大股东。、12 月 10 日,宝能系购入万科 A 约 1.91 亿股,耗资约 37 亿元。 (当日, 深交所向钜盛华发出关注函,而宝能系 却很聪明的将战场转至香港市场。 )、12 月 11 日,宝能系在香港市场继 续买入约 7864.2 万股万科 H
6、 股股票, 耗资约 15.5 亿元。总计持有万科约 22.45%的股份。这是第二阶段,入股成本不算低也不 算高。两个阶段,建仓成本,已经控制 的很好了。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 概括来讲:资本猎人宝能系,发 现了万科这家股权分散,价值低估,行 业龙头的优质猎物,在适当的时机,果 断出手,获得第一大股东的地位。三我们回过头来,看看万科以及管理层, 最近一两年的动向:、2014 年 3 月,万科总裁郁亮抛出 “万科事业合伙人”计划,旨在激励内部 创业主人翁精神。通俗来讲,就是某种意义的管理层 MBO,或者说就是职业经理人,想转身 为老板。其最原始的动力,就是为了更
7、 多的钱和能够更加安稳舒心的挣钱(旁 人乃至大股东都无法威胁的舒适度) 。 当然,也是处理公司治理结构过于分散 的情况。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 、2015 年六七月份,股灾期间,万 科提出百亿回购计划。结果只回购了百分之一,也就是一亿。万科管理层发现了自己的公司治理方 面的问题股权过于分散,可能会出 现控股权旁落的情况。管理层也提出相 关的计划,但由于某种原因,没能恰当 履行,具体原因如下:1、缺乏足够的重视,麻痹大意了, 以为曾经的“君万之争”,今天不会发生;2、管理层蓄意为之,隐藏公司财富, 做差报表,以便低价、低成本的实现自 己的“事业合伙人制度”;不
8、管是哪种情况,万科的问题,就这 么轻易的被人扒了出来。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 概括来讲:万科管理层团队,在公司 治理和市值管理方面,出现重大问题。 在着手解决过程中,失算了,出现落差, 进而导致今天的棋局。四再来看看标的企业,标的是否足够优 秀。分析一个标的企业,前景质量如何, 我们从经济环境、行业背景、行业地位、 公司竞争力、财务状况等,从上而下, 展开经典分析。经济环境:随着美联储的加息,资金 回流美国;大宗商品,跌成翔了;国内 近期经济走势疲软乏力。行业背景:国家提出“去库存”的思路, 说明库存过多,商品房销售滞缓,地产-精选财经经济类资料- -最新财
9、经经济资料-感谢阅读- 9 行业不景气,已经不再是黄金期了,更 谈不上朝阳行业。行业地位:万科目前是商品住宅开发 行业龙头老大,地位很稳。公司竞争力:一句话形容,在三流的 地段,卖出一流的价格。财务状况:目前企业发行长期债,利 率接近国债,财务状况优质。通过上面的分析,可以大致发现,万 科是一家现金奶牛企业;但是这样的场 景,应该会由于随着产业调整,国家重 心转移于互联网+等高科技制造服务业, 其行业前景较差。 (国外的房地产行业, 就辉煌了那么些年,也不是香港这样的 弹丸之地)我个人的结论:-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 10 1、假如长期宝能系,入股标的资产,绝不是战略 投资;其目标很明确,在行业没进入天 花板前,尽可能获取现金流,触及天花 板,尽最大可能榨取其价值。2、假如短期就是看到低价的优质资产,充当价值 发现功能,挣到钱就走人。典型的嗜血资本。五