56.40%跌幅下收益-29.98% 阳光私募跑赢大盘

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1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 56.40%跌幅下收益-29.98% 阳光私募跑赢大盘【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 本报记者 曹元 10 月 14 日上午 11：30，A 股刚 收早盘，深圳新同方投资管理公司董事 长刘讯就接到同事电话，报告日本股市 情况。当天日本及亚太股市出现较大涨 幅，但刘讯并没有太兴奋：“希望中国 经济形势能够好起来，但从目前的措施 来看，原本应该变革的经济增长方式依 然无法改变。 ” 与刘讯一样，一些私募机构对经 济前景没有表现出许多研究机构那样的 乐观。回顾今年前三季度，阳

2、光私募中-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 跑在前面的大多是对经济增长的悲观派。阳光私募跑得快 “牛市看公募，熊市看私募。 ”在 熊市中诞生的阳光私募今年以实际行动 再次印证了这句资本市场的老话。在今 年前 9 个月中，其中 7 个月阳光私募的 平均收益率跑赢了大盘。 据国金证券统计，今年 1-9 月， 可统计的阳光私募理财产品平均收益率 分别为-3.10、2.20、- 12.43、3.97、-4.69、- 8.37、0.36、-4.90、-4.16。同 期，上证指数涨跌幅分别为-16.69、- 0.80、-20.14、6.35、-7.03、- 22.77、1.45、-

3、13.63、-4.32。 对比来看，只有在 4 月份和 7 月 份阳光私募的收益率少于大盘的涨幅，-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 这两个月也是今年以来大盘月 K 线飘红 的两个月。4 月份的情况比较特殊，翘 起大盘从 3000 点升至 3700 点的杠杆是 突降证券交易印花税税率。而 7 月份则 是维稳基调下的多空胶着，多方略占上 风。 只要股市一有好转，阳光私募业 绩光芒立刻暗淡，表明私募跑赢大盘的 总体操作策略是轻仓。 再来看私募跑赢大盘较多的 6 月、 1 月、8 月和 3 月，阳光私募收益率分 别跑赢大盘 14.4、13.59、8.73、7.71 个 百分点

4、，无一例外是大盘跌幅较大的几 个月。这显示出阳光私募总体上较市场 一般投资者更加谨慎。 因此今年以来，阳光私募以- 29.98平均收益率战胜了大盘 56.40 的跌幅。 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 分产品看，云南国投自主操盘的 中国龙系列、江晖执掌的星石系列、田 荣华掌门的武当系列以及刘讯运作的新 同方系列排名居前，旗下的部分产品还 取得了正收益。他们的共同特点是年初 便制定了谨慎的投资策略。 中国龙精选信托计划的经理王庆 华称，从年初开始，产品的投资思路一 直是“远离泡沫，现金为王”。王庆华认 为，去年牛市演化为一轮泡沫市，有资 金面支持的主要因素，也有股市泡

5、沫传 导到实体经济，推动土地价格和房地产 价格飙升的因素，粗放式增长模式愈演 愈烈。泡沫的吹大依赖流动性的支持， 但这是有天花板的，流动性可能随时失 去甚至变成釜底抽薪。 王庆华说，导致 A 股泡沫破灭的 最后一根稻草是美国次贷问题逐步暴露， 全球资产牛市的基础开始动摇，加大了 对国内资产泡沫将加快破灭的疑虑。刘-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 讯也称，从年初伊始，对中国经济的判 断都没有变化， “我是比较悲观的”。 在这种操作思路的指引下，王庆 华和刘讯都承认仓位很低。王庆华称， 今年获取的正收益主要来源于笨拙的方 式：在对股票市场一直充满担忧的情况 下，较早清仓股

6、票等待时机，手持现金 主要参与新股申购和债券，以保持流动 性和安全性。 圈内人士也透露，江晖主要靠 “打新”和买债券基金获取绝对收益。当 然，在阳光私募中也有做得较差的，净 值损失和大盘跌幅接近。 后市依旧谨慎 值得注意的是，阳光私募虽然跑 赢大盘，但只有获取绝对收益才有业绩 提成，这样的成绩不足以让他们满意。 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 这和上轮熊市中，以赵丹阳为首 的阳光私募逆势赚取 20-40收益率 的情景已截然不同。那时，阳光私募成 功操盘的案例比比皆是，但现在已经很 难寻觅。即使对于全年收益率排名第一 的中国龙精选产品而言，要找出较为成 功的案例亦不容

7、易。 王庆华称，由于市场处于高度的 系统性风险释放过程中，今年成功的投 资案例乏善可陈，曾经参与了一两次市 场反弹，均很失败，基本空手而归，教 训深刻。这也从一个侧面说明，依赖短 期操作谋取收益很难，也并非专业投资 者可走之路。刘讯则说，今年他很想寻 找被错杀的个股，但整体上没有找到太 多机会。 9 月中下旬开始，全球救市措施 层出不穷是否能改变阳光私募的预期以 及操作策略？答案是否定的。 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 9 月 18 日中国政府救市组合拳出 击时，上海从容投资公司投资总监吕俊 就向记者表示，无论救市与否，不改变 该机构的判断，投资策略亦不会做出调

8、整。刘讯称，中国的经济增长模式已经 不能保障经济健康稳定地持续增长，需 要变革，但现在的救市策略没有看到这 种变革。 王庆华也表达了较为担忧的看法： 实体经济的困难应该超过 1997 年、 1998 年那一次经济调整期。1997 年的 东南亚金融危机给新兴市场带来了沉重 打击，但当年欧美经济没有出现衰退， 全球经济环境和金融体系环境均优于现 在。从国内自身因素来看，一方面，这 几年来粗放式增长演绎到了极致，产能 过度扩张的问题将在今后两三年充分体 现；另一方面，1997 年、1998 年股市、 楼市健康，而这一次，股市、楼市资产 价格泡沫全面破灭。 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 因此，王庆华认为 2009 年、 2010 年企业盈利大幅下降应该没有悬念。 尤其是银行系统，2010 年大银行不良贷 款率可能会回到 5到 10，目前的拨 备显然无法覆盖未来的坏账暴露。2007 年、2008 年的企业盈利不过是脉冲波峰 而已，未来两年可能看到盈利的脉冲波 谷。 但对私募而言，未来并非没有机 会。王庆华称，只有系列宽松政策的进 一步出台以及实体经济 3-6 个月的传导 期令政策效果不断显现后，A 股市场才 能作出有效反映，战略性投资机会才可 能真正来临。 【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】